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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。/ e1 W, q3 b% [6 U i8 L
7 \+ h5 ?" d) l0 W; p6 |但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
) B; o2 |$ D6 i) x) D" ^( x
' k) F) x# u }: C: u2 R稳定币新巨头的崛起- l: S' N% T9 Y5 {5 X P. O5 b; F6 z4 W
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
6 }! C$ x6 i n9 t2 ]- y3 o! l( y
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。* H! _, ]: U G( R4 e) V9 |% ~9 }* l
9 ?- c& U/ c- Y# L, C: F
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。$ a2 B# @4 E0 T: A' Z9 l( y
: W3 z* k) b# U9 Q8 K! x2 uEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
; ] R+ \+ s' A3 s% P
, a4 U$ o, U! k" h更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。5 O2 D+ G6 `! A2 l7 M
+ W" X( V4 W5 j% F. w: t' f费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
/ {' m0 U+ e8 w- X6 g, }: Z# Z' V" Z% P1 Z K& c+ B
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略' u& y) t u% _
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。$ t& R- a1 H! ?# H- {
( i6 b( }. B( l2 I5 v' e与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。2 a: Z! V0 f" c' N0 v3 j( y% E- O9 t
. x0 B% l1 H- _7 u$ A4 d
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。/ Y- \9 b, g% m' K$ j
7 ^. c- Z$ ~+ \$ E' `1 p" U* E实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。( g I6 x6 ?" j! W, e, I
/ [5 I2 L& n* E$ \6 y5 W费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
$ w/ Y" E- ?( {& T4 o ~+ b9 R$ o7 l
生态增长和强劲指标' j( h3 s# d5 Z
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
' O* n! g. C1 y& y' s2 F, z
, b# ]8 A3 i* t9 J! {+ I* ?三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展, N+ c8 S( B. k8 W3 }4 o
! w% U. i. }! N9 l1 }3 w
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
# m$ r; m# S5 q- z0 W# t; rTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
2 p9 [" k4 |9 a9 E$ @; X, n6 o3 IStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
# G. Z' x. H V% _4 \( B与此同时，Ethena正在进行多链扩展。) E. w) M& F" A3 I4 R, a! _, r; C
+ Y* w5 E) C1 S& l4 l0 ]
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
! O7 \+ e9 y) A. v
) ~2 U2 b1 H$ D+ p3 j) D在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。+ r2 b8 b2 H3 l! o% L( [
: Y. D' z) m$ |; q8 u机构资本与代币回购
: g% i9 f/ s' w! K近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。* N; i" U9 x( v8 Q4 S9 X. U
8 S+ ?" Z+ `8 [/ B7 ]
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。7 b+ R) R: Q% a0 J1 v' `2 e. K
6 t1 t* U0 E$ c6 x$ X. d8 Q; Y其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。4 b/ H! G- Z. S$ \6 k7 }* n
* m+ B3 W; _6 Y+ q) WStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
' g% s! \0 G: l. n% f
2 H# Y9 _0 t1 m$ \- X$ W. P费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
7 a7 Q: Y' L, q/ K& u) E5 R9 {3 O4 d; _7 ^- ^" h; W3 K/ _
费用开关：真正的催化剂
$ @/ C. j! ^9 y0 d4 d7 B* h- t: t虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
% I$ S( e- d$ b1 b
( h4 \6 j1 k; \4 a尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。: u2 q9 ?6 _: ^) h$ J( Z0 T" ?4 P) }
+ N( N, o# p# X y/ \3 i8 E
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。( X" `, K" m. v* s' f
3 A# x) {) o1 k7 c: u" O! j# D: J4 A这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
( A3 d8 ?2 |+ E$ L$ p' i
8 i$ P1 Z) H3 d3 Q+ e3 _ v k要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：
! D. e* }% ~) \5 C) X$ h& B0 x& ]! k3 m. \% v& a
USDe供应量超60亿美元' {$ i |# g" s% C, D: @( K
累计收入超过2.5亿美元
- Y; J6 }8 E, ] K! W1 D, r {总供应量的1%储备基金
0 O0 i7 f9 f5 Q% X利差 ≥ 5%
( T* t! U# z, m2 Z/ A当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。 x7 \: a. n% G* `/ p& E( V' B! F
1 D/ s( v' G( v) [. z完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。! L6 v, C9 B$ v! }+ s: a# \
* [9 I2 x' H" c1 ~) }' V9 u7 b
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
. u# B% }1 k7 E9 Y5 @
( M: F7 O9 M# ?# E! g( F! X1 T3 t费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
: |( P0 ?, K. N% }* p0 H6 ?' y/ J! _+ A& f2 S/ v/ @
结论; f+ }& H" H7 h
费用开关开启，ENA马上起飞。
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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