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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
) W3 X1 M1 h! P1 w/ O5 u1 W, r
$ p+ g# o9 B$ P4 d4 @但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。+ s5 }& V. Q0 _, A: P+ a: k! e% c
: D0 B% \7 s5 d: M2 h5 K5 `' q
稳定币新巨头的崛起% `& c, {2 w7 Z5 y$ P1 I
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
# u# j' @. M+ ^+ r/ T4 e% p/ t1 x" d4 ^7 ?6 R% t E8 t% y
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
+ E3 s- N" x. G3 q& X' |
3 F( c w4 T3 f7 g& m8 J% p融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。% F8 D7 T4 ^" c" h/ B
1 `( u p! P G/ {+ @0 T) m4 P! G
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
V9 y* W I% z# h- w2 `5 r: h& a% q( K: N$ `0 Q# D+ H1 H
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
% V2 N' W0 v* o, n$ F7 f1 @/ k
3 W3 _$ _) G5 s# |费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
- b* R9 O7 @4 R0 f% _$ ~+ C' `5 W
- m. ?# F6 J( \7 @市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
, d$ ]$ H( s% gEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
/ U2 G: Q1 ?, G3 l# B* }9 H$ C5 g5 a. }6 D+ X* f) X( P+ t Y8 F
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
6 R& L6 a4 l: D2 P z. @, Y5 B
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。9 t5 r* y' n) S: Z' u
- P2 J m6 q% Z2 @7 `6 u W4 u
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
; a: ?/ H- A7 ?4 Y
. v. Q' V. x& {8 G9 p费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
( x! m' B" O( {! |6 l; a: j! _$ g3 t1 I7 p
生态增长和强劲指标' U; Q5 L0 h( t/ [$ L
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。 c% _; U6 g$ _. o5 H
' D$ D; d2 `8 K) j j$ |
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展% x8 c. M0 d+ J- i* D. R: H
( e8 [: y& b( f. J' w3 ?
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
/ u0 y3 d" w1 Y& x9 M* CTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
8 W/ \4 K) W% N; RStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。% d+ t3 f- {+ p6 e
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
3 t: S: v: U# ~5 j8 d5 N/ O+ a& s4 Y S3 A
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）) |; F: |. E' m2 Q8 e' g. A
- D. a/ b: Z. z0 u. u
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。
, n, n4 |/ h5 C- n. Y
/ B8 @, k7 s% z; }( `9 T机构资本与代币回购
) Y9 s3 e4 k" C2 S2 h0 c近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
+ @8 N1 t" q( N/ S3 B9 r: m A: {) P" v9 E$ f! s8 q) t9 x
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。; }& R e P5 h4 g* Y: K/ c
5 a& H0 U: K& K7 \) M9 y5 u其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。8 y' r" ]- ?; E4 F1 O1 M1 j
/ q# k# U0 |/ AStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。$ y+ e+ {( K1 [8 ~+ R$ J+ J
( K. }& \% P. L; S8 P
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
a' ` y9 W. c1 A1 j/ [6 {' I! n* S" ?0 Z
费用开关：真正的催化剂' S9 I0 c/ Y1 T; m# t: _
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。- O- d1 \ W- @0 L5 v
& d; X7 W0 v b7 f0 ^7 X2 f b" [
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。. W9 E; G2 c) F) v' d4 B6 M
4 f3 t- h; V9 _& F为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
6 x8 _/ o* W5 k O2 q; Q! _8 L: L, X8 ? F6 z
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。0 z8 z8 ?" p. Y
! @/ R, r5 ]- v& H要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
& u& L5 ^; n( }; j7 J
, M) L' J8 \5 I7 b# wUSDe供应量超60亿美元
: E; o* s0 J+ Q/ m累计收入超过2.5亿美元
0 t& e8 e9 K$ l& t( W! I总供应量的1%储备基金
9 F) D9 G! H$ }$ w+ `8 [# @& w- d利差 ≥ 5%& @8 I" T; N9 U2 o
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
z8 C! s ~& }1 g. |1 B# P( w* Y) J
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。4 F, Y% c6 L3 c; x: f* Q7 W
$ L0 h* H( F: X/ E
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
5 d/ u3 ^) j' t' E& H* [; g i% H: \! G, y- l
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- D& R/ T' B* r7 a0 {4 H
8 u! e2 z+ z1 P! n( J结论
7 r" w A! g. p费用开关开启，ENA马上起飞。; n( q! Q: O/ n$ z: P9 i6 |' o
6 ]. m9 ~6 x5 Q
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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