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比特币能否成为长期投资组合中的基石还有待观察。
4 S t6 P Q# r, Q4 ^8 v* G
0 J4 Q2 v( ?' [! ^$ F7 E; Z5 b$ g比特币ETF的推出是加密货币行业的一个重要里程碑，现在真正的考验来了：比特币能否
9 S9 L$ y2 O. q. L/ {& z* n6 N2 F) [' o# c
真正从“边缘资产”走向主流？- {) {1 c h: t' M4 d3 D
3 ^5 q& u6 V. a多年来，加密货币行业一直在期待比特币ETF的推出，比特币的支持者认为，比特币ETF推
' \' k* C; a" B( K/ e& q8 W( {. C, a- w/ n
出后，比特币将终于能够进入养老基金和财务顾问等机构管理的100万亿美元投资组合，他+ H4 j2 G4 ? V; D* n- d9 M
; k6 ]/ P- m1 K |们认为，对于一项总市值为9000亿美元的资产来说，无需太多资金流入就给价格带来显著* g3 O. e' [2 Q" a, o* b
( M+ m) C7 s9 G
影响。
6 {- f8 f6 a8 Y9 e6 x: e5 s7 u) p+ e8 @- z! O f3 H5 H
比特币挖矿公司Marathon Digital Holdings的CEO弗雷德·蒂尔(Fred Thiel)说：“就算这些投$ r; ^. I" x; P# A: o6 W
1 @7 A/ Q8 @2 E) R资组合只有1%的资金配置了比特币，也会给价格带来巨大的影响。”
6 u7 |6 x2 }; c* P2 D
" s- ?, e" C% j& c但加密货币投资者不应把希望寄托在突然涌入的资金上。比特币进入机构投资组合可能需+ I; F( d0 C# \" l Q! ?. u/ k( u
2 K1 X6 ~+ `/ g3 O
要数年时间，此外，财务顾问是否会对比特币产生兴趣、还是仅仅把它当作一种新奇事物
! ^" ?! ]/ `; a2 p f+ X4 T$ v- {! D( ^5 [# j0 n6 C
或少量持有的另类资产还是一个未知数。
4 j4 Z, Y0 Z4 n! Q. s" q0 f# Q2 p/ ^( ?: D
比特币从“边缘资产”走向主流的第一个障碍是如何进入机构的平台。在美国证券交易委员 b. e) u0 V/ O2 ~ v
4 |- X1 X7 [( h5 ~
会(SEC)批准推出比特币ETF后，目前市场上有11只比特币ETF，贝莱德(BlackRock)、富达
) A1 b' r7 O, P* I9 i; B3 E+ K+ U# D" x5 P, p
(Fidelity)、景顺(Invesco)和WisdomTree推出的比特币ETF都已经开始交易，全球最大的比
% G1 K/ H' W9 z: u6 J" m' _) @
3 G/ u0 d- ]0 c+ J特币基金——286亿美元的Grayscale Bitcoin Trust已转换为一只ETF。) d- i. g" I9 p; v& B Y8 A* n* N- K
7 g( ^" h0 S" O+ w
不过，作为一种相对较新的资产类别，比特币ETF将受到财务顾问的审查。和股票或债券6 P7 @+ q! H1 B
0 B$ f$ a6 K6 W& _. I' Y$ l) x基金不同，比特币ETF可能需要经过更加严格的尽职调查和合规审查，才能进入拥有最大
& E% Z/ @) l8 L. p1 j% V. h" {5 o& X" _5 F; I: g
财务顾问团队的银行的平台。美国银行(Bank of America)、摩根士丹利(Morgan Stanley); d6 z3 d9 S& b! J* [0 f% U7 t
3 j' G: @8 K% b3 s" {
和瑞银(UBS)等公司管理着数千亿美元的资产，它们可能是比特币ETF成败的关键，这取决
) W8 x. O7 P4 a c6 }! e2 l# \9 V
于它们的财务顾问为客户买入多少比特币ETF以及如何配置到投资组合中去。; B6 K5 B8 s4 k7 o; `
* e* v6 l8 T8 v6 ]; E/ G$ M2 H6 VGalaxy Digital全球资产管理主管史蒂夫·库尔茨(Steve Kurz)说：“所有这些细枝末节对对
! }" O& ?1 b7 p3 n2 e" Z2 _# m' e: N
' b$ j0 @: A9 H" o( x% O' r于比特币ETF何时能进入这些平台非常重要。”6 |% ?" g2 j! B$ h1 I# y$ r
$ m( z) |7 H- p) U目前还不清楚有多少新需求已经反映在比特币价格中。过去三个月，比特币上涨超过75%，
& }- U, X* h' Q. K5 Q }6 m/ ]3 y6 P' |
在获得SEC批准的第二天价格并未大幅上涨，价格涨幅约为1%，至4.64万美元。2 O6 a4 E4 w5 o) F% O) v2 g- r
, @6 o1 S/ H- m0 y比特币的支持者指出，比特币市场规模仍然相对较小，交易量较少，还不足以消化大量机构. D: m8 q! W9 F. F
0 ?3 P2 ]) D. v# w- u* Q
资本。21Shares联合创始人奥菲莉亚·斯奈德(Ophelia Snyder)说，对于加密货币行业来说，
/ P- M2 l" `1 ^3 m* s2 m4 j
4 U [; ~! I/ f, B3 x' u即使“10亿美元也是一大笔钱”。
4 Q. N7 Q3 z( s# K# E7 w7 H. b% Z2 e+ b* [
