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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。, k' Z; n( A9 ?) P0 o/ n5 `/ A- Y
$ E; l& W) u ^4 p
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。8 ]& k. @$ b: h9 y) v
9 f8 Q& ~4 ^( l a
稳定币新巨头的崛起
$ J3 x( j [( {! f- Z" M. s) F. `在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。" _. w0 ]) F# F* K" l
3 R9 R* U4 x/ q' {# _& G- V0 EsUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
2 e2 u! L/ o* A: `# v" d0 E6 Z
" s$ L/ Y) D- A9 v7 M5 d% y融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。/ H# O; q* ?! c# b' i" w# `
& C5 t, e' z5 D l" c0 HEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
' _$ D8 L$ F" |
# [, f4 s9 ~) a: N- |1 e更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。4 Y& g2 u4 V+ F4 a o" O+ D( T
7 x* q" x# I( K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' s* g0 k: G3 I! O% x% |, a! c
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
0 U2 _! _3 z; T8 J$ ?( {/ r, C3 J JEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。* {' m: C# w( y/ ?
0 O: o$ S# s/ L I5 H
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。7 y% z+ i* ^4 m% k( R+ }
U E% w$ i3 {
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。$ p9 l* l: J# R k P* `
" t7 L2 Y9 y# l8 D, U) e: K7 s实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。8 K6 a$ }- @: ^% ~- O8 Z* `' ~
8 @! Y% f( [) J7 C4 r
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
* h$ I1 |. u w6 k+ Q: l# k* ^ h; T6 {! d0 g3 E
生态增长和强劲指标( l3 M9 ~+ k- i7 v
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。* X/ u6 H2 d" l: E3 G( M
7 b8 _: S {4 P三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展3 ]6 p) W- p3 S
% z4 e6 p' |5 [; o4 r' i @3 H/ vEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
2 S. D% D3 m% y; v' b( I g+ j- ^Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
5 n {2 @0 g, t9 q3 {Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
) l: {; j, h. \2 @ k6 o& j与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
4 S) I% Y1 |! Q$ G, q9 Z3 q% g# ^7 T; }' p
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）" w% ]6 O% a) j1 w# w
2 {1 N: X7 e% u9 Q1 B( ]在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。% r" o* O5 G1 R1 S) E
4 u, w- J5 q5 I* D8 `2 {" ?机构资本与代币回购
` |2 l, {% I) H. j4 z" N# ]近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。+ L) g: J) i/ x1 s
( f0 t5 |) |/ P( X
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。4 ~6 U& P! m7 g9 D1 W6 @
9 _$ b1 L2 O9 V( R6 g6 B$ r& Y
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。6 E2 W; V; `; I! A. @5 d( Q
: Z" B, V4 n0 I) ^0 L
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
5 ^) V% S" K& ^3 T
5 [6 j. s: u5 P& Q费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 M3 J- v2 v, P' B
% S% h! A4 w( Y- K# {1 s' A; J
费用开关：真正的催化剂1 {& n, g F0 k3 }1 P
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。8 k+ D" D) x! _
+ W3 J& ]% ~" l+ o" C/ H' a! [+ R
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
0 s8 x I/ V7 [: e/ P% l
7 F. ]7 \: X3 W4 G6 T, c. k' z( y为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。. m, [; _; }1 b7 ^! l( E
) |8 T/ N" Q% l9 O) ^ W. ?
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
+ R& D0 U# H2 {, }" ]9 i5 M4 Q9 Z$ f' n C4 ~8 ~
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：' \# ]' L5 y, f# k' a- G# C
( J9 k$ v0 }; f" i
USDe供应量超60亿美元 k( T& @( E. R2 y, N
累计收入超过2.5亿美元: w1 o$ Y0 K& t/ e
总供应量的1%储备基金, L6 D) q5 A/ t: o) Y
利差 ≥ 5%3 K9 }( R* u: u4 |+ E# L4 x: h
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
0 U0 b! V- I2 D$ ^: j
1 h# U( x8 n1 I/ u9 b$ q b$ ~完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。# F& r4 G4 e% `
4 D% z5 N6 c& H/ D基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。0 B) d) q6 E* d% `4 ]: D
5 J: [% b) o% X( l5 W. ]' q
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
2 z, D$ W" x0 a! T; F
! q. ^- }. g/ V* K0 R; d结论7 }1 S7 \ k7 j1 x a
费用开关开启，ENA马上起飞。
, f* S/ A/ n$ F' P# T G& [* }5 A: {& v6 _
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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