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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。! F* x4 n) U3 x( y/ j0 y8 F+ p: w4 }
7 v2 a) T# D C8 {" ^+ C
比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
# S4 }2 Z% _5 r: l: d
! }# {# q9 e: q' G. w2 q真正从“边缘资产”走向主流？8 W3 Q+ L8 ^* x: @3 @
' t. K+ l( V) ~, N多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
" `6 M/ d* G' s/ G5 F& D: ?9 x7 X
+ |; r ?. h5 O出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他& q+ l) }: W8 e/ k# z. A3 c3 l' b
9 p8 E3 N; ~! L- v0 t) j" F8 V
们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著
1 N! p s( t2 s' }2 [
$ N- M0 t H* _# u影响。* _, ]# M* t3 _8 o, j/ l
, ]) e" R% {; t4 q9 u4 f
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投
' N: M9 ^& q# P2 Y! i1 E3 x: ]1 S$ O# R4 k) f: g
资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”/ h/ t# J+ R# f( v. T
1 h4 L( S; }- U但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需
- ^7 A' t! H! N- H/ w: x
* ?. Y6 d& I, _9 g" t. [要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物 n/ }) }5 z4 z+ @; I8 L5 N3 @
, B$ d* S3 F" H
或少量持有的另类资产还是一个未知数。3 d+ {. S7 ] L2 |
5 T7 x1 ^! F' J' j: n
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员
0 p# ^+ {- Y- P; y/ n; l2 X. }* \( M
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达$ \3 {9 S8 O1 D; Q" W. ?
8 u* n3 d: X2 g1 }7 M
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
2 U9 z, b. B) h/ N1 p; M
" u/ r2 F. s. e/ ~8 ]! h8 S特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。
3 ?( Z, n% s- ^9 Y. c6 _& l4 Q0 n: K8 O$ N# ? f' m
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券* y) v; |! D7 H
+ R5 ]- Y x) z; {$ H' A v2 j
基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
, d7 t; h0 ^0 X% E" h; N9 k4 j* O3 X- s5 F) O6 v* O
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley)
. B/ e- P! n$ M( A- F2 A! w5 V% W
) c2 n0 B6 s6 b% G和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
# j* q! O. j# p; f6 l# e- ~3 C
9 e, D1 K; u9 r+ H$ q于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。. z3 Z @8 E, j9 V$ k, {
5 h- l; x B g2 v2 l2 Q6 ~
Galaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对$ W5 U& v# T% U; I6 h
& a, F7 x$ U1 d2 {" o# o& H+ t h于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”
5 c$ q* F, t( g- @0 o+ f. S! b* ~( I% f+ _7 m7 R; y& l6 x, D+ h
目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
( j& J' T4 O/ C( A' F3 v8 K/ V5 s G7 c
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。4 x G' p9 @0 U
- c% b: m6 g6 D# h1 w5 |
比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构& A7 T, I4 b" h; S5 K6 v& q
: j: E. }7 |4 V( W$ {' L9 }
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，- ]$ }. m$ _# K, p0 w
L5 l$ g( U4 y/ l; v; R: }即使“10亿美元也是一大笔钱”。
, C5 n9 e! @, M1 f) N4 T$ h5 {+ e7 R0 m1 z' Y/ P: F
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO
3 a4 ^$ B5 H8 R! b; S( T# u. J v9 `0 V
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和
& {* G- R4 `$ K' @
* e" [% ]0 l! e3 v- n7 S2 C- a5 GCoinbase的“重要里程碑”。8 d* B. d" Z" P8 l
( R8 M6 V$ _/ ?9 i& i
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人/ M! J6 ` }8 @
8 G% m. D' h5 b1 T认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类4 I- N' K0 |' o
8 V5 p$ \2 u/ T/ M别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使
0 S( {' I4 x# c, T6 c! }
8 O* t7 r& f& E' L QCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗
4 v2 I1 _" Z0 p% R# u9 |% C1 l& o- u; L* W% j# d; N# M$ p( L2 R0 z% u$ p- t
对Coinbase股票的评级为“买入”。$ O# W+ W# _; G+ f% c! ^4 k
/ T) c. N, }( n/ |- Q9 c8 c
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更1 J, T) n; X$ x7 q/ T
; ]5 `, Y' L0 d4 D% v, g便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
& A! J( h5 ]9 K& x' X& x/ @0 m9 N( T! w( n# ~7 n
务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
6 x* `4 v+ g2 F) ` t. F4 d' f% \/ C2 {$ o' M
以上的佣金。4 @1 H! ?& c. j, M5 H- H2 p# \
2 a: n9 _" Z% `! A) @- X7 ?瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面 d$ N1 w: R r9 j
! D5 Y s# r- y. j& Z将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌 u! U/ \% [# T/ K( A
+ g& c8 R2 \# C% e
回他给出的54美元的目标价。9 d4 P' D. P) d1 j
! q) {2 H2 x9 }) tSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
5 A; d7 m* w) i( }& R! y% U' [1 h" U" d. L! q% o
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。) x9 }# R7 |2 e# y2 U9 y: s7 R
( [$ r: S% k# S( E8 F$ y C还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗
* R2 D- N1 _. U8 k H) ~/ n4 n: O. R; ]) y2 ?
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
+ O) b; s( X; o: k F; Z1 s; {
4 N* U |' F+ e称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大9 m, c, o8 o, W/ L! j l+ R( [
" n- {7 Y/ m! c% j7 j1 G0 E
量的交易和服务业务。
0 e- N- H$ a9 R- Q% b/ h, P& P1 F' k9 x( P d
目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品
" a G) W& _$ I$ @' ]% I2 `; V( i( d. o! [& Z6 Q
的计划，即以太币ETF。/ L6 R: v/ {: Y" B; t) U& ?
" n+ y* m9 ]: P" V
先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在 z5 |1 T; ]1 R( }1 S
0 u4 g4 `0 M A& E" G3 z) ~
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡
- `% q* b" @1 [2 @: b2 ~/ z9 P- O6 a
的长期投资组合的基石”。
0 O# b; ~* N, e% u0 y t9 }, ^# a5 [) F0 W1 F7 g
比特币能否成为这样的基石还有待观察。& P1 `$ X! x* x! g# y% @. ` S1 m
1 {$ ^! s U, B# c4 H/ ?1 q& v) ^" v9 z% F8 i: ?
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