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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。) B! y, w9 z- s+ Z& V
* h8 T! A& ^" }3 h8 F& J( p但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。/ [7 j$ O/ W! n2 n; Y* @5 h: ]" A
0 Q! u- u! ]+ ]" P$ z稳定币新巨头的崛起# ~: }9 v- M) ?4 _) a& W
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
+ a: k& @# C3 L6 {9 k$ Y; D0 J, P5 y7 i9 b% k4 F! u% `* _
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。% d9 N) K& R& D0 O! r z! ~. [7 b- Z
/ B+ e$ a/ b! }) c* H" a
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
! v2 a" V6 @+ c' X% A/ k
; D6 |# A, A/ `/ M' A: fEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。3 e- ]; h8 C7 C. n' n% M
& L5 {; K/ Q6 c) v7 E x
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。6 p9 Y7 G! V3 L1 s4 a
) o2 b, F H# D费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”1 @. }" r. O0 h% a V
6 c: n+ P9 j T0 J- }% D. ~
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
6 ]! k$ {6 h) Q0 M/ ]$ p* s$ L1 jEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。! L7 d |: |! L* S9 Y7 n5 K7 A
3 d& j$ Q I* ?3 g2 z# |/ j与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
0 \5 P' Z" h4 [+ z8 v& x# I8 ~" W) e. _# v3 P* A
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。0 V( b0 C$ c" `. |9 P
6 L9 L- I& a4 Q. f6 a% ^实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。% X- V. N( M, A! F/ {
# B% e2 |; D% ]: t费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
; @4 ~, B y3 t! d/ n: R& ]9 O
" p% c4 k& F. q. U" t, e生态增长和强劲指标
0 b. b* w/ J9 q2 c J) s0 AEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
# P0 e2 Y, @4 X1 Q% x8 Y& ^* F2 _: J( u! v0 n
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展 g' Z7 @& F% H/ i$ n+ m: p# P/ R0 g- ~
6 ~. n5 t+ w+ M- A2 sEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。& b9 T( c5 `6 x
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
) a! [7 y! E3 ^; XStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。( h: u) N4 }; Z
与此同时，Ethena正在进行多链扩展。9 _2 l. F/ s1 b# w4 m# M4 @
# l+ ?' y5 O' ^1 J/ D) P: A- C' NBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
5 @ l, N8 Y5 y8 @7 d" I
4 u( C C5 ^/ W1 A在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。" _% h- k3 V4 e: [
2 `# B& S6 F. h
机构资本与代币回购* s; @# V9 b3 r- x
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。+ d0 X% s+ h* ?# G" T& ? [/ j
7 J; M$ c- E6 ^. `. U( J本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
! m, }' s8 U, f( i( x9 J2 E" r) M0 g: R; E& N3 ?8 w( r
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。8 x1 m' m6 S( @# @
" L% S: i6 S! vStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。1 w8 g* g8 _8 [
& E3 y' K K- b/ S, d" \
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ N0 o: P7 G! l
% [$ H' a2 Z! k费用开关：真正的催化剂8 T. v" P( p8 N9 N, p3 U
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
7 C- o* `8 U7 p. F% `$ c5 z% X3 a3 A( ~5 B2 y
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。; ?/ U N" O- W7 S Y$ Y
7 n) G7 P( G* {( x' ]. i* w
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
0 f/ u x: X3 Q6 C0 v2 m) L6 ~( T3 ?6 B4 f1 d% b
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
. p3 g0 Q' @& M% F" F" ^+ {; q
6 {/ L3 v+ I7 s u9 o* O% i2 [8 x要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：6 M* ?' Y) O! H1 A! V
- T" B& C& H, D) E3 E/ h
USDe供应量超60亿美元
) [. ?' p2 t' \# j" {累计收入超过2.5亿美元9 v9 S9 V1 D# q ], b- m5 d
总供应量的1%储备基金' k' c% L( F) S+ _! r$ }4 J& N
利差 ≥ 5%, Z0 ?0 R; J# Y7 X7 g: S6 H; S
当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
& Y6 \9 Y: P1 S( _. p: m5 I q& C: n+ [: f L! Y, a% V# r' J# j
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。
: I- |1 t- S/ d: m' n( g/ ~' ?5 \" C: `
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。3 R( U5 ~, |0 T% t2 H0 P3 I) P2 k
7 Q: A+ a2 d7 M+ G) W, {; K2 s
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
G& T2 Z( e! {: m- a. G4 R/ @
3 Q- C+ h0 a; R8 w结论
2 Y; F7 f4 l$ O" P8 t) M, E费用开关开启，ENA马上起飞。# J4 E1 V7 j6 j; `% m+ ]
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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