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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
% I5 O6 N9 O% i; J* R“今天真正的风险在于持有
" [/ k1 y% t' V% q2 f( r法币- \+ @1 K/ L5 w( q% ~: F2 ~) H+ h9 }
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”4 x0 k8 t, H. k$ M6 V
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。5 Y+ h# `4 A3 s# d! }" v3 Z
图片来源：Bloomberg
* l6 o# P6 l+ ^3 \: F& M1 F今年 5 月，Locate Technologies 宣布以1 o" {% O( [# \* i) a* q: Q
145 万澳元$ ]% Z7 E O2 R
购入比特币并长期持有。& z9 L6 H8 g' V' D |! c/ X% r& b
“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
. [6 x' g3 O o) o% A; R6 F8 @: u4 E# ?Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦: W4 J2 _3 E" d% @
。摄影：Wolter Peeters
/ R' B+ Y) ]0 y$ d+ T/ Z0 L! Q8 ]# i他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。: Z, y: y" J4 R- _# S
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”6 n o: E9 |( h- V. _0 t/ b
在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
q' W f$ c! `4 |比特币仍处在“相对便宜”的阶段9 B) O; w; o2 s$ H
，“远低于我认为它未来的价值”。; s: ?9 y L1 k8 z- @7 E4 l
“比特币金库”正在走向主流. ^7 p3 F ^5 Y: Q+ f$ Q% B( K$ X
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。
" v, c, ^% y. ?) l' k" N尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来
" ]5 [* w! Y: G8 d- E2 o0 J系统性风险
5 t G! b {1 M, `" ]0 N# @7 k，但“快收益”的诱惑很难忽视。
1 ]1 ^! M7 N. D { P1 ]/ hASX 上市的临床试验数据分析公司
- V b+ O; i6 T& M9 X2 _8 y( cOpyl4 g# P8 G2 B( A6 t. ~, q- `
，今年 7 月通过3 I( s8 Z l! ]- |" N
DigitalX 的加密 ETF
% Q% f6 k8 j/ j( f1 ~$ o6 O& ~: l' ^买入了
: v! M+ l4 f# z2 z2 枚比特币3 h' [* w) V' J& e+ h
（约 33 万澳元）。
* J) f! M& S8 ]$ a4 R“这笔投资到现在已有& p1 W+ q8 F4 u/ Q# O" y G; f
5%–10%. g8 |( h: I: U; B9 M- C
的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。+ T5 Z5 e( y8 i* ^0 k* x; [! x
“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”4 l$ Y6 c/ E% k
数字资产投资机构% E5 t2 i! A1 _4 S# k0 \
Apollo Crypto
6 W4 }0 H3 U" V研究主管 Pratik Kala 称，$ W7 p5 k$ }+ b7 ]6 _
全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
4 ~$ s1 m% S! Q& ]6 V7 t，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
) ^! P8 G B3 E“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能8 i* m9 @4 E$ Q8 A( z1 o2 g @2 F
曲线接触
, k# s# }* Z8 D" N& }6 a; l/ {加密资产。”# k$ t7 _! H8 C& e* _: R* L
有人质疑，“比特币金库”是否是在
; ?2 ]6 Z1 z2 P/ Y% U掩盖公司主业的乏力3 {! g" r3 ?+ _% ]6 @' h2 \0 t2 r$ V. G
？( }5 ~# O$ c6 X
Kala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是
" A( e* T3 K) x" F# w5 F! J主动转型
1 a$ M3 ~# N% {& G! s, ]* v) m。”
' O$ v+ |1 p) @“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板$ R) [0 m% p, l, C' w/ D+ f
Strategy* |) E. r, Q- x: e+ o/ m* V
（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
. [- B- [5 r8 T先行者
/ B% W3 M# x* n, {- G2 [+ ^! i：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。8 w% M0 K i3 S% x
