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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
: {3 o5 U( s& {. y* c0 Z, G* [
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。& t: k+ \7 C9 I
' u2 P$ N" }" D) |0 W9 D4 h+ h
稳定币新巨头的崛起, H* V" ?8 O+ e G/ V4 t$ D; q
在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。; a' ]0 y$ U) u! f& [ \* I
2 r* b$ g( e( K G% @6 o; z
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。2 W0 Z4 }/ m0 o' E3 O: H
7 T7 }) z4 W$ A+ J融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。/ i( a( X( K8 |; |) o3 k
& R; _8 D6 F3 S. DEthena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
2 i+ _5 ~" z; [3 w0 R! p* A
- n$ X# r2 O w; \6 \更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。6 {/ B8 z; r: b$ {' L' X
$ `& @8 U! }4 o% y费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: _- ]$ i) ?) J w! Z8 J$ e
% i4 r; v/ A! y8 `. _市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
* D* L( f- C4 h* _+ G x; g: b3 dEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
( \" Z/ o7 q0 j! ^% }/ B
5 I( a* L9 i" {% z3 b- q8 M与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
1 r* P8 G C: d4 g8 w
, x+ `4 s: O6 t- t5 u5 t- ~4 p当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。
' @ T1 x5 a. P$ l# V: T6 t! g0 c4 Z0 j! r/ t8 {1 z
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。/ z) h" M$ Y |4 o
# T; ~, Q* t% @4 f. R
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”. Z: p& D3 D: n3 G8 p7 r O
' r% J( v1 i! c8 ~生态增长和强劲指标
! c& u1 l6 }) A; w6 ~Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。+ U7 C6 v' D; x3 q( E- d
5 | `- Q9 `# u) N4 w8 S
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
# u* n6 d: n8 L. \& l F6 w; S! g$ J4 y. R
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
- y8 j8 d5 R& e' j mTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。! ^# p0 g }/ C4 {. {
Strata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
' V' H& m. Z1 y q: Q/ m1 e# a8 [与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
. s; u( d. H) e) s ]: ~( p+ a
, ^8 ]6 T. ^+ U0 }" T9 e8 d+ hBybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
' B: j6 k) z! V* Z/ D Z3 }) d
( {- {8 E/ p7 N3 D! T* Q在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。3 f& a0 h- t% G( ] J. b3 B; A
* x z, m f: i) K& q$ I
机构资本与代币回购 a- Y2 U3 @( ]. ^( Z0 P7 e
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
0 A: E1 I7 l& @* e+ S% W: u: K
! e# S6 x1 k: k- }本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。1 H/ d- I; s5 g
" [% ]% h, y$ t+ `. V r4 t0 l其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。! N0 `. F; q7 x2 B) l* }8 S
8 h$ [6 x7 e' u* Z! ?StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
* L8 }8 ^0 }/ T& ?8 R7 P8 N6 t9 R/ y+ d
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”: s) {/ k+ R w2 o* M* i+ |* u! X
/ W1 @2 L6 E3 G6 V5 Y
费用开关：真正的催化剂0 v7 Z' m5 T( B* i* ?* l' j
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# f( q; C8 E' f4 r6 w& x f( _* I# a/ \
- c" C7 |* Q# |尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。9 D: g6 c# V, F& ?5 [5 L$ H
1 F7 M# o3 G$ J1 \6 {为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。! d1 h0 w& n1 ^ t- v
0 }' P/ a6 W+ M, {
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。
$ S: p7 G+ T: V$ Q9 g$ D% X9 R, K% T3 x- o: I4 p
要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：4 k! M3 ]* d; }
. U+ d4 v; }% n: r/ gUSDe供应量超60亿美元2 F4 e& ^6 d& L- p- g: E
累计收入超过2.5亿美元; j! w a4 O$ @7 l/ _5 W, P
总供应量的1%储备基金; K8 _' w/ j9 d9 g1 U
利差 ≥ 5%
3 C& d0 S# M# b( {' P* e当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
8 C" k2 D2 y: Y8 {. e( f( S* X7 M( K% H; U
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。9 q5 H3 N% D( O+ d
2 m& y% t+ M9 r& H T. T4 K
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
9 k: E+ G( H. E# w' ]( _! \/ P' F* V7 [
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, w: r) k! B# w5 [
# m0 {3 G( J1 _9 v ]8 _- N
结论
: z, b' t1 y( o x4 o2 |. s! \, L费用开关开启，ENA马上起飞。9 {& K' g7 d. _% a$ H" i. p% x
* G6 O+ u7 j! ^) z6 B+ D0 X9 g- ]3 M |
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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