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" O, W& v2 L/ J% |1 k/ K. _' q
7 W# n g' d" G- s 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
" b8 @6 w% V* q; K v, b H3 U( ?4 v
+ i7 j3 [2 o0 e5 v& c" u3 A最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？$ _, Y2 t- ^" f
1 @1 l6 Z8 g5 |% o' b
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。
% L6 D# c* L( f
' V5 U( G3 Q( _2 a. m& k 出现获利了结迹象
) P2 N) J0 S) O" k6 L' u' R4 ]
- n6 L' U/ _1 ~2 S6 U! I5 r 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有, ~- R* Q2 {' Z! {) @1 r3 y
9 c% t( H: F s4 @相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。# W6 H$ M3 O1 V' a. Z
% t# e1 a7 E) i3 J& k. }: o$ o' V+ _' |( Z" n9 O4 m
. Q _- m2 _, J/ V
/ f; Q( q5 T4 \. J! p! `! U" A& j' P; v/ X% I
图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现' ?6 w9 m0 a! o8 W
" k) W+ s" ]2 z" s0 m' z- S- f# M
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。5 v: @! ~. C3 I4 k; ^) [* ^2 Z
. j( g# n2 W2 p! U# u
长期持有者供应仍在增长
' @% B; |) _. ^! ]2 V6 M/ q( G# q- s7 j$ W8 {# U
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为9 I1 }+ X/ w5 g2 t
/ K; w" |) [2 j, K* q2 G/ f( H& e
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。$ g8 u3 \- i) ?( t
$ d* q9 L9 z) B J
3 w- R( F5 P; c# S& X) S" z" C. E6 E
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加. k" m, b/ _; z: H6 F
, n) _9 J3 v9 \- D. @* I! q
5 D4 }; {# w7 Z T+ ]' F 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示; A* y3 `# u- f8 A) i, v. Y \
8 A! J0 O) O% }/ f( T# e7 o出大规模分发的迹象。
' k2 G7 Q' ]3 g9 b- R( t
4 L: v9 x% A+ E$ d2 d/ `1 x HODL Waves 分析$ J, I* \5 x/ E2 K' x" I+ R% ?. o
! t4 [1 t. X# f* u1 O% c
为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
& w4 B8 k6 O4 \. M! p
6 }% {' s! V0 x! B4 h长期持有者掌控。0 B7 A P# J: ~" U" z: P
$ @6 N* Y: w, P! o
7 |' ^( G: ?5 x2 B3 x1 X. q8 x图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额8 ^4 }# N _8 \2 x; b
3 M9 `# |' p4 e( r* k* Y 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
# b8 |$ N3 s( _7 }( B$ `/ k/ j" a M, D2 N4 h
期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。0 \, V5 U) k# J, V$ X
) _6 r4 n" ^$ ~) S1 r
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。* _6 w- ?0 x3 L- `& I g5 l! N
( M$ Z; i! e' l0 x3 ^* {- I 考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。7 S% L9 W) L9 _! T/ z/ h3 I' q
" B3 C7 W: L+ M" B- W0 B5 A$ }
! k( V/ _# h! d" L
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$ g+ ~4 T L, Q+ t- b3 d8 a
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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