受影响最大的公司可能是Coinbase Global，该公司股价因比特币ETF热潮一直在上涨，CEO: T4 \- {4 _* A5 j2 t: y# p
0 B0 Q2 w+ T0 W5 N4 N, k T
布莱恩·阿姆斯特朗(Brian Armstrong)在接受CNBC采访时说，这次比特币ETF是加密货币和+ F" N. v5 b" m9 u) B: R; z& ?7 Q+ T
+ Y; w2 _6 T1 Z
Coinbase的“重要里程碑”。! S$ F2 S$ A {3 ]4 t6 H; k
( O% R7 x# J; G: b
Coinbase的多头认为，比特币ETF将给包括以太币在内的所有加密货币带来提振。一些人4 j: \9 i1 @( z# H; n0 g
! \+ b# C& g ?* O. R6 w5 u# n; o
认为，Coinbase正在构建起一个加密货币生态系统，随着越来越多的投资者对这一资产类
6 s" n6 ?! X+ g6 g; x
! @: L9 \' ~+ T, f( c- g! e) O' Z别产生兴趣，该公司将从中受益。Needham分析师约翰·托达罗(John Todaro)认为，即使# B& c7 f0 j) S5 k; Z. T: l
9 ?* E- |6 X3 f2 W& h9 C6 UCoinbase的比特币交易量有所减少，其他加密货币的交易量增加也足以弥补损失。托达罗( ~) l _( d: q: a0 E( W( \
+ W- |) {% v9 {- j% w, v4 W
对Coinbase股票的评级为“买入”。! T3 T4 z8 u' a+ t; U' c# O
; b+ N* j* a; {' l! s5 L `! T
Coinbase空头则认为，比特币ETF推出后，交易员将看到通过ETF交易比通过交易所交易更
3 q X( m# H8 [' O' F8 R' ]0 C3 K5 O( h6 R. q0 m, ]" A
便利且成本更低，Coinbase将成为大多数比特币ETF的托管人，从中赚取一些费用，但该业
3 T6 ~1 j d$ }- J7 [2 x* ^
# H9 A' @( z% K: K5 ^6 r务的利润低于该公司的零售交易业务，后者可以通过手续费和买卖价差从每笔交易中收取1%
+ Q* ?* s# m$ N; A* E& v/ P) t6 [* [
以上的佣金。
# M, q$ T8 o) ~7 g: k4 c' J4 }% I; Z+ P9 u o& ~
瑞穗(Mizuho)分析师丹·多列夫(Dan Dolev)在研报中写道：“我们预计，未来几个季度基本面
; T) d$ d7 L$ Y' B, V- L& y" j& I. U0 z
将成为一个可能会带来痛苦的现实检验。”他预计，Coinbase股价将从近期的141美元左右跌
8 y) O. e+ ^0 I" ~0 w& }; S1 F
# @* j# L& L u0 L; ^4 |回他给出的54美元的目标价。
& e/ q& U4 f/ \3 X5 b
i, a' G/ N+ k$ l% P9 E+ k1 eSEC基本上是因为败诉才不得已批准比特币ETF，SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)明确表
) N9 @4 q9 V+ S$ k# |% [. L# f1 X2 b5 v/ O$ i, ~& u) z
示，他仍对比特币持怀疑态度，并警告投资者不应将其误认为是黄金等传统大宗商品。- Q( C2 U1 V" s: ?6 j a
; h f( }4 A# q: T; e还有几起诉讼可能会阻碍加密货币走向主流。本周一名法官将听取SEC与Coinbase之间一宗+ `6 z( r1 q# a/ W5 \! A
' n9 I$ K/ A4 Y" ?) E& r# `
案件的口头辩论，在该案中，SEC指控Coinbase非法经营一家未注册的证券交易所，Coinbase
5 J$ `, w; k4 o4 T9 B p, x+ [5 L6 o! b, J$ V, I2 }
称其没有违法法规。此案的结果可能会对Coinbase的收入模式产生重大影响，可能会削减大. g: i. L& v. ^9 S
; t" t$ j; j- M3 m) {5 K' I
量的交易和服务业务。4 t: D5 ^+ k$ V7 ~5 o9 `8 L$ W
' ]9 |/ T. R1 @# Y) j \目前，加密货币行业正沉浸在胜利的喜悦中。分析师和基金发起人正在讨论下一个大型产品, B' m, {2 u M
6 ]9 u# r$ }9 w' P3 f2 `
的计划，即以太币ETF。; \3 B2 e! z( J; H
( W- w4 j& U9 j: A先锋集团(Vanguard)似乎对这一切持怀疑态度，这家指数基金巨头表示不会允许比特币ETF在0 o8 L& H6 A' j! a( S4 r
( f! C9 n/ g7 J H
其平台上销售。先锋称，这些产品与股票、债券和现金等资产类别“不一致”，后者才是“平衡0 c1 [& B: R3 K" t! b5 V: ]0 R7 V
q# N9 a& M! X" A( o) B3 \
的长期投资组合的基石”。, y% L/ `/ w3 c9 \0 g! b, w
& L/ A* w6 Q+ }: y6 O/ E) F) t; V3 _比特币能否成为这样的基石还有待观察。0 \0 M6 J# C8 c% h k7 Y8 ~5 a$ I/ M* O
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