CEO& [. A% u* h. r& ^- B
Michael Saylor7 W6 d9 S3 T. [* X' r/ M; o
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约
0 W: r$ y w2 o( d636,000 枚' ^% V- I- B* M+ @/ L; v
，市值超过
8 H( k2 O$ N" x; t5 D& G, A1000 亿美元" v- }/ N; ]6 y2 Q ?
。7 w# ^% k+ n5 W; ^
Strategy 的股价也从 2023 年初的约$ y4 C' D9 r+ y
14 美元
% w- R1 J. B r, S+ |，飙到
7 D/ j9 N9 o2 I( E: Y434 美元9 X; d8 ?) g3 A
，
1 t9 m# e' x! I' u+ _涨幅 3000%
2 N. _) J; V9 w' f3 l9 f。6 C5 F: ~$ b9 Q0 j; |. r+ R
日本上市公司8 ?* D5 M; e/ @1 S3 K9 @, J; ^
Metaplanet$ z7 t; g/ r* E; T, `
同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——/ X0 Y% Q5 L3 P2 U" p1 r
比特币持仓' P7 }* v4 ~( j( o
今年 3 月从约. E0 i; f: x& D6 l! v) s# t l4 }
400 枚
) t- f+ E, C; T/ O( H3 c增至 6 月中旬的4 |% i8 S/ m$ k2 x
1 万枚+
$ b, y/ ?4 P% l6 S: W0 F，同期股价从
8 S% y2 L+ v' T [5 \401 日元9 Q2 V z8 j, q& `8 {: E3 a8 ~
涨至
6 z* P% k0 _( ^$ v# W1985 日元
4 r; Z8 D' I' J7 d- w) I8 v$ _，
' \5 W4 n) m- c( {! E. ?# _; Q+372%
( V( y0 [* B) l6 Y& E。$ p- @3 }" `# K r) ?
当然，
: y5 |1 B- V4 ~# u+ ~% H5 \反馈循环/ R2 N; O) y' _: _/ F, L0 U% _: u
也潜藏风险。法国投行3 J9 i w6 e0 `3 i1 c
Natixis3 ^- M! b. S* c/ a {6 ~ J0 s! A. a
研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但
$ _& H. `; R% R) Y6 B可持续 |" M i" h" x6 Y1 s" ^ y
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。" x" d. I9 E! A
不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上) m6 _" h( M4 \6 p% D4 w8 E" z
加密世界“
( w q5 ]. w$ M* S任何人都能发币
* n" j2 b" }- I1 }: h、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把
8 }' c6 N9 C" K( S1 t5 ?以太坊、Solana+ L" l% D6 V6 ~1 F. ~! W1 X5 b+ u! T
等纳入持仓。
& M5 z8 B, T8 \4 T1 R N: TLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：
( z5 t! X: _4 f) [“我们是科技公司，向前看。我们认为7 P& |8 a- D! @, K7 Y4 y
法币向数字货币过渡4 s3 {, s3 A2 B9 N4 g5 z
的过程中，比特币将成为任何个人/企业0 d0 I% a! p: L
必须持有的价值储藏资产
. k% y0 s- U+ k9 M- o0 V。”, a- K/ S! |/ @/ ^9 i
据
! M' C) G) \; O5 F8 j( u7 WCoingecko
2 Z- k! B( J1 _2 e: X$ M7 I% \，4 X! ~. y2 p* x
全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币
) F* ? k- v, e- W+ {，价值约
9 S& T7 m0 ^+ i. X( B1093 亿美元% j- l' @( Y S! [
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前6 R' ^ i- @, {6 _2 r1 w) O# M
116 家上市公司
! k) H: k5 T. x, S7 V* A; F' [" L持有' j$ y9 q1 L. ]3 F8 ^" G
80.9 万枚6 u+ y b2 ]& h' A& U/ E
，而去年这个数字是' i& M1 {& [0 U
31.22 万枚
6 `% }; v2 K$ O。
- H( ^5 K) @0 p5 V监管与系统性风险的警告
; x2 X5 u3 f+ f不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司/ |- ]3 v( _/ `$ G2 [+ e% J% ?
深度持有
+ ]7 X# W Q. G; Y，可能面临
: M# z I" M+ W' b4 b" _7 l" B高杠杆+投资者信心受损% g0 p2 v) s% T/ U$ M! q3 ]) w
的双击。
( U% ^. ?4 L" e2 E$ y! h0 K, r美国学者
4 H+ Y$ E) ~. C' ]7 P7 [9 mHilary Allen
; h# B6 V: D6 P& l* @) p( g j更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“
5 t) e0 j, @5 i, ~5 F- A( b( H系统性后果
4 j& l0 k w# f+ J”风险；加密与传统金融的深度融合，可能/ L' @" y& {2 ?) m
威胁金融稳定
6 p3 z! x2 b6 p, H- |* }/ ^* W7 P。
" `, ^1 P- W! u7 F7 C% T9 j澳洲8 \ B+ O5 Z: N% U; d3 O
ASIC5 o3 a' d+ H, Q' s) a
也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
+ Y* ~4 r [; w. j5 v$ X改变风险轮廓
8 Q# \; D4 R( ~5 C4 T，需充分披露。若加密持仓导致公司3 V/ a0 f6 s) q; h
业务性质或规模1 B+ M/ Z, J4 f0 i8 J
发生重大变化，可能触发
1 r/ a: r/ i5 o9 w0 `) F上市规则. _0 S/ x. V( A4 \2 A5 ?
