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 / M* R1 ^, U# F7 ?$ }& Y
7 y! h- R4 t4 t8 [" o/ O 在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币
t/ Y, m6 H) S3 @% b9 @0 d8 {( V* t# ^
4 J. a X, |. f S& l; x* M( r: }
最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？' b' ? \$ z6 c) Z. }2 W$ q
8 \ p, O; E4 ?. @! Q U3 S) x
本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。$ O& \" I: `( d6 k
0 T$ ]9 I: a1 ~ V! j, l1 }" } 出现获利了结迹象0 J6 \5 X c( t$ m
. V& x/ A9 k7 u3 ?. G4 Q$ w 已花出产出利润率（SOPR）可即时洞察整个网络的已实现利润。聚焦最近几周，我们可以清楚地观察到利润实现的上升趋势。绿色柱状图的聚集表明，确实有
# `) W2 M3 `& a( \5 K! l: D0 J! d4 X7 k" R& {
相当数量的投资者在出售比特币以实现利润，尤其是在价格从 74， 000 – 75， 000 美元区间上涨至超过 10 万美元的新高之后。
) N1 G6 f; b. g2 b% R Q L" H1 e( u5 e" t# x- `
6 J; B9 X% `, Z$ g# u4 e. R
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1 y* [( A% m) c图 1 ：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现
( t- C$ y; O& n$ `; P: C8 ]- y5 ?- J2 M2 }1 [+ \
然而，虽然这可能在短期内引发对上方阻力的担忧，但必须将其置于更广阔的链上背景中来理解。这种行为在牛市中并不罕见，并不能单独作为周期顶部的信号。
( B& Z- S& O) h+ l8 u
' G8 a: y6 o" Q/ [0 f& O 长期持有者供应仍在增长/ V" D! I9 B6 l* a5 O) n2 g
' @+ z' z P/ a" w J
长期持有者供应指的是由持有时间超过 155 天的钱包所持有的比特币总量，尽管价格飙升，这一指标依然持续攀升。这一趋势并不一定意味着目前正有新的买入行为
0 r1 n8 U$ f% S2 {6 n- e" j9 x+ [( u! {
发生，而是表明比特币正随着时间推移‘老化’为长期持有状态，而未被转移或出售。
4 k" w0 u$ E6 {$ s5 V. y: g e: Z A4 c+ W
 3 _% x3 [+ T0 A9 v2 ]# y4 t1 Y
x; }5 |" f i* C" [
图 2 ：比特币长期持有者供应明显增加9 n2 _, h, d3 v3 E7 h1 Q+ d0 @
5 x7 n0 Y( i( G R5 f
$ z" Y$ @* ]: w/ c* @- G' M# @/ g 换句话说，许多在 2024 年末或 2025 年初买入的投资者仍然持币不动，正转变为长期持有者。这是一种健康的动态，典型地出现在牛市的早期或中期阶段，而尚未显示* a5 k9 D1 o( `/ W: d$ {6 G) s
5 T8 ]) |$ ~: @; ?% ~出大规模分发的迹象。
: \8 {0 H# S; B6 M8 c$ G3 ^. Z: N& d; C9 f {& U G' G7 p8 h
HODL Waves 分析% D9 p. t% k A' r
9 \( m' c6 R3 f 为了进一步深入分析，我们使用了 HODL Waves 数据，它按钱包的持币年龄分层。聚焦于持币时间为 6 个月或更长的钱包，我们发现超过 70% 的比特币供应目前由中
) z! C. y. `% u7 h0 b" j ]: p) {: q9 K# e) e+ w8 T: n
长期持有者掌控。
4 V8 ^9 h/ Y- h
$ F, K, B8 d3 y
# ?: V. p8 G9 h- r图 3 ：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额
( @3 d0 N- Q6 f1 I3 V
- V- v6 p) i4 B" m/ u1 m4 N( i 有趣的是，尽管这一比例仍然很高，但已开始略微下降，表明部分长期持有者可能正在出售，即使长期持有者供应仍在增长。长期供应增长的主要推动力，似乎是短
: y* d2 ]" V/ ]8 ?
" M1 @, U1 u; p9 n2 J9 H期持有者逐渐‘老化’进入 155 天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。# D* V% ~1 z; P0 u0 ^
7 i5 G; K1 Y6 F/ a* ]
目前来看，长期持有者仅有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。; ^( f7 J* |8 u# Z, ^; L5 a4 y
* }7 y: A+ S7 ]1 V; p5 l
考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。+ u4 }$ V% S' D0 r" t: X. y: d4 ]2 \/ ~* r- X
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这个钱包挺好使用，反正吧都是必须多个心眼安全第一啊！ |
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