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摘要 P8 Y5 z \& T$ `' j+ S
1 g' ^ C5 Z1 r) F: l) @
; P& ^& j; M a* A% v( p( DHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
" W c7 P! R* x/ Z: d& y/ f, C) x+ t二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。$ g) k& w+ A+ \2 m0 p2 L
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
K' K+ U/ j4 ^: { q* }通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。% i1 u. a4 x$ \
) X1 n4 W3 w4 [/ m% o* S
# I( m4 ~9 |: ]引言与机遇7 }. l( O# B8 O7 G7 ^5 V6 I
. ^8 _2 j) f8 n
2 D" V! l, S) F) `7 k5 \3 E预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
& U, n: M7 h _$ d! A! n' _: [$ [
# X/ u5 B3 F' d! @0 q5 q1 `1 D6 L8 n( D. e
1 Z2 D( h' }5 ~
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
' d7 `, h: H% I$ n" K/ C2 o) Q5 B2 R6 R3 s) m! u! A2 L, b& \- A, ?
) K6 }1 \! F$ b5 Q# o/ B8 x
! k0 i$ e" Z0 x二元杠杆的难点
! S( w! F3 L$ E. t- |1 s
$ m+ T4 I$ w6 a! a2 r. z, e' J: |) I( [- r* A" X; k4 X, A
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。% M" T" ~6 Q! | {) k5 P/ n! a
, K) d/ B+ f$ l7 X2 w# ]1 |- E
! O, l3 O& @2 U+ U% n
t1 s& {3 D0 s9 m示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ ]- F* ?: I6 Y, c" H" I2 B6 L, \3 M) U" v0 p' `
, B7 g( \8 I3 @6 p9 z" H# g' E
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
1 m' W4 c q5 ?
5 h. Q! _% p- ~# n3 H5 E
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4 X/ F7 ^. l' R* z; v3 ~" P
8 h& \# y7 O* g2 n8 f: }
9 {0 \$ D) n/ z% s' l8 T
! M4 {1 N; |% Z4 R" Y5 _目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
& L& l0 I! C ]0 [
4 Q- V H1 [% S E, F# Y* s6 B* a! }; b8 ?4 n' {4 }
6 |4 ~7 z0 \# r3 i基于外部预言机的构建
9 y$ |; N0 s; M# o3 m
# \) |1 V6 r' I& u! v+ t
, O" q% K( b, v& I" l: |HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
* E9 ~1 T" \, Y2 s6 G. j% g% j- \- {% _6 Q# s! ~: `
( D6 q$ z- V& P# S6 T
, H7 J. U; Z' E5 c2 q. X+ j s- {
确保杠杆安全9 S) w& W. P3 b; n G/ }' o% ?2 J
2 i( N* o& O1 k0 b
. }: z, u: K8 c1 I6 c# d! w3 D若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：5 D& _# Z8 ~& g
2 J+ R# s2 O I
6 P. \ E% R+ Y9 \$ q5 O7 E( R- ?: |5 w
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
& b& W; r; |% r% }7 }1 M基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)% C6 a1 E! L s; a M& j2 r
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
8 E5 { g: ~+ i) l预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
2 u5 j$ S9 z' G& d5 O V" i. v9 ~! H价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
% k1 K; {4 X7 @# o) e6 _% i3 w: E# z9 C: A8 h. a6 u% O
% V0 f! r0 w, ~5 Z6 C( y
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。: J# B# ~; F* r9 U, }7 N
5 a8 r5 p5 n/ W" |4 e; i* ~( @ H; S% |( W8 v$ M' y% ^1 Q
v" x: h2 {0 X9 @: L1 K* U) @ N, j
超越二元：标量市场的突破口9 G8 G2 I1 b. j% M) g
* e. Q3 }8 f9 l& L% B4 ]
0 g" Q9 f( P, c( e+ J标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括： t2 Z- J) f3 \. P& }* ^5 O$ j) E
% s( E6 c/ [8 a
8 O/ B9 B3 B' O) P. _; ]' `9 i: {, Y* c# n1 t# l3 d
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
$ r. @& p4 }! e, T" l u9 I/ `" |3 V, y5 h! \+ G, I' s
5 ? D: l& b& F' s! q- ^0 a/ z
" E1 n8 _" G3 Z1 e0 o- r5 V' m9 j; _
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。6 ~6 H- r& d, y) a# n0 Q
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。7 n& Q9 \9 ^& B+ N5 S- B
& z! [! a: b& c7 k8 P) ^0 b
! \( k& T% p! V增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。5 G2 Q0 K, O' E( h8 [$ Q
+ z9 ~( _4 o4 T+ O( B: T0 M, H, L1 n+ k* P1 h
& W9 O" l( ]! S7 Y0 k H7 B. i" O
预测永续合约的用户体验& p( o/ d1 y; i' D% ~
$ ^7 q6 A2 n1 u
5 X8 `$ |& @4 v+ @) }% o- s$ _保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：8 D0 T' t1 L" ?$ \
% H- S' Y7 v4 G1 X( t/ h8 R- E
7 W; G8 t: Y( ^4 E" d
/ m. Q( P R# c2 V- \清晰的问题标题! L# Q6 \$ K `
是 / 否选项或标量滑块
7 \/ Z# m% g J/ K! A1 z- v赔付可视化工具
! }" G1 i2 I5 r* I# d' [3 d- ?到期倒计时/ Q- v3 Z4 d* z) B
标记价格与预言机概率显示
5 n e/ U f, c
. M8 Z( }: S8 Z5 N+ {6 E- G0 h/ p# y0 r
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
& S* j) G4 T5 T
z" L5 b' S5 ^5 ?2 O3 A$ J" N1 c1 F
+ @' q2 B% L5 T( ^) X) V/ T与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
) `* l0 \/ {2 H9 q P
' V G5 ^; b+ c" g" _3 A# U- \5 R% S+ n
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
3 b6 U8 R1 m7 f5 P* j! h$ E% U* u1 \7 h& J4 `; I1 k5 n0 g
2 h5 r8 X0 F* l0 B
" C* W5 o2 a# s; j
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
( [, S2 b: e# u9 J4 N o0 S1 ~无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果4 h' e+ y. x4 w) p
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
g0 D" X6 ~ f3 O! S: G场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险* f( i1 X! p/ M" y; Y( p
3 j {8 O/ F4 n) Q- n8 C+ O0 f ~4 ~' f0 C* R5 A" Y9 y$ Y2 g
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
9 k L& r) L2 Z. W6 U$ Q/ U" o* Z' P
% C1 a3 p$ }8 V, j$ v0 s1 k% h }
1 _% ]8 S8 l7 h
结论
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7 d' q! L- q) C+ d9 f: T- p/ @
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。" x! p; g. k" X$ Y! B. \ s" [. z
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预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。/ ?3 M$ i/ T+ G6 I$ U5 g. x) c3 D
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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