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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。0 |; V- t% |1 a% P7 u" H
, I6 Z5 t! I- u0 e1 `' s
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否: D2 V$ ]# F4 J9 e/ w8 O
1 b9 ~% J$ g% }2 @- u0 A+ S/ ?4 `9 m真正从“边缘资产”走向主流？
; f( ~* J4 b/ l- H& I& f/ l2 i2 _0 C! y. v9 }4 ]
多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
; F$ D' \2 ], w/ q& N* u
, j( D) O" f$ q K _, y出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他2 ?8 t7 q3 n% v8 C! Q
- C6 i) o, z4 l% Z# _8 g _5 M" ^们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著; m" Z! W- @9 T3 M$ |4 z2 k* @
2 G4 R: G6 a* A
影响。
* C! l9 K$ Q* [- i/ a8 e1 m, t, _1 X* k9 @& T
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
3 K O" E( |5 P
% ?! w E' x" U$ y! Z4 w0 \资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”4 z1 H( J2 M$ G3 {/ n5 t3 U
; _% f7 i P/ B
但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需8 q# } f+ d6 _1 [
' J; @6 W) g6 y$ q8 P
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
: B, t5 Z- e! U% d p1 |" F& ?
( [5 e% a& M( {- M G! |4 ~或少量持有的另类资产还是一个未知数。
3 X5 H# ^" _2 p- ?5 [$ Q- G7 P4 T1 }2 n f2 W+ Z$ F. S
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
* ~% L. D. e% X# a& E) G3 H
& u/ u- u% \0 @1 O# w会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
6 e% @4 V0 X4 f4 j, n- C X# f, \0 G Q" x+ l
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
+ n3 q' m+ R7 k# k: S
* C7 Z" s4 V4 C1 g6 q. T% G; J j特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
$ _$ z9 S! x) @' O! }4 |: W$ P1 n r2 y2 L" Y% K. f
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券' _! X8 ~: n. {" U
; f- t8 b D4 Z8 Y( f- N基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大( Y- Y9 q1 N7 c( R, V
0 y" L# G' S4 S财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)" I; Z! ]) Q1 Q; S3 e- d' F, b
6 b4 O" H4 Y; D$ H: R7 g1 T2 b
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
9 D" q; r$ Q2 D, v4 ~# S( d6 x4 U1 t
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。
) B$ M! ?+ ?; a
2 p6 Y6 {" q. G# YGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对) b Y" x9 U5 g& K; q
/ D; j5 P0 X: F
于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”% m) A5 M- X1 `7 D: M
' X/ S4 h) L$ t* E7 s4 v目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
7 |% o9 b/ K7 M" N2 i1 X/ B: r1 E0 D8 r+ I
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。3 D- O: i, `( Z5 x$ ~
1 N% o. B" j. v比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构
! ~/ y$ n9 ^: E+ a% L
$ I2 j* ]& G( ]" |0 e6 R资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
% J4 w9 Y5 C5 W8 J7 r& E; i8 a' r4 a7 M, v2 H
即使“10亿美元也是一大笔钱”。
; R* f$ l6 q" J0 J( p
8 w& o8 J1 F# k. k( Z8 c0 O受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
* P8 h; v3 P5 a# N9 T7 ^: _$ V5 @- k' r* }; v9 x7 ?/ L- E. X8 X
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和) b8 y" g2 |( b e9 Y. u. K
( q8 G, A- n) Z9 N3 G( r3 ?+ lCoinbase的“重要里程碑”。: ?/ ^( b. H( L' h
5 B# ]# W4 p1 h' z& n- z5 t
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人
{3 j6 V7 M+ s _" o/ V* D$ y. G8 [+ o1 g; i% W, P6 g
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
0 E! {9 R2 o- f) ~6 H: G, ^# ?* V0 z( x- @
别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
& e/ z3 [4 \' U9 K. m, p: P- R9 x
! \# p: h: D7 qCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
^; @6 Z/ d- D
5 P% l! x3 l& a2 S$ ~, r7 x1 }对Coinbase股票的评级为“买入”。6 S. G% T1 \+ S& A2 Z' W( Y5 b
* Y4 T5 a j) [. K7 ~; Z yCoinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
; f0 B& Z+ x& B! G3 G; f# W8 X- @4 x
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业3 B' W3 ?; a$ E D
& R) Y' K/ f+ t9 l2 ?! w务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
7 m: y4 r% v6 B: s* v7 a, o
/ v- @# @1 o3 T, V, i, p$ T2 O9 F6 V3 f以上的佣金。
$ W$ ?$ l' ?) L3 z7 }+ Z* I) S6 S* z- v: Z
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
: i0 v- h. d# L1 n u2 h0 b: ^0 u# t, r
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌) Q5 ?; N% B4 G" W. h3 f
/ K3 j! F9 o3 ]* I- W
回他给出的54美元的目标价。6 V: ?, K1 [' D7 A q
; J, }* g& y( K1 C* [
SEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
. V3 ]' V& i) b; ^) G% l5 e9 U* S, x
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。9 Y' ~& d2 a! L
$ L6 p$ _) K1 O还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗4 f9 @2 O$ [7 E& Z
8 B* q1 V' M' y/ N! N5 G# c
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase% g! Q5 I# E [( G( K
4 t% r0 ?/ R' W
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大
- y d$ B; ]8 B1 @
) \# `( @& C3 d5 Y& g6 y量的交易和服务业务。
8 q$ l7 K2 V. n& ~+ L2 O) x V5 m- {; }5 h
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
. k2 G( d" M, C4 U0 |- ]6 c
Z# k* Y% k9 J: D! W+ F的计划，即以太币ETF。! f0 [* w4 n' d, I. C
. ]- a/ S7 o1 y5 o/ J
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在
7 B5 n6 W+ ]+ q
. p2 j3 w0 L! L4 a t+ Z其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡, U" W5 f1 @- p8 O Y
: M' R0 z' d; g' _# x. f
的长期投资组合的基石”。
. z7 Z. }! ]" a; `3 s
/ R2 G9 h; K9 e+ {1 _比特币能否成为这样的基石还有待观察。, |! Q9 x9 g0 C- a
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