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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。( G: q$ m: A- R9 Q) n. l7 L* s
, Q9 n" ^0 f$ x0 _* L1 B但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。5 n* ?* H2 b [7 {0 I) f% m# p+ w& v
# ^6 x6 z- E( E1 a5 {
稳定币新巨头的崛起; P# A( y: B, E$ Y, T9 {) a
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。$ d7 A/ e! w: j7 k( }. ~
9 a. {* i: i9 m% x) Q- z
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
" t( S$ c) {( e2 F8 |# S( U6 d; f3 y2 O5 p1 F
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
- u' Z0 n* w# w8 d/ e% f2 x: `4 H- P* |: l+ K' _/ r1 h% f2 z, S9 @1 v) `
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
$ i8 b5 s* A( [* L2 c, ]- j7 ~' W: n" b5 \! E
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。
: u' c4 ]% g( E9 C
* R5 x5 S$ p: S/ i费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”3 e5 y: ] A' ]; k9 f0 K0 ^
, l4 `( |. A/ K& u1 ]市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
8 A; N: @+ D- z7 ^5 o( E, s: t0 S \Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。1 e" y# j3 y3 L* \9 \. m+ [
" F( w# \- ^! u7 u2 V2 J( Q
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
/ Y. k& ]; j( R) V
2 [! V5 y( L9 [ w0 }1 ~# d: a当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。, P! \+ c) b. s( `; h t
% z; D6 i' G d. D* F实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。6 m& q$ ]# i; i# }8 v
3 n# b: [" Q7 p+ K
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
) Z% t/ K; d0 D. N( A( w/ l7 A a" A9 u# H1 c5 R7 B
生态增长和强劲指标
: D% C; J7 W- t' LEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
. ]$ j7 R3 i. p v% g- {4 U7 m% s& `# Y$ X* t% B# H
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
8 J& b. Z3 j3 w
% n- J: \, \8 E5 R8 P* wEthereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。* o/ I" E# u9 C+ t4 T
Terminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。' z& ~6 j! F8 G" _2 C" J1 y
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
4 k4 H0 L: v3 I& m与此同时，Ethena正在进行多链扩展。+ r$ @5 h2 R- ?) d* ~
8 z& P$ X. e' _* |7 ZBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
! c" }* ~2 P# c: g8 ]/ Y* D( H! W, x, M
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。( L9 o' ~! W3 O7 ]* N$ L
% r$ D% G. Q6 m K8 U机构资本与代币回购& J* E, h, H+ N; z3 h
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
/ a4 u7 I' T# c. {
, {7 {7 s$ z3 ^6 c% C& E本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。0 [: B1 ]4 r* d f
/ \/ o" D& b) y$ W" H( u
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
2 E3 c' r8 Q; Z2 z' m
! [! E) ]% d8 G6 IStablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。7 u$ j [5 F. {6 ]! e1 w! L& }
- O2 ?% t1 O6 \" T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
j6 `: Q* r9 P; D+ K! A, U! V9 F% G
费用开关：真正的催化剂& Q8 [6 {, f$ |3 O, `+ Q* R
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。% w3 D! w$ b# q2 h
# d( H" f9 B6 n8 c; w6 B尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。' I a9 h8 l3 ~+ ~0 a( `8 a: B& N
2 g0 z1 {: c$ m1 P9 D
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。+ g! p4 ]2 b, P: {# U, x. e, I
9 Z& [" r' o K6 a3 o$ G4 i3 D! ^/ Q9 Q
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
8 R' U; S; Q5 u
6 c# D/ z& V( s a7 p) ?要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：2 B: V1 K" Y6 X s1 j: v
( @0 O6 C& f9 wUSDe供应量超60亿美元
" b- ^( u& r @- T/ P累计收入超过2.5亿美元" p7 L$ c( X9 R) |2 ^9 n
总供应量的1%储备基金, D9 v- g7 M" A9 w' D
利差 ≥ 5%
9 n5 G% p, I3 O当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。; ?" v" E% P- L; T# Q: ~
% H7 l( o8 H/ K+ W完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。( J) ~- P; F+ ~! e) m
' ?' g) \3 E) n+ Q1 P" ?
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。- e$ r, a/ p5 ~% D6 u( J
7 \7 c4 g* f; `! E' D
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
8 W! W) M4 _; R. y: s8 b6 n5 a! m- f6 S! |
结论
: k* k! G5 E. i4 v& K费用开关开启，ENA马上起飞。
& t1 B5 {/ K! ]
; P* q4 Z" H3 d- e, g B |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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