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摘要2 i$ V3 F4 _0 @3 C
( }- O% T L8 x: i
6 m. ]. k4 ?/ `
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
" ~2 Z1 e+ S, a; J0 {' J二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。6 k) Q- K9 Y. k! x J
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
$ {* y; }4 O. }/ y3 r$ p) J7 j通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。" A2 ]3 m+ I/ K1 ]4 G
" Z2 \" @# C, v2 p" Q9 m. f
2 {6 I; x C. z' I) j
引言与机遇% e. b, B- b' |+ J
7 h6 H! u f- b* m$ R W& s
: I2 \ @3 k; b2 }2 c8 i预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。: n) k; w0 y- y- M4 F/ P! J: n7 I
8 f6 G. j" a6 ^. ^2 X* W [& \% L3 h8 ~+ X8 W) E+ f. y
) W+ L: G% `) K# H
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
w# n* W5 ]( ~5 F3 A( A2 u2 S8 O; L; B( N
: g) b/ ?: s" a9 j, g
; j! a" r" P) P8 J; v) _, @) m% A二元杠杆的难点
; m/ i: _& y( M, O X3 i2 P8 S' m$ R3 ^: k/ z, `
* M+ m2 x/ d+ s- ~9 i' Q
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
$ {7 p7 ~! w( z! S8 k
& k' g2 c) @& T0 k! K8 Y/ v0 l" l9 T5 G0 f- |, S+ F) b
8 o' b7 E5 ?4 m! }1 e- m+ Q" n
示例：dYdX 的 TRUMPWIN8 H' s3 V7 }' S
- c3 t2 o: e" l% k* j& g O
: J0 Z1 E4 ?/ [: `2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。3 d. b# t" U% I! C
+ J7 J( u: W+ s! J4 r; l* w% y+ U$ P# x, W5 B0 A; {3 n# i/ a6 b. U
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) w; l: L& a( b, S( G6 C2 h9 J; Q0 u" N# q& B% A* G8 z
3 H {# [; U0 \+ R! S f! h: W9 O- T Z# `3 _; ^( S$ A
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
x) {# i4 ~ a/ Y: i% \( @: x3 X4 ~( y8 E
9 C* v9 s, d. T8 t( l! {4 Y4 |: [& A3 q1 L, B4 T [
% v0 o& ]# g& K. L( v* m2 P* V基于外部预言机的构建
- N4 ~) H4 @8 n1 Q# [" H$ Q
) ?0 Y: @; B; M1 q) ?
" j8 q* \: G5 ?2 h& q, nHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。# o% C( a/ c6 A
$ D, f: M6 \" P) v2 B3 `* f
) K/ r7 W/ A' f9 ]# u- y1 j$ V" x9 a
& c( J' t4 B% d& n) C
确保杠杆安全; D1 I: u; m M% M% U
+ z1 m# Y$ J- c6 N6 L
8 X4 _# K! f& N4 A9 r; `3 ?1 G
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
* k/ k. w( | }' k, H3 k X# G/ P- w6 z
: Q! t; ^- H8 z% p/ N J p* Q; a( k7 v8 F/ j2 d5 U$ }0 Q A
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。! }5 M# O( l# s/ R
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)8 a; u: ]7 M& x
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
/ @9 ~3 |) y4 I7 i5 b3 B预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
2 k% D0 n- [5 v) l- X/ `3 v' }价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
/ g5 v3 K7 d$ P) N7 K+ m
& V/ o X2 f7 @8 i1 b
! A. u* j# F% L9 \4 F1 w通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。4 O+ R( r$ c2 ]6 M5 X
: w1 d9 |$ ~ Y$ C3 l2 x
! G6 [1 a0 P- O' v7 a1 q1 t* f
9 x( X5 J" P$ [5 O2 n
超越二元：标量市场的突破口
* ~+ ^+ g- {! O4 N2 a4 i5 |3 O" a/ y! q4 h, w8 X
7 Z% V) K' e7 r' }: D6 [: w
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
4 p& L8 C" r* X# ^8 D# S% {0 R7 t
$ q0 f. E5 W6 ^3 u q$ Y" W* R7 N( _8 k+ T4 G7 v2 J* z
6 f5 f: f( S' [' ^
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。( X4 n/ K0 ~ `3 ^; P) v
4 U7 |% p8 W) F& Q
/ h' X% B! t- S# P8 A0 u! a* P) g. f% S
( M u0 k( Y& K& I$ ~+ v5 m按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。4 G: L' U# e3 N
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
* q4 Q) z+ A' C2 ?7 j5 g" C, _, ^
- u0 o4 u% n q# F1 d增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
4 g# p) v- }( W% k, l0 H
# m9 C1 t- {& K6 F+ S& }: {# P4 N# l+ N- J4 D. v1 b) Z/ X3 Z
" L) t6 {' A) D; h
预测永续合约的用户体验, `) @7 B3 v3 ?/ o1 _" o
0 x" x5 k. @/ [6 g* h* x8 Y3 R3 V
3 K, W) y; f; j; s4 Z
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
" u6 y( u# v; Y' W
( S1 o# o' t' Z/ y
5 A4 P" H9 x2 G/ p1 l$ m
/ B0 p+ {; _+ ~清晰的问题标题- e+ r$ U" N" _# U
是 / 否选项或标量滑块 ^$ [$ h5 O3 s7 ~6 _
赔付可视化工具$ N" @9 {3 U" {; l) I' x/ S; L+ ]
到期倒计时
D1 ~ h+ ?) V% _6 [; V, ?标记价格与预言机概率显示3 E. ~% T' [8 B" S& D5 d
, T3 G( n' h4 O3 r c- [- Q$ ]; Q7 ^/ {" {! M/ H V
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。5 b2 _' T2 J5 U t- K- Z
C5 ~' b s1 o
; w- k4 ]0 c7 S+ c. B" r. c5 ~3 X
6 p, n1 k9 L7 T- J3 s# \. [' S0 c
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
+ p% `1 D7 {: \6 x9 M0 m5 \
& m/ h% ]$ ~, y, ^
' q$ r3 X4 n* N2 |2 Y( pKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：5 v" }( w0 T4 l' y, ?
6 [. J6 x; |( l. `( o
6 f& F1 j# j0 Q J( ]9 ?7 v, s
# ?8 P# J- I3 v; Z. ]
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化 O' f% @, p/ ^& d: m! @ s
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果8 D4 G) `* O1 e, G" b$ O( g4 z$ J3 X
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
. y6 u4 d7 {% V场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险 |; e9 K9 u0 ~2 ]
! c4 f4 w; Q E+ v# ^
2 [0 J- [; n$ N$ ^9 K2 s$ p
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。3 {* K7 g8 R* Z4 @
! e* N3 h' Y& `5 N }) i
& s( W- D3 ]& D$ l4 X1 d2 n0 s
A$ w! Z6 ?6 T2 e: `2 O
结论# f: [* y" o5 v( t$ [8 o
' c" {5 a0 n. h( ~; u
/ V( z0 k. E" \& F目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。8 w5 E( P G, g/ h/ i0 c8 S: o
! I' `. O. B" J. O, L
( V: W: y, l. J6 i& M, y2 d9 o; a) p* K, }
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。! y; W4 v7 l) g3 d" j+ P1 [7 B: ]1 D
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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