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摘要
w j7 O5 N1 A- C# \6 w* |2 y2 [$ H9 h5 M8 e. a1 Z
( a" f: M+ C/ G% q7 L" f
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
- m* C% [: H a二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
/ e& }, J" {( j" ~标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
& A. |( |. `1 \9 `& |. _通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
$ m- z+ [, F3 K5 |4 k5 n4 A" L1 C
% e/ \8 I5 t; P$ x7 U/ d. n( O r5 l4 M2 C: t: ?. ?
引言与机遇
' t# y! Y. M, M+ _( k. m* P8 M, R4 E. }$ D2 P
v3 \) \4 c/ u1 H' A6 M; p预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
$ @6 M( W j: d, ]! H" }) d$ u4 }- L9 H6 g; ~- c6 M; ~
( o8 D) i5 W& {' h
: v0 K# a0 Q/ X4 o2 Y5 i; n# F& G将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
, j Y8 ?( }: p( r9 V* Q G* i2 Z0 Y- V0 I3 Q- {
0 z4 d0 q$ {$ s
( x( B' ]) R+ L二元杠杆的难点8 ~) M/ @# T% X/ g" b2 l$ |: @
# l& S/ y, L# `5 l2 N
7 @5 p a9 ^+ h5 \+ \二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。; L* H; H; B/ g
' P6 I `0 V0 f" O9 G; G5 q" [
2 O& s/ n9 A+ V, N( J% I. k: @4 r% [1 r) Y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN" O" n. V7 L. D) X" {2 i; _' Z
- y! i8 w d: c) M4 {, @9 s% m8 [3 I2 j6 ~. L4 U) x; j, u) |' y
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
$ i5 [1 s* P+ Y. h `6 c: \) g; p a9 c
4 P2 X" Z% @ S
9 \& v9 c H' {2 T" L9 `! y' V8 l8 e+ D3 Y
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: E7 x- _1 x! s6 y( S. ?: t/ k! I& a/ K
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
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1 k. h7 r; g9 G8 y+ z$ w( P$ V* J6 P6 r% |/ c+ C) [* f+ I! s; H
基于外部预言机的构建% x7 I, n* Y$ j" \' }0 K% J
" R5 a9 B1 d3 R/ x& m9 K
% ~: f8 }1 z& Q6 ?( b9 F- mHIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。1 Z1 \& ]8 g& b
) O; a. s, ]4 ]' ^3 Q6 B1 X
6 j! J( r9 ~; e3 p
& n# _0 d. ~( c1 \" [9 ?7 D确保杠杆安全
! _6 v) t: E; _/ a
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若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
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( q& }" U9 v% H7 K2 O+ g3 ~( B+ y) B# ]- F4 x0 m
! H+ Q9 m+ i% t, G+ L. R" Z清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。! {9 `) k j$ P8 o
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)$ G' S' N* f$ N6 i
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
/ x/ O: ?# I1 [8 Z预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
\# p7 x7 Y W价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。2 t4 y, c1 Z9 h0 j: ?1 M& g
$ j8 e. I# ?" ^' f9 p" G! B" ~ n
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
3 n0 I& \" y+ \% o8 S4 w
( Z O# C* F+ ^* I" I6 r3 D# c/ e3 t) s5 _$ i
/ R4 y( s2 E& Y `; Y4 q) K
超越二元：标量市场的突破口
7 t! L0 {0 Q3 p( `* A. J8 U2 F' r- h3 F0 x0 [# L7 b; }
, D- Z( i2 ]9 m标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：" ]! y4 s5 C9 U
" v8 Q z7 p6 v3 P. E6 K; r# Y
' @. u! x' X5 B9 Z
2 _" B3 b1 A3 G7 b I4 R1 h, g更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。( o' x' }7 A( ^5 s& l
5 e6 V- H9 G. d9 w+ v D2 }5 U
& M0 _: t' P, m @ f9 s
: j, ~) d( J; w Y: B按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。) o9 v! e! ]- k% b
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。) }+ u" U9 J7 p8 d
/ x$ d6 V0 q$ x% s) J C) c S
/ a9 P8 j" A: u6 t9 t4 Q0 T. B* b
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
9 Z f9 j' L$ f+ Z3 g; P
, Y7 q, t. h- G; k. E3 @$ `# T8 s! P/ _1 ?9 c! n7 E
% J( v7 M, W2 d( k9 R预测永续合约的用户体验; W+ d8 h- g* {( E) u
" n5 K9 G* `5 C0 u" `
" b3 R7 W" K- l, s( }保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
. x' {' I" z9 |2 p! W- y! s8 M- r5 ~9 X
/ }0 d* p* ]9 w/ @4 y8 K; q& @* Q( k$ ~3 z+ y+ G, b
清晰的问题标题
- U0 x I: `; B是 / 否选项或标量滑块# Y: T; `, |! i) r. l8 d( p/ K
赔付可视化工具- u9 X- [$ n; o9 m. V6 t
到期倒计时
! \( c# Z2 S+ b+ \: j! @$ [1 H# V标记价格与预言机概率显示9 K9 S- v! v( D/ V8 e# O( ^
8 U0 R+ x" K- p( T& x" o. w: y- R7 d; j _4 A/ N$ G& q
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。! x( ~/ E: `3 k" V
; I1 u2 G3 I4 ~7 T. c
\+ a/ ]$ E# g" \$ ?( q
; w# }$ {) k. L. v与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比$ |) ]! e0 Z) P7 M! y3 m( B1 W$ n2 W
; `4 B( M( \3 O) T- u/ ?. y }
% m0 g! q6 ^9 e5 r0 o GKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
" d" K% { G7 @- r
+ A1 ^8 Z4 d3 v; C3 c y; [
8 m# v+ c+ Z* B5 \* I5 s: [% H1 i
9 x" D/ _- O! a1 m+ y杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化( \- |1 F8 `6 E" C( o
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
8 w8 s5 P3 Q+ `共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池& V5 |8 x" G& W. ]
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
. b& s. X: S# k# {0 }8 |$ @
# f* m! {4 {+ R$ E: z' C( B" P$ x l8 F
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。4 P% ~9 U' S5 d
5 k7 U' l& y! o# }0 p3 K% E2 Q* a. N' b1 W
7 U$ Z/ L1 G! d5 C2 @5 m
结论
7 C& D) b5 n- I, x4 A) t( }' n+ }
) B$ G' V) t7 X6 K: _( a9 w5 H目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
9 y( Q3 u: T2 v) l! ]
& o3 X9 I1 y. {! s0 t; s6 v0 p; f' \1 X# O7 ], l7 L" e
. Y- m$ r# G) A/ J K预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
+ }5 x- G# L# q, N. Z# | m- g, n, L6 z
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本月在线: 5 小时
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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