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摘要6 R8 l0 f. r5 ?1 \2 B0 h
( C! `% V$ h9 o8 m+ ~. ?% t: N2 z k
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。" u/ C! o: _; X |- P
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
: G5 ?( a+ D$ Q. e, C8 f1 s标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。: C2 q2 H) L! g# s1 @9 \4 B
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。& P$ p& U$ d+ H8 q8 W3 z: r
! \5 S: n8 s% I+ J% }$ Q: j
7 s9 E7 Z/ f* v3 X; w2 o/ b
引言与机遇
# Z% F2 N" M4 Y1 O& [
1 C/ _/ w9 t2 G$ ~8 R0 Y
4 |* p0 |2 f* f预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。" d5 T; ^6 H( T, A& J y, y1 q$ l
a7 ]/ V; N6 h
: i8 v( S1 F% F- b# q1 @9 z
" @. C" ~0 |9 m% v9 z4 j; B: O" S/ L% |
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。* L# ^+ K9 j) r& e5 K8 P2 c
8 @7 `& F O' C7 E4 p6 y L6 h( q- j% v& ^& a. A7 P( I
; @! e3 k3 Y1 d4 e8 P二元杠杆的难点: C. ]! f% p/ y
$ _. W) J8 B- D {, T* A2 L
0 {. s1 p# A& D二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
I) m/ _+ R0 t( i. Z
" h" w" A* v" T$ X. X, S' U$ t. L0 E; a7 }3 t% ]' p. c' W' l
, ^: F( q4 C( t. m8 ?示例：dYdX 的 TRUMPWIN
, c+ ]) z. y' i8 D2 u( N0 j, H0 p' G( L
$ R- [3 D1 Q* y9 t6 v5 g: x3 _
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。" ~% U' u5 x6 K5 j+ x; N2 a, c
# w; e, ]5 z% F; m7 I
5 z- b; D7 [$ T$ p, m
( y0 L/ B& g8 n+ `! ?6 e; r8 q% L3 P: a& B' [
8 x* h. g2 c8 z2 [9 G: J
) ?+ L$ @+ B! g* C3 n1 X- p8 \
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
7 {! X% i+ Z- H; ?+ s
3 j3 m2 R- k* Q4 U/ N& S7 m/ V/ b s: {9 Y$ U# w/ b4 k& Y
1 E. j! B: c5 e! y* w$ o A基于外部预言机的构建, h, w% B# T* B; `: ]
0 R$ ^" a# ]( a9 r) F x- E
6 K5 i! r$ \, ^+ |& v6 D
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。: R+ `! c# s3 h9 D5 `5 H7 k& `
7 u1 B( d' f3 }0 E' c
4 F9 V7 y6 G4 o2 ?# {, U) l& b0 c) ?2 M
确保杠杆安全
! P+ S6 [4 H8 `4 p% }0 {" n- [3 d4 @4 w* } C
8 G) _5 E) a2 l若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：# D( H+ Y0 z! a% r/ `
% A$ S0 N! {7 H( ]8 I) A- h" c( ^1 v% o! ~! N) \' P8 H% E
* B; ] B6 l; M) }' G& F$ I% h
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
: X: d4 N8 g8 W% W基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
- C* P, R+ \' `2 m" a8 [杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
& ?' T2 A* X7 f/ Y0 Y1 x0 B8 b. ?预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。9 O* T* D3 V6 }0 @
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
& J2 X* X0 V2 E; C
" M0 v, ^% B1 F# ~: P! R5 P# J& g/ g6 ^- l: [+ ?5 U
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。' N" D- p3 [7 j Y
+ r2 _9 J# |7 R
& H3 `1 L( h& k$ m/ h: h
* P& O* B( r' f. c0 R9 w t0 s超越二元：标量市场的突破口
3 b& F( u' M' a$ w7 @, S. I
+ t! J: p( d: P2 O9 }# \; e( ?) H
" n3 o% [, o& o5 T: s" k标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
' v* X) Z: e, a5 q; v; q
' C9 v4 N) ?, `4 D+ L4 k2 ^: c1 w* l6 R! H' Y1 I9 Z
2 m- ?2 |8 Q% V' ?0 S更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。+ ^- M" t9 F: v2 w* O
/ s$ t0 w4 L/ i d
) H% `3 H, r. M7 \( K
# L8 j0 u1 A) K* v6 z# h; o4 R
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
. O/ t0 R& u+ ~# X可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
@ D9 A n2 p% Q- [1 W/ C% G" h# P" ], @ |3 z
' {2 o" G! p- {' y5 Q5 A增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
+ y2 B+ v1 c! m% ?% T, i
5 q4 n2 g x1 h( a) y2 X5 i+ k8 L6 n5 u! q1 A; D% E
# o* l5 t* Z1 ~( X预测永续合约的用户体验% e9 E! ^6 n8 c+ a" }& X
, z% R; J, j8 m, \
4 Q; i! V# I# n8 z! C
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
5 ` c4 m+ v+ T7 a+ x% S' X) |3 L# b) b
8 _0 v# a0 ` P2 b4 M- @. ^
2 J1 U1 h1 E: t! {' h% ]5 J+ I清晰的问题标题! y/ _0 Q. M8 w! N0 i
是 / 否选项或标量滑块
8 e. s7 x3 c6 d赔付可视化工具
1 p7 d3 l% E, T# ^到期倒计时( `# R; ~; l( n+ M, T
标记价格与预言机概率显示
5 V5 h$ }0 ^+ f
/ [$ J; l; j8 d+ N
8 D9 L+ R" a7 B3 @1 ~" z若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
/ t; R( u* _. k( ~$ `8 ]# Q) G) H
) W4 m) o" B) b. n# y. }3 [
1 J1 j! K0 t) B% s* z/ C& K+ L+ Y' P/ j8 `( j# h
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比* a2 E# I" A. u6 b# s5 ?% J
' W5 k* ]. p1 Y$ |3 S" A. W2 h
( z/ D# o) i" u2 ?" [$ o( mKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：" \# `' I. L3 c% X. f& S* X2 w
% V2 [( R; [$ `' M* v. J6 R
7 h5 x6 f( L9 l2 V! j9 v5 W" A, b1 X' h8 Z3 Z) L; O2 j
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化9 N; B9 u' \5 i6 C8 _/ ]5 S8 Q) Q, {
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果" e! ?- `# l9 _& R' C$ c
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
7 C6 b& K) X3 X3 W场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险& ^5 S; o% P+ g1 Q$ A0 p$ O
# B- T# R+ S3 C0 P1 M. n
7 ~; Z2 t& j) Q- l- w这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
: w" `4 y4 p( E9 U% c1 @7 {- a. ~9 Z# ?9 V5 e! e2 ]' I
( T/ @) V, N. g3 U, x
* ^& p4 E' n) L% @结论
5 v9 I# T% S9 s1 `3 C& G7 G9 n: c m- h, u: }# D
1 C/ {& t8 O2 H& E9 [目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
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+ \% Q, Z1 a) ]" L' E7 O, J0 m% e t1 m Z: G! @
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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