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摘要
+ h$ }- C T& U4 m5 s' S6 \8 j+ R1 b9 e, O8 o9 V
" \" G4 v B" X5 O# p* v& r" oHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
- t* ~# O, ~- p9 V3 }7 e二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
, N; l$ k/ W( W5 q( ]& j) b标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
, Q4 ~' g% M6 c通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
8 R! T: O+ Q9 ]7 v/ a4 W& v2 w3 q W( P' I
7 B$ Y" Q. L' @, Y
引言与机遇
1 [: @3 X9 r ^( z8 i+ x9 s
: `3 p; g) q- ^5 f3 I& R6 m' u" ^$ B
- I9 a$ e* J4 \- s; {: z& T预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
& s' }) V7 ]7 T2 @3 Z. n' V4 w8 K* P; |7 J: k
2 u8 {6 j( M# h1 Q& W* k; a
7 f# K/ e! x! k- v; {+ U$ W将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。" S3 n7 C ^, L* M; r& m
* e- K: ?0 _$ ^( g( z5 F
3 g8 E; T8 M1 k, M7 v. `8 w6 W8 j1 C
二元杠杆的难点
: m% V8 Q5 x8 ]/ ?# z: F+ h( K
+ p1 t) ]+ P, { p
v0 q; F& F$ y" O* r二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。( m* r% d6 ~ m6 Z8 i
( `9 k) p+ G! [# F" o
0 S w# h1 I% W; L' c
; t! X4 h1 K: x+ J' j$ | z" Z% v示例：dYdX 的 TRUMPWIN
z. M- f9 r" u8 m& J7 K1 K9 e9 l
' l$ u$ `1 w; k( N5 g; S& N; \) ?0 z: f
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
$ p5 n0 u2 V) H0 o; p' W
5 j- O! E# p% s* c& o' u" c7 B8 `- [% e+ T1 e
j0 z5 I! {4 N8 a( Z2 m" k- t' e/ G) e( P7 r! l. a. V
. k2 a8 g9 u6 W* k! f( y) D
6 r) }0 E; `$ u8 {4 X5 K6 I4 [7 B" [
8 C' o$ M1 L- Y) _: S2 {6 S5 }目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
& Q3 D# M# P, M5 a- ^( n% P
% }$ v4 L: N# ?) }
* P; s1 P; w; l0 t
: ~/ e& n6 R0 P1 u# g基于外部预言机的构建
b$ b, X+ J4 g1 n- {9 p3 _# `2 a+ G2 z3 V1 k X
( B: |0 @" W+ U0 I( n) p
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。+ k+ O9 w$ Z- M7 F
0 C s7 l+ g- f7 F
* U6 p( e* D1 h3 Z9 p2 \
+ |+ T+ `( d- c+ u0 v+ I; Q$ \确保杠杆安全
, u; z5 P- Z' a' S
. r) \; t) ~. S8 N3 u
) L5 o& V1 ]( h3 r: B若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
! X# x9 _' G' w
+ y! L t+ _. n; T" l; Q% r9 ~+ ^3 I# X8 u' H
( `3 \- K5 P7 e清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。% g) x3 N( g* k' S
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0) ~2 _1 o- Y& w( W, y% W
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
: D# R1 X: }: }# [2 j; }预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
! |8 h3 r% V3 V$ O& [价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。3 G% K- m$ i; f( m3 A1 e( g
/ b& O' n) y7 Q2 n6 S8 ]
+ P/ r; z6 h S1 J0 F
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。2 ?4 U, X u6 q: }4 I+ ~4 _ H
: |, x+ C1 `: E* A0 {. r
) E2 F% `6 `! U3 R0 n
$ ?% g* Q6 o& u( ]$ V, U# l超越二元：标量市场的突破口
# o* R2 |' R( n, L
2 p7 f- i1 ]! x6 T
! u& c. } j1 O* A- ~标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：0 ?* k' I4 N" ]$ x2 Q5 R! T
A; S) |. Z8 @8 f1 l o* g! o# q& y
) w/ P0 {- O% o
4 D% R. e6 {/ p- k4 q更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
# z" M+ s) J$ v' |( ^8 G& T( O4 b- x( h9 y. N
0 r8 H+ L* c! q7 N* M# t6 H
0 A+ K0 L$ N G( c6 U; G
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
* M0 |8 U2 c$ H; D3 g; ~可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
3 o# W( v- c, k, z/ h M! B$ d
6 S$ f* A4 G- D- n" G4 i
/ d* Z5 }# a; m* _$ Q r7 W# K增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
) D5 \# B- U j+ A4 i& R$ K. q, K* T3 g I
7 `) ~" {% ?6 H5 |- Q, ^* M* h
' E* a4 D6 Q$ q' y2 M0 q预测永续合约的用户体验
& q! ^% u% h, q( j# L" C5 F
# |1 [) {9 h* h7 ?) b& a! L! h9 X( t& W, g4 Z& L
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
3 M6 m: u' f3 L6 `3 Y& ^
2 u2 |& I/ A/ S
: a4 Q, w |5 o+ u6 i. t$ Z4 K
9 P( E: I4 V3 p" X% k" V3 k- [+ c清晰的问题标题
; j5 o3 D; C( `6 N是 / 否选项或标量滑块
8 V1 w4 p/ n* T/ K2 c赔付可视化工具+ \, P6 h# W: f
到期倒计时& H, Q" ?0 P+ k. L
标记价格与预言机概率显示
! S9 E1 L7 G9 ]7 I) A3 J- P8 k2 j. _/ ]
9 A4 k4 U9 m) a5 g若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。3 ^/ L) @" b7 e
' r( m' {7 p4 g. L) a; N
/ y; v' w) T6 X* B5 z
8 V$ Y6 ], ?2 x# ~与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比! S! ]) g5 g5 H k
, S5 o3 o$ l/ v' \/ Q S$ G6 R4 ? B1 g# T/ k
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
, f( r3 v4 {2 N |* ^
- d9 b0 l9 M( x# ^
+ Q' R1 l6 r8 M% }' R4 R3 k Y% |* a7 ?/ i
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
$ o0 ?+ o0 W- w: n无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果* L: s) C" W1 ^' q% c. N
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
7 k/ |7 c, H& o7 C% A场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
# E N' i: C+ V2 w2 S. v! l# j: E! K w9 S" C
: k- i4 n3 i- q1 T% {2 D& ?这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。2 i7 p+ O" `; l4 _9 F, V( ?! `
9 D. g X- @/ T+ F* @# F0 ?9 O4 i+ S/ J
! \( U( j/ ^; B# ?% v2 \
结论
! D( K. E9 b; W! i$ S( ?9 U
7 P, Y2 x& k; ^4 v4 o; Z0 e. j2 @' A" p! j ^ w3 |0 W j9 P9 l
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。0 t- C7 O4 \# C" V* \! c! e
3 m& k$ l% ? i. ?
3 N, P2 e$ t' C; l2 c
: V; ^" C9 f5 S7 L. t( `预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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