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摘要
* s( N* W0 v$ |. x
; d" E0 Q' t- T
: C/ u# Q# Y6 I) qHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
b" v! `, ^8 h二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。3 Z5 p# b6 c9 w4 _
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
/ ~ I3 n; p' x8 i通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。4 Y- I; } N1 l& Y* o% q6 r2 a$ g
- F0 U6 v; Z' ?
4 K! _# l+ G5 X# ?0 y& `引言与机遇
5 y4 V( L6 l7 |4 Z
! s7 O' R) `3 k5 u) F, j. t7 m
, g. h8 @0 H; E9 i( [- @ r/ Z7 ~预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
" {/ u ~1 W- \. p8 j, ?
9 [0 T+ Q% `7 _5 g. j6 n% |
! d: c R' L; J+ u F- r U) n5 J% ?
将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。& [* c0 f; J) V+ X. [/ J2 N
* W* t' b8 J% x4 P' ^0 A, z9 i$ p6 ?
* r7 O! v( F7 `, _ G: t, L二元杠杆的难点6 _/ E" ?& H; ~( L: R% ?9 Y
( f/ e$ e& x9 f) v9 W! n7 a8 j$ [% P; G5 h* Y' T4 c# X
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。. T; N& H) t5 ], | h X
* P0 x7 v: S. d+ W* W7 o
5 h) i0 j9 P% X% a+ d/ ^+ i" F# D$ P4 r9 a0 v
示例：dYdX 的 TRUMPWIN# F. a. w @3 `6 m! R
2 J' y4 P) i, u- Z8 x
& s* {4 D S! E1 P3 M% U" q
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
4 w* l, @+ C, u# C3 ~
3 k6 U) E5 a: |4 a9 s
3 t- Y3 W3 E8 o- L k3 ^8 u" G5 Q' u. d
( }1 Q+ E3 j/ B6 u8 A9 O+ a) W& }& _8 S0 ~- u6 N/ T0 V
" v! M" H/ d8 h% c: J9 s
% W6 g' s# E" Y! |/ ~& K0 I' j) X) J
目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。3 y; R. o. `& o* `
2 a4 W. c) R4 ]9 W
1 g8 d( I% @# z, U- \+ `( r' d, |, x0 J ?
基于外部预言机的构建* L( l" m! s8 E" p
5 a7 e. S8 J2 h9 j6 Q$ o+ X5 w u
: S* s" L) n2 h; L! d
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
3 e( P. l* c0 F9 [+ M, z
$ ]% b, b3 d- p0 ~2 L. _% Y8 a0 g0 F' ^2 i2 y
! i/ f' o( Q ?+ z* K* i1 [
确保杠杆安全
- } k0 t8 `/ z3 J; g
* _ b3 S1 m; n: c' M0 C
* T/ i2 U- I. ?% Z$ ]2 r6 E Z! z' Y若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
$ t; T+ C0 G+ V( i+ ^0 e+ s. T- Y6 `4 F5 E" r! F
% q% ]- O3 y) J( m# z/ |% R
8 t# k9 ^, E( Y; A清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
1 ~6 h) n5 {6 u% U基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
5 S( j- W- [7 Q杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。) k6 Q0 F# @6 ` s/ v% g
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。% O7 Y S/ J8 ]5 W! Y# ?" }/ a: D
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。0 F, K1 C7 K5 Y- ^" x N1 T& c
3 M' G8 D" U* I! ~, i
3 o2 J1 q: X& S2 X' ^3 \& x6 B通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。
* U+ d9 \4 [% z2 I% a0 g* O% Y
W; \7 R9 ]5 P. |! @
) D% x/ f& `- V6 y- |; v* `2 a5 c" u% U8 K+ t' p
超越二元：标量市场的突破口
9 @4 X1 J) \: T9 Z3 G9 @* c0 N t$ N7 X6 c% q! o7 G
# R! _7 D9 x i& E标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：# K$ C2 d9 E" e& S
; F# ?. Z( x: o; h" m+ x ^/ r$ a$ \" ~# m. o, k
: p: @9 Z7 x3 X1 Q1 i7 f! Z
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
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) W9 `) Y1 J! ]8 U3 w
H2 _$ R/ F) g1 U/ j) D# L0 R. r" l* ]4 o: Z
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。; w; J0 n( @ p3 J
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
% x p! G* p) @6 w3 f! L! `; A+ h+ E% N+ O! @
: _ W# Q% ?9 _3 A; Z/ r增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。/ `& X& n0 B: q [- V2 Q$ J g* p
; X: D8 ~. w* y. x0 F
; s' q8 m$ w3 T& S* v6 c
, R( z5 `+ I8 ^) |3 C, Y6 L l预测永续合约的用户体验
' K$ m8 F, V& T4 [+ I0 u
H l: g# c! c. L3 _
8 ` K5 F. p2 T+ ~' v保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：) E3 ~; J) t. [1 ?3 L
. y& m0 ?6 d3 C
" u# L3 N, I# C6 a) w+ }' l' s9 G& M! j( k$ l3 l
清晰的问题标题) }5 Y, v. ?5 f5 [" H
是 / 否选项或标量滑块; m& L5 G r }9 Y* I/ k
赔付可视化工具( p; y, f9 B% h4 ]
到期倒计时 u" [6 w- ~: J% e; D; L9 O
标记价格与预言机概率显示
0 h. N! X8 v4 `! m8 F9 k7 s. z* S; m1 b/ j* N
6 F+ S; k% E0 m" i$ b m/ t. V若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。3 a- `2 ~" [6 a& B
% U5 j8 U" S/ C- H! z2 |, P {
$ ]; W0 `4 }4 m. j. L9 G- I8 d
- g9 a# q) ?9 o$ q! D$ I! k
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
3 V" w! F a1 g0 @* n& m2 S3 N# U; W \5 u8 z
: @2 d2 n7 Y1 L) e$ S9 z& z3 Y7 PKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：
2 C. @. _0 S: ] @; H& y+ |
& R: t0 ?2 T; H
/ K$ J" w* H; a2 N* ^3 T/ v4 `4 F( v! A/ V2 R+ X2 c4 y/ V
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化
2 V: c- T$ J& L' v' l无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果
) ^: C! b& |! Q共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
+ t; r# }: G6 u场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
# O o# O: T3 ]( e9 R4 X6 l+ O& J; c6 y/ A& g6 N
* V+ i7 t1 U6 c7 v* B$ b- m' l
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。7 s' t( b* t) n# P- C5 g5 P
3 H3 {9 ~4 W! o6 e2 H8 n E
* ^6 V+ M. Q2 w& M. N/ J1 r) ^( B* f4 c7 i
结论
* J7 `! f; r& t2 _6 I- ]% O0 C' p: _) A! A$ f5 B. f
& L% d/ y/ ^% z: `( v! X
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。
6 Z, x' p; e d( i' G' w$ C& K
5 k0 Q0 T& y& Y5 U: a% p
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4 h9 d! R g4 }' R2 m预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。, B0 s: ^5 K7 ^" n. ^
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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