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摘要
8 `" ?1 F, ^8 Q: ]9 C: T9 m' Z! p
- D w9 Q+ l8 D$ zHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
* Q; E1 ^; Z7 X% p1 I" ]二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。8 N* p+ s: o- I, T
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
& s3 ?" I) J8 k% W6 C通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。7 x/ T# ^) a2 L/ R- Z/ E: A0 D
7 z7 _. s$ T5 X! e' j3 w/ m$ w4 V; r$ _/ {/ P: V# n
引言与机遇
- z) A6 F z- H% U9 n8 c) i, Y( H& O Y. r0 C' R
+ p9 ^6 {* B6 r& x- l; D预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。- k0 w0 S- n, d3 l& {
$ @& [- F! W# o; b
: P0 k6 F* j$ ~ S; O( G
( X' S$ j: G- ?) N- v8 z- Q
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。1 F G3 J: S4 w8 I9 G. Z- ~
7 T. q) \0 |& E; L1 Z, v j( d% S# b* s- J
3 @- l+ O- P) G: W) j& E* N2 J5 c
二元杠杆的难点
' ]/ t' n t7 o1 T
8 S5 S+ g" T# ?9 ]4 s8 H( P5 ^# ]! q+ V0 X1 x; d$ D% G" o0 [$ O
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
4 |+ u% F0 _5 }8 n6 Z; s% }8 F4 L; f6 e( `: q" |! D! ?7 ?0 |
; g. y( s" |! s, D" H6 W- e- S% S
, w* J6 p6 |& k b& w" d" J示例：dYdX 的 TRUMPWIN& ^; m- x# _* R% T, Y# Z5 ^
/ M' {* Y! P, V' j" A* o
3 Y5 R1 F6 H; L. k+ z- q" `) Q2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
0 U; `) w/ \3 Z' c" L
6 B2 G0 f c, t- u
: N, D; y2 U* A6 Y- d+ w0 F( m0 C+ v+ R Z, U7 x+ s5 j
7 s' M. ?6 b+ ]0 G& h ^ @/ T2 |/ N5 U0 B7 w
# U3 [; B5 m0 s/ m
: h5 R: y; \( b& H* L) }
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。. A3 f4 b0 e# f$ W) U# N8 k
5 n# {! o: j" i1 u6 J1 Z" g
* r" A0 n9 S, h8 G9 Y+ c' I& h; Z Z5 T0 L. b
基于外部预言机的构建
$ a% G! ?- R2 c9 D9 b+ q
1 U) \5 O# P: U
+ _: ?8 J: u) ?' g" ~ t4 Q5 z) qHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
/ {; V& X% s2 H1 X' e7 G6 U1 k# m+ ^+ H6 T
; M2 m' N- V5 e6 f2 D1 }" C1 D
, ]7 Z4 S* A( u% i- k确保杠杆安全
% ?! h0 b. K1 y+ B. h4 H$ a# c
) W3 W8 I9 C- Y: c' I! U- k
E+ ~4 W# J2 G' t; c2 b" V" H若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：0 J0 S9 r( \5 }' t
5 F& |/ [6 `6 W& `/ P, ]1 |
% x3 H* V" D( \) Y. C5 W& \8 x
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
( u: f; p' v3 _* A8 O基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)% A; r$ Y5 B! }1 K9 \/ `
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
D! N; N# j: u$ q" k预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。1 v8 x. m8 w' n
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。1 D$ N' O8 H( J* I
4 s+ [6 n" N- j# G: _+ i( O! |4 f
6 _# J5 k0 q$ z# Q+ P+ G通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
! v" r6 f: r ?" @4 h# r7 Z5 D# e% X3 g& s# b3 x( J: E& D
" U6 U5 H; X& c! g' l) D8 u: `0 \, V- l) s% z
超越二元：标量市场的突破口! ]3 X( s1 X- r) w$ a0 X
; _+ v+ z9 p1 U" L
) I0 P2 r$ B. _0 _! i5 \/ s标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
! P4 i! j7 e* @' ?. A B
( y+ r% {0 P0 j- f$ d6 Z! N/ o8 `3 L" P% ?$ a' _: ?* v
, g( |1 |9 h, O0 R# b
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。. G5 M2 O# Q0 n7 k" J2 U8 k1 q7 Z
% M3 g6 E( }) \5 j. B4 J
8 G: m# |: z. D" s" m* d
+ r1 b. i0 F6 W. E按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。; D8 t" U8 o; D1 M3 I0 J T
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。" r3 @# W$ y& Z& m0 u3 W7 _& K
% n M- z# ]" P3 a
# r7 k1 v/ d: h& ]增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。) K ~4 U) L: }# Q& c* T& \0 O( X/ d4 d) s
0 F, O, X1 E5 A& V" [# d: L* ?! g7 a% d' k9 K% p) a# } h; F8 d) |% _' d# q
4 A3 ~& t& F" z$ N; j. U
预测永续合约的用户体验5 [- J8 Q8 l( w) P
# U7 q7 _: |( R
$ J8 e8 z7 Q' W保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
& r4 U, b y( H; T8 B. X" j+ d7 x3 q2 C# m8 P" {
- D0 m" {, J+ b
* W& ^* L3 m1 c! a/ }, D6 c6 Q3 b清晰的问题标题
3 C# _; f9 M+ G9 [! e% { s是 / 否选项或标量滑块( j8 g& f7 X7 Y
赔付可视化工具
; e% D7 Z% P2 u/ C( \4 b到期倒计时
" o" Z4 n$ }7 C2 B8 P) g! g& r标记价格与预言机概率显示
6 v7 Q! ?5 m0 ]: T5 Q& x* a2 v. v
: d' [) g9 A8 U) y; ?$ C; T1 Q
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
, L! a+ C7 k( Y& H& ?1 T2 L# C6 d2 N* X0 ^4 o- ]
& S7 H' Q" A0 t1 ^3 \& m! Q
9 b6 y( O7 \) g! _' v( T1 |! C8 O6 Z与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比/ o g& ]4 s1 W/ c7 N1 z! r
+ z8 v# y" e0 l
) c! ^# x% `# Y9 \: O. p" |% wKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
_2 \0 J3 ]2 j( j9 {2 [
$ R* r4 k" G! j
6 O5 ~* t2 b9 b) g
* z: B5 |" }# i: ~杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化2 D3 u* ^5 M, X+ Y
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
/ h" i8 [& t4 l+ M& c) p1 V共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池 F- `3 y1 z- x; B' S) U8 B; A/ ?
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险1 T! b$ n2 `- i, Z) S S$ F
L4 B0 y% m( h! ?, q
& Y$ B w2 e3 I7 @# L4 ~6 l9 c这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。$ @/ d, G; I4 b6 w2 _; c- Y
. t; \5 X2 T7 N; G/ g5 H$ J1 n% O
' z" K! |5 U$ \& K& I# t* g
" V/ H( N0 h& k
结论
# L" l* {( D' ]4 f( F" t8 v7 _
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目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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3 h& W0 d9 z! H4 }/ M) n预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。0 c6 K* u/ a& |) N. K
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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