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摘要( a/ D# c+ A! }9 {
6 u0 G- e: o; Z4 c; u x
4 ^2 |. j# b* k" @ cHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
5 H% h. N/ x" t$ k" o7 a/ r二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
" a1 ?4 | Z% j! }0 N @标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
5 N3 J9 s1 N7 Y" O7 f2 m通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。 L8 X2 t+ l# o* |) V+ p
# ]7 y1 p/ V( r( z; b; U
7 [: n2 B% v& L9 C引言与机遇
3 l9 |' S' V7 f$ e J! @0 F7 p) Q3 Q$ n% H; h& t4 L2 b/ |
, w* b z: o \预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
$ r/ G- q$ Q/ o" H' K( t5 s$ G, }2 E( q/ K" V9 d8 F& p6 u
1 [7 A$ {0 z! j, m
, _1 @- G( L: `5 i! X3 }/ l将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
: p1 W. n& z, ^# L0 }9 g
9 E5 |0 b* u8 }, v1 k% A
; Y7 B& ^& ? y) q# p) R+ Y6 k \9 C( s: t$ L
二元杠杆的难点
6 `5 \* x( |& o3 A I# K9 S( c( A0 P# [
3 X Q; @: c' I# v: k7 x8 j# ^二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
W' u3 g% L% _
/ B7 X$ e$ R1 l3 I4 m p* r+ K) c. |1 ]) C+ r0 ^9 C
% @. ]6 N# y9 ^/ T% k# \; f示例：dYdX 的 TRUMPWIN
" n* [5 E" j' W6 K; N0 n. Q& b2 M L1 W2 e! v
) k2 d/ E( M+ o; D0 C y
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
+ u2 {! m. n' @: f: Q, i- C) ?0 x" A
3 ~- k, i+ u0 ~7 Q, S
7 M( U3 ?) l% K0 y( X( ^4 @5 G! {; i8 `, S
) z5 v) G3 P0 |: a6 U
: ~' ]4 ?6 y& _. \$ s( u8 x2 s* o" K+ H. f1 n5 D2 b
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
: Z1 u8 q3 P$ H" c0 Y! L0 Q
2 Y I8 Q3 F) h
% q9 j& z% S. }$ b7 J
8 k0 i: c( j$ L# `基于外部预言机的构建
, s4 c" T D( ?# Y; g# \5 J! S
) F7 Z. T; [6 Q
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
3 K" }1 b7 Q @$ V% E4 K+ s* v) |4 `' I# k' i
9 Q- U7 F( Y8 i+ `
* w8 X6 n9 P3 }7 ~! q5 ?确保杠杆安全
; G. X. ^- T/ Z0 X+ n1 e4 t) S `1 F( s
6 E$ S' h" N6 d; H/ m# L/ k5 N/ N5 L0 |
; q& T1 F3 J2 N& p4 m若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：6 H% o# i2 W# H0 V3 Q
' s! F' p+ `& b# m5 D0 j+ m$ x. B4 z
% k. k+ k% ~/ L$ e) u' O; Q
4 B0 {% H# D- j% b" V$ e清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
8 V# b( y; ^: G1 i基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
1 k: B# M' U* u0 ?4 [% L杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
9 v, ]) _ E$ ]) j# X0 |/ K预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
2 N8 H0 o8 f0 f8 n价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
( ]/ v. r1 z1 i2 F( w9 w9 ]5 U1 @
% U1 A; x0 S0 H. \6 ~( p# P h+ H/ O
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。; h H8 R( }- W. x' h9 a* F6 G( u2 W
% N/ K; f0 G0 Z4 i$ c. m, L6 R# Q8 L! N4 J' j) V) V
, N: G( i# I) v9 u5 ] B; A超越二元：标量市场的突破口
, W4 W/ Y2 c7 n1 ^/ F# ^4 ~" J3 a; {: t" P+ v8 v1 g3 Y5 H
. Y8 z1 y& ]+ d1 q
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：4 T2 Y0 K# c( M2 Y# n5 n( A4 c
# H9 ?9 r# v+ M4 j% S# G/ |5 f' g5 j# o3 k; _
2 M2 W6 a) n! ]' e+ _
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。% a5 q1 x4 V% Z* \! V# [" ^
: ?+ Q$ g; g& o+ D9 s* q; r/ B: _2 _- ?
+ d+ L8 I' N K, n8 B
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
$ X4 z" ^3 B) W9 k! T可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。! I( v2 _, g% I1 A6 o1 e
$ [( }7 L* i5 w. A; K( H. U, q* y: m4 s9 F6 a
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
- t: R4 N9 ~+ z2 Y2 y: w0 ^
% y1 V! C; q' X# `, z) s9 V1 N. Z6 T) n9 l
5 |( B9 i* r: Y, M) _/ O0 @
预测永续合约的用户体验' z! V' [0 _% E( M; |5 p
7 C7 ^1 [3 P* F" s+ k
1 F+ i0 N& |# M4 K O保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：% c: E' u+ z9 |. F! g; U, o
: _6 W. n m/ F$ @
$ X8 h5 |& o" j
# \; {5 l6 }- i9 z0 r* W: H清晰的问题标题
& z. ?2 G3 U4 i! r. Y s是 / 否选项或标量滑块4 e# y1 F5 [( q" I3 Z3 V: H
赔付可视化工具
; S ?1 f0 e p5 c2 i; P7 o3 C到期倒计时
2 u3 T1 u) x2 p3 X" V! r标记价格与预言机概率显示5 X9 K. n$ [* k4 p! f
% t/ ?& s7 e" c8 ]3 G) i
& K& ]# }# Z$ }: V& ]若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
$ ^3 t) x4 ?! Q+ N1 W" n+ ~, m7 T, r) ~3 j. T$ d
: A9 j5 _8 a, m
' [6 G+ f. E+ q与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比, ` Z, H. U' x
; G1 b0 D$ g; g/ |- G+ A1 h+ b; p# X% l; L6 S& a7 {
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
: o; E# u1 b5 _0 k
p* Y- B4 J0 G& a9 r
2 J5 q+ A5 u* r/ Z# {- s
& ?6 i) ~/ {7 F6 _杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化5 r1 N+ j# _3 T* o T" B( \% B
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
& `& p; C9 l( z% P) u共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
; K* e. u, V$ J/ B场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
R9 b4 B. W/ @: u2 ^. l6 [4 M- _3 Q& Y, e, x
# Q- |5 C8 c% @* F这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
. X$ k+ f# h+ g+ D2 |, u0 K9 q" s& w/ F" S/ p* S
* a# T4 \# C e- v" |
* I5 l; T c6 \0 E0 m; U
结论% z d4 T0 ^9 g4 y% N d4 {
0 A/ I- t; j5 ]* T7 m' m! }4 n+ w4 S# D, j/ d* R
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
+ k8 n4 m$ w& i1 N; d4 c. c& n# q. k7 I+ ~
& t: G# w1 r( B0 J m0 _
+ l7 R2 N+ _& \6 ^, w q8 Q
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。% I4 N: @6 W1 X& T5 B+ N
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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