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摘要" |# G( E- w0 [& D& i- M
+ P( e1 Y+ D* o- J
' y5 u$ y6 x3 h- w# cHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。( n1 K; J" F8 @ I2 r0 N
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。- {* q3 p/ f% ~6 C
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
. I/ \* h! Y, o5 e0 a通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。4 e" ~" e7 Z0 \" V- j/ C
0 R" D# p- n: N6 \5 k8 X: R$ Z2 m1 f1 F$ D' c) l
引言与机遇4 Y% d6 I+ ^8 d5 _8 o
8 z% V! \1 X% d( ^1 Q4 H6 k
b; b+ g# t% } S P+ Y( S
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
" X! F1 v! l$ o9 X1 i: W2 x7 y3 }
: T. a: B' G/ ?$ x4 E# k3 o9 c+ \& x8 E. s. I1 c9 ]1 {
* _5 n ^! ~0 G& A# Y! ]2 K将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。# C$ V/ R! T- c4 f5 \; i
% K2 g. q8 @# f B' ~0 ^, S$ S5 h |% A
. n9 }0 J `0 i8 L二元杠杆的难点; J" i) q; W! t0 z* A4 R
) b+ \5 P2 z* r! e+ l
3 J9 i( E2 k1 ~% J$ F' {6 W' z" x1 f
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
& |. g- t* ]! \% w7 D3 ?* }. c6 \5 z/ U, M4 l9 L
. v D6 L N3 h8 Y) b4 E% U
- t: }0 a% z G" E8 E示例：dYdX 的 TRUMPWIN
6 W+ s& i2 o1 U( b$ a! V8 u
" m+ `( a9 r) b- b4 e/ X0 K3 P1 ]7 p+ t' u- ?' C
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
& Z. c" V9 _1 }* e/ W( {3 r! h2 G6 z- ^. J5 Q3 D9 X" _
* ?, n+ O2 B+ B2 K' p: x- ^
2 p9 A+ z% q3 q1 p5 x# Q6 F$ _- _. s4 a+ V$ h/ a, K# \" |
& E z2 n! y% e* n1 J' W
" D# T/ h, K# Y: X. }- m( Q: W+ L* V' m N; u3 A! q6 T
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
F5 F! ?. {! X4 t, q" x+ ^
9 k$ \5 Z* `, @9 V" n( `; ^7 z% U3 [
+ N9 B4 Q+ `5 M" _, ~7 U
基于外部预言机的构建
1 h: q4 C% ?6 k' c: @) y; I( P, N6 R% i
* ]* c7 d, B& |$ w
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。) Q; x* T) `* L3 u
8 y) s! z6 G5 [1 ?; P
" G2 _" s+ E+ b& v% T& o
% v3 g$ n" R: l确保杠杆安全
8 K2 }, k, ?" {6 L+ H: P l' z! @) R7 V
% D4 n' Y8 u, b. }
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
9 T R4 Z1 o/ q( m. V# J6 P# w
9 s/ H* Z( ]4 J& u' o. S
' \9 t5 P8 ^0 F3 s! T
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。" f- |0 L( L1 ^
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
3 o8 z; F0 Y! E- c; ]- [杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。* F! `7 x$ P4 }- A% d+ w0 ^
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。0 G/ S, g" F0 C4 b3 M" M
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
+ Q0 y& ]7 W! M" H
+ p: p" |6 |' r* l4 B
+ v0 e7 L4 `. M- K通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
1 q. v6 T. V- k5 R- P3 l: t2 R; n* Y h3 {* I# y
/ J H$ y! x Z6 ~
- m' ?: y/ H9 [6 Q
超越二元：标量市场的突破口
0 ^% I& I- O) l+ B
+ Y1 Q7 e8 n. y) A. [
, u( v& ~* r% @标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：, }, v1 `: }5 V
! _0 b7 t, g U/ w+ }7 l
R' u. @/ ]! Z+ A! M" U; ]% ~& u
0 i D0 p' d: w _6 p" Q1 L1 \- P更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。' U _- t- u1 r; a9 z. ]
" E7 y1 s% h! N) j/ H0 }2 U) a* e
, m& h; {7 g1 Q: C- U* s5 D- ]3 R( k按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。4 p) a: o4 i7 d
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
0 z9 R1 q4 D0 l9 ]
7 s/ e! K0 L) f7 [6 D+ r+ N f1 S) p* `: t* s# u" D$ R- \
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
* h; N0 | I7 U" l6 L4 i& i+ r
2 N: V# U% o" a: z+ Z5 ~8 J a, F9 o
( U% b* E! S+ t$ F( T$ B
预测永续合约的用户体验
, o2 p/ r; z; M
O' U) X1 M. X" A* }$ l! b2 g4 ^; |9 T& k' ^: P& r! `
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：9 I ^, i9 {# ~2 M5 I; v
: u3 s/ \/ j9 o* H2 P4 K1 J2 ?3 t/ ~' n3 D% L9 q
/ G" A) z2 S. f" L* F
清晰的问题标题
& b3 V$ T4 _+ C! b2 R |是 / 否选项或标量滑块
+ {& A7 w; X0 q& Q赔付可视化工具
. z6 _6 k9 b- f# d到期倒计时
5 [0 F4 }. E( Q标记价格与预言机概率显示! j+ v' X1 H2 r6 h, K5 b3 r
# B( n' {( e$ L- J
/ G1 g6 R- {: v: H, _' r7 h. {若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。' J/ m7 C8 i3 a, N/ Q( N
1 k$ p" q) q3 R8 H0 o- Q
7 U4 b' d9 x+ v% Y. k, B
$ c: u) W! K" S7 ~" `与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
2 P5 a8 K/ `4 }( L D. T( J. J7 [7 G9 M5 [- d2 h
0 S8 b H( c) a i" x
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
$ K* [1 P( M* E, i9 f D( |4 \& v- g/ z! N% |
( E0 t, w! z9 A0 [3 {# u- K
+ N# {5 e4 \+ O
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
# t1 ]) o: [ d+ o+ m# U无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
0 R# R" w/ d7 @" n7 d2 r# A共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
, y* Z! P/ T, _ i( {场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险. D% n! Z" u5 [! i
& a Q: b9 A! f) } m
/ j' e' U5 Z' J \% n8 x& F0 ~4 m这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。
1 [0 I" g2 ~5 q/ m Q) \6 y2 z! a: u9 K4 e7 s7 Q
( m& S& S' Z" b
& X/ t- \1 M* x0 `. N
结论
9 H5 a i# \: h% x
' ?# m0 z- k0 S" y5 [3 H: Y' `0 Q' |/ n+ u5 v+ q' f$ y
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
0 w* c- T% P2 k0 R% M: U
& }0 O) J$ M( u, I6 ^4 [0 ^/ Y s5 i7 X% B
- E) B7 ~( d9 m. E6 J4 `预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。2 n. Z0 a! G8 g8 g; V' f
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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