下的股东批准义务。- l |2 e: l: g% B
Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在4 y, x0 Z" M( Y$ X) ?+ J: L
2018 年
B+ J1 P8 b% q（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始； R% o3 ]5 d2 `( T
第二个特朗普任期. F, `$ w x* z$ d
以来，
8 w! V3 T% h3 ] y3 S9 Q0 S银行与养老金
" w$ Q1 W3 K3 X, y, C被允许3 H7 `9 U" ?- E4 @4 i( _8 [
加大加密敞口
; J, R4 p5 ?* ~; q& O，进程明显加速。
( M! ]9 u' e- t- ] l, j% q. @历史提醒我们：1 B! H2 H% N7 q, @! o" C2 e' ~. x
07–08 金融危机, a; b! W" m6 D/ A( J
源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
) n) a2 m( Q2 I+ @互联网泡沫
9 O: J7 ~7 ^0 R6 U F4 K! y时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。; U. d; n: S5 v; k: n/ R+ t T
今天，若把本质上2 ]/ Y2 F9 H+ N- ^* g
去中心化、抗监管* |) i/ u" g* b2 f2 F( L
的加密资产层层嵌入
' y c8 v! U1 E5 p) H7 U高度监管
" G- M$ C% N3 K) c4 `. {3 a5 k9 z的金融体系，4 K: F# l$ E; ~5 q+ \/ w, g
新型风险
4 k9 y+ ]/ x- D. a也可能被放大。# [& E6 g% K# |, I* z2 X% ]5 c$ m
西班牙巴塞罗那
. [- j3 g% G4 ] }7 sBitBase
+ w) y! @' F) V1 P' _加密货币交易门店街拍6 j: j' a1 x! O( p% a
Binance Research- ]3 U k" d0 w% j
亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：' G" f# {. j4 s- j, `, G$ c
不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
w) ?5 D$ G# H1 Q& n- Y，并以
7 E$ \: g: G8 P0 y/ P9 {, @显著溢价
; k4 P$ k. `- r9 O- F- U$ U交易。0 ]$ j# h& W4 D3 d' B/ I8 F% f6 n
一种“时代情绪”的金融化
2 e& P/ p: X3 f3 N推动加密上升的不只是企业需求，更有对
+ ], I; p/ t# x2 f0 C传统货币体系
% K% {# i# S% I, K; g C% O) z的信任流失。, p( @3 ]" V, t& l" ^7 s
奥伦斯坦与 Kala 都把) w) V8 ~: u V; Q8 v
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。
6 }0 `9 H9 j* j" q% [“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
, G6 X3 u. }* t; ?9 }6 \; r的后果。”8 h( n$ \& N; ?. ?+ B$ c, Y
加密还自带一套
2 e9 m. [! G7 E0 u独特话语体系
3 j& C% b% L3 ]（fiat、区块链、去中心化……）与 x; M& L8 i5 T$ A
意识形态/ T q2 H" C) l1 k8 o7 q
。当“
% K$ ^8 ?* p c6 |+ r法币注定失败/ u5 _* M7 j0 s/ k
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的( m1 x; u9 r1 \7 V
现实预期7 L3 w% \$ D6 E( h3 a, R
。/ e4 o4 h& F. s( j: I
就当下而言，“比特币金库”无疑是% }: g4 _& j% u3 k( X+ a
一个提升公司估值的‘新故事’& i( ~) S, k( T8 O8 |7 w6 C3 d' Y
。它是否会有一天# R6 ~- [0 d4 z7 `% v. N: c
拖累全球市场# N/ P: t% N: v0 j% D$ n
？可能性不大，但在加密世界，4 s7 x( r6 s, o/ k1 R: s: X
一切皆有可能
9 B( w+ ~1 [7 R2 s, F' o/ `5 n。
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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