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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
- Y i G- `7 b2 W8 T% Z+ A/ i- n! w3 E" {+ F
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
- I2 g: o( v) V# \1 S, Q4 ^ z0 D( P1 g
稳定币新巨头的崛起
/ D2 u# d4 O2 |+ r在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。) Y- o6 k8 Q; e9 Z# O
+ z* f, F& S) f# ]: D' S! _; {
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。+ ]! U/ N0 A1 ^) F) H( P
/ p: }0 u- I. M( H( q1 j
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。" ~2 v/ ^7 I3 l( g
. o' N3 Y8 e) z5 |! S3 F
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
$ R% q- N1 u6 V; D2 `' D% U0 r& l) G6 o) b3 y
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
9 A5 W2 i5 T+ j1 J- @6 E
( w* j0 j$ N( m; F费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
& \0 X! @+ i! S5 o O
2 o% C' n- _- X+ I% H ?( m9 ^) w! ?0 c市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略4 W( u% l0 A8 x7 d- Z/ a
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。& |- d1 d- f5 `# l! K
u5 b; V7 t' V/ Q; }! k+ i. D
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
& {5 ]% m% U, u/ I0 R0 D2 m5 i
3 _7 Q, I6 }2 E6 s2 Y! B3 o当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
! D/ b- }+ c" U7 Q& _: T0 x) B
, m8 p4 j7 v( e$ [. e" q- x9 o实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。7 G" {2 S; C* y. H' ?
% {1 s! n5 a5 B' E& t u5 y( O$ ^
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”2 p- x5 q4 y: |; g5 h
4 a9 ]1 ?, E$ G( {' r) E5 T( V
生态增长和强劲指标& v9 W3 T! b, V8 t
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。; P1 }6 X7 b& l
k, _8 z( X$ z5 A8 y三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展 T, @# S8 G8 b
5 w" N0 A' {% w5 h
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
$ s* ?* l7 R; Q5 K) i7 tTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。9 Y7 ~* o5 ?% v
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
# D# z" Q6 Q" Q3 Z5 [& b2 m9 U! \与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
& D- ~( v+ d, D' {* s. M% R$ o" g3 r& U1 C9 h
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）: u0 q" j! h( ]( Y1 u1 R
5 K, T1 [( C5 M( g6 v, a- P& f
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。4 ?) z) q' Q. s0 H4 `$ V
* J7 l% E" {" S' ], _& I机构资本与代币回购
( M3 t0 p4 I0 h7 u近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。! u: x0 d: S3 y& J) d
3 B' z* ]( g3 l- h3 K0 J
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。2 k0 p* \6 e" ~ [1 T
; w$ [% h1 x2 N' [ Q. c* J
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。6 J; o9 b d# ]1 d3 A0 O2 l2 I
" x0 z; t n* G: G
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。* A3 w# ?1 w6 d1 f$ t5 n8 G
1 z7 |' L. u9 ?, ?! l" z4 ~
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
/ R! [9 ?# J+ ^4 n" K
5 y9 J8 w8 K8 B, ]( {5 s) v费用开关：真正的催化剂
, g5 n* Z. i; K$ s3 w! d虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。- ~) j$ \; O. x+ J! |
- H" l3 P5 a$ s ?! z' D
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
* T* ^- t1 w6 R, @" X- b9 P- G# _$ N7 b/ t6 G( k8 l: ]
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
8 C* l: n* B& g0 Y. d9 x8 _
. B6 b: X g6 ?3 b4 P7 f4 L5 R这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
7 X4 ^% L9 H/ X7 ?0 S
7 n9 h0 z; O5 a1 j: E- m" Q ^7 f要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
7 C3 \9 Y5 v: f+ d: Y6 Z1 X8 a5 o2 _) s, L$ |; Y/ ^. ^ U
USDe供应量超60亿美元- I2 d) B/ t; d: C
累计收入超过2.5亿美元( ?' |- n# d$ H5 p
总供应量的1%储备基金
; S" r- [) q9 a8 n$ k) [( x5 Z1 U利差 ≥ 5%) V' M" y; B/ O" b) p: X; k
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
6 A ^9 b4 Z; t
% A! W$ ^( ^% I0 |完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
7 h! B: D' X+ W, M, D3 A7 J% Y! Z' e# P( _
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
9 N- n) b5 h- \# k+ p! b* @
# P& @1 B% d+ O1 A' z费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* t2 y9 V9 F; y1 L F- V. c) r% _
结论, K3 R! G, c6 K/ ?4 \9 h
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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