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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。( o, ~2 _9 T% N& b& o1 w
$ o) W+ q/ [- i, Z4 C
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
0 h8 l9 L: C+ Y4 J" A
8 S, n6 x3 j2 J) K稳定币新巨头的崛起
. U' t! x+ x6 U/ L) H+ x4 c- I7 ]在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
4 m; X- c! [, L; c# ~! b/ W/ g! L; |8 ^% S3 }
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。5 p! v* a. w: K2 J' U3 n
" Q: A: z( L/ j- K3 Q融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
) x4 }4 k/ V: ]' Y& E7 ^ |0 I: g8 N! Z! f; ?0 [% z& u/ \1 {. p
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
& N# l0 F- U5 i% H. P3 m# `6 \* h U, f" N
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
3 Q# L' J% z( @- t# f
! h6 B1 i, w2 J费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' R8 T6 h" d: W* t* ~; E$ U8 C6 F: `" @! ?2 [; X" ]& }
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
4 j' M; u% z9 r! A! k2 G5 P5 _ yEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
( N. @& Q/ e4 A" v5 ~
0 B6 s5 ]; Q& j' p9 Y6 u与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
" o# ~8 J; ` t3 X$ d3 N: g1 \, n- `6 i: X+ C
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。2 S$ @+ ]7 @0 O2 \) U( X+ a6 Z$ m: @
& X) h. u/ d" }
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。8 b1 ^5 i% }- k2 C' r7 D+ A
% |9 c4 I+ l% I: [+ g- Z3 ?
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ B" ?( ~7 G/ r& ~. N! o7 J, h# N
: L$ y1 h# F5 ^( _2 e/ m
生态增长和强劲指标7 _0 ]! J' {# t3 e" i
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
- I$ g. j' q0 m4 j1 y9 F8 V' E
! F' t: U( O6 h; r% N8 @/ ]三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展+ t! A |5 \; D: M Z
6 i8 Z6 A$ k }9 P" w
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。# ]8 i+ x5 ~/ j6 n2 c
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
4 s4 G9 ^5 b! UStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
, L) N- r4 @$ Q F) ~/ W与此同时，Ethena正在进行多链扩展。- H5 m, K, j6 W z) [7 F g8 a
. Z; } ?; u2 Q/ [
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
! o6 b+ V0 P5 J/ Q6 H3 y3 `4 J
0 ~% j, ^* S2 ~ Y8 v在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
! B! o. p! w9 W! `; g, i) q6 J' b" V4 A
机构资本与代币回购5 x" G8 F: d" v
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
- Z6 r6 t5 E! V/ s- I: U* i
9 P- f7 I4 J$ a0 s本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。5 j7 w, V, l! x5 E1 _
$ p" Y; x: | j$ K; h
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
. f3 u4 o0 G2 g: q4 c2 l! u' r- z7 Q, `2 V- m/ F! p
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
/ y0 K# o7 u/ A9 b/ ]" ]% S4 o; y( T: }2 d( h8 K v G
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 u e# P* R7 P2 h
; Z6 o' z2 L+ s* z, ]费用开关：真正的催化剂
, V q) q: }, T" ^; s5 i; v虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
7 Y: |. J/ U0 L1 i2 C
5 N- q2 r* Q! h0 A6 e尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。$ U& v3 G' K# E4 g( N4 U+ v" r" f
1 I9 J& Q; }7 F* m为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
9 |# G5 b4 |- @* S/ D$ A4 V8 V$ i9 P1 F0 Y# H( t
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
. Z& E) G8 l2 D+ M$ t+ M. @. V! @" l4 g
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
9 s% v9 ^8 g7 c( X' d# r! n: V7 C: P: I% v; ]6 c
USDe供应量超60亿美元 s$ v6 E [8 ]. y/ M) d
累计收入超过2.5亿美元
! c, N, I! ?& _3 G+ x总供应量的1%储备基金" H- i9 ]1 \( Q7 z
利差 ≥ 5%
4 ]4 l N& O5 ] g! Z, y& O当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。& m' P8 |7 U2 e8 M. n2 v: V
. v. L2 r- W& q ~8 _7 q& g完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。2 u& G: _5 w, i; ]7 o/ ~2 ^; K
n. B- ^$ U ]4 q6 \$ v& E基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。, U- x. v: V( D. T+ y
4 ]6 i5 w9 B% F$ P0 v
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
! P- n1 i/ x. ?% a% I
! P8 z/ @% \8 w0 G: p3 ?结论
( B6 a% o9 T$ z- A# Q2 @费用开关开启，ENA马上起飞。! B+ b8 _$ N2 ~0 W
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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