当预测市场遇上永续合约，又一个万亿市场值得发掘（转）

摘要

& u" c6 x( [* D) W8 j
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
: _! l1 t2 S# Q. `通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
! f& ^4 C0 k4 p+ \# B, b2 ~. B

. i1 v* E" s$ t& y2 F4 y& p引言与机遇
4 ?/ D3 E  k; O9 M$ {) J+ I: T0 K
# v! e, u! m2 ^7 @
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
- @6 ?( {9 q3 I6 O2 V
9 R: ?% m0 S5 E7 K$ v$ {
3 M- {0 H0 g0 B" g. ~1 V) R7 R9 X
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
- o1 ~0 v" d1 ]/ p
4 s" h7 p" C+ q$ t5 ?
: J' O$ Y: X$ @: k' d
" y: n0 M) y- C0 E5 h( w; |二元杠杆的难点
, a  `3 Y9 _% M$ v/ Z7 a6 n. A  |
' d; {# O# m) T" p( g: O3 R
; X8 ^, [0 ?3 {- H4 m二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
/ E4 I9 f# i$ E; C/ @
3 J2 ?" m0 ~1 M  z; }
" e2 e9 n; a( l' t& A, {. v5 e' \
. a2 ]6 \' W+ ?" j3 o" ~- v& B示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ X) o( {7 [7 x( O* \/ P4 M

2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。

! }; L4 n5 y: K  i
- t' |# I( D, n/ N  L( B
8 x' j) a  w! L( ~  L6 f



# n2 v! d1 m+ P9 w7 L& ^目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
: i. R) d& C% n% o: d/ p+ q
& |( X, g* T1 Q- c6 t7 R

基于外部预言机的构建

: v' o* P  |0 V- h# a- T2 b$ Q* t
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
0 k# O4 G0 q0 D6 X, D* g

0 n* ]# w7 {: ?/ G+ z+ W6 @6 L* t
- A" J: Q. m. x/ C确保杠杆安全
  w- d. S# E# T' V  Q: y+ {) w) q
' ?, i! m( p0 R/ h) l
3 s' m* }$ \! K8 G; i$ ]: _1 ^' H若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：

% A( k$ L3 r% v# T+ c: t" `
6 y+ Y6 P2 L" ?0 O/ T
% W5 j, b* [) U# W4 f' m4 g清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
$ f3 ~7 W1 l6 e1 e; \基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
6 b% c' e' R' N杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
$ Y8 ^3 U9 i6 t, \/ b6 f价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
! ~1 c+ r; B5 U- M* i0 x8 y2 z' l
$ j2 X0 Y) k5 [5 B+ {' n9 p' c/ v
' a; q% {, ^) v4 Z: m( @通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
8 V2 C; M  m" ?- V* o0 W
9 y! }' K  @- {, M, P
$ n+ T7 n0 V) m% U
7 m: i0 J2 d* q) C超越二元：标量市场的突破口
' z8 m$ e, {4 @, K6 I
/ Z$ l1 G4 K# s8 u" [
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
3 {2 r! u) r9 @" }: ^: Q
+ y( a( M4 o- D( j7 T6 @
, u& }7 R8 d+ x  B" ^( y
7 Z" p/ \# b9 [更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
' d& v+ Q+ f: {9 M1 {


按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
+ \6 m+ ]$ C, g, _
) F3 g9 @7 B5 ~8 _" l
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。

7 M4 a  W% ~, K* z" l7 ?% G
" r/ ^  H, i: _+ F! n
预测永续合约的用户体验

1 [% ^$ M7 T1 j; i% B
) v' k6 R  {4 O保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：

/ o  @3 J. u5 w, [3 I- r

清晰的问题标题
7 N* @* O1 k( ~: J: v& p是 / 否选项或标量滑块
4 T6 ]1 `8 s, Y# B6 E- I5 O: m赔付可视化工具
到期倒计时
6 N) O) H8 ?( P! q标记价格与预言机概率显示
0 h% o$ o' w% ~' ~

若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。
% X. X& x' x3 S2 e+ E) u

0 d* c  T( E; u7 n7 E4 v# i
% X0 V( S  c5 @; q0 X0 c与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比


4 t8 Q& [  b0 Y- j: jKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：

4 F9 ]4 ]9 x5 ^) B

/ S0 r$ Q' ~2 ^2 R" j& H. A杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
* j7 |: L0 L+ t/ e无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
! T% s7 o/ b/ E7 ?1 \4 h  a
! v( v3 L" ?5 Q1 t' w- j) G+ g
# ^) V( o- W. A/ R. V! }9 }这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。


% j5 H7 U8 A8 S3 S8 \0 h; Y
/ g- k- e5 ]6 e' R! u结论

( F8 ]# T% F: x$ g4 [9 W- q
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。

9 A  c4 Y8 m. P) m# U3 k/ V  L8 ~
8 m" A$ e8 P% t& r8 T
预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
. p& @, `* H, @1 d3 a! x6 u

这个倒也是可以去开发下市场啊。

反正行情好的时候，都敢来使劲的吹吧

永续合约的话还是有在遇到了

需要好的预测是没问题了的啊.

这么说的话还是有一个合约了

这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。

预测大家也是要去预测一下了