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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。( }( V4 C4 b1 G; p" E7 x
?1 e; x+ O r) s; a% {/ F2 [/ w$ F# k5 }
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
2 z: A/ o: _ S: P* Q' d$ q/ @
5 P. B# C5 Z0 H+ o! V. @, K% z稳定币新巨头的崛起% w/ A8 J' I8 @0 s
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
: D& p4 V* B) S# e" ?# l2 E I! h
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
/ t. n, }3 v( @0 L4 U
0 L0 t1 a, Q$ ~& v5 Y4 q6 }融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。7 H3 |% z; F8 k1 ]- F2 a) Q
9 `5 y/ y- _3 d6 qEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。4 B5 T% `8 u5 d' B% W) k
) V7 s$ D* e: H3 I更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
* ~# d+ ?5 L- j; \
/ M& Z" G4 B% s费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) e1 W, a {. H j7 b2 f
4 [- [& G N# l市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略: J; w( ` O0 X
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
8 |* q7 s' s/ F; Y! e+ m0 j
$ L# e! ^" u ~0 {9 c与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
5 I& R4 q" D8 q) T, d7 [, ^' c* r
8 _: h& h" Z3 |0 x! A4 r8 w# ]当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。; f+ D; W; D& L, O9 g8 o7 B. z
2 c5 i. O+ [' H# t' c实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
! ~! r. I* J* |! V4 ~
( I* g$ n2 U& a" G费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) \3 v0 I& Z3 D$ [2 T
) C, z3 G0 h8 C, A- k2 a生态增长和强劲指标: |: \$ r" \2 B8 c6 g
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
* J2 {2 M" D9 d- {# l& s7 c' E$ Y, X7 W# C( X/ w6 v
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
! ? U) D; M5 D0 E I- L
6 @( X5 O! f- e' w" E: uEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。& \2 j. S5 i# k# p& {
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
/ R8 i# C- I" ~: wStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。2 {) v. B q$ Z1 z, y' T
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。, z. T6 l* p7 e( y# X
' x3 u( P) R$ y6 _/ ]4 YBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
; J2 F& F: U$ c* J. }' L& _, e3 u+ s) M6 V$ F$ @7 l
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。! L: f( W/ j" u$ U. G) y
0 S1 }- U+ u c, N1 v6 O机构资本与代币回购5 O; n$ Q' i0 e' L2 H
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
: \/ {# B) g9 n1 ]3 X( M3 j$ W1 e/ q8 n. j/ {* e1 P
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。# ~) N0 M6 M" I
) Z3 t+ h' { W; L+ u5 r
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
1 J; Q9 w' c- [
2 m0 f. \% M+ ?6 n: qStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
/ w; |/ ?1 E: R) c* i% o; n# Q( \9 E/ t! Y: L
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”+ a7 n$ k( [5 V. C
% x0 Q2 J% |2 j3 D# T
费用开关：真正的催化剂# K) c7 K- c/ L* b" l
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。) F1 q/ f! D% n+ K3 `9 }
9 l; t: D; l/ E. D0 B; q尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。/ @" N) d! h6 [5 ?
% ^4 D, I" c! o4 F" ]; g& j
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
7 y8 S5 b4 \1 ~) B# C9 u. h- B, q" F9 p w/ o' p- E9 V
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。, r' {, {& y: \0 l8 o
& k* Y5 ]. m# p* \要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：( B8 u8 ]8 r2 e7 \
( m$ y% i5 U5 i9 P: ~" Y+ ~USDe供应量超60亿美元0 C- E: p) a0 o( \% G- o
累计收入超过2.5亿美元+ M0 M! b! O- w* b- ]2 h$ ^
总供应量的1%储备基金
$ e$ F2 {6 Q2 d6 s+ |利差 ≥ 5%
! F: }( D/ n& }6 B6 V3 q# a当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
% Y$ Q5 _0 b+ l g$ }: O! f3 y: e1 f7 A" O& q
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
* |: b* O, g; D5 B$ e: a/ ?& Q/ M- u0 w1 L
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。" |& E3 b. T2 U; C
( n( o( M; Y6 U# c费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. n# m( v$ o2 R) S
4 j4 L, l( L6 |: s. f* D" R
结论 [* @: A. w) U9 G! f1 j Q( |. B! E
费用开关开启，ENA马上起飞。- y. O3 a* a1 [. L
3 I ]' y9 j9 K, i% E& m9 P# F
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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