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本月在线: 24 小时
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史蒂夫·奥伦斯坦（Steve Orenstein）说，他宁愿把公司部分财富放在比特币里，也不愿持有美元。这位澳交所上市公司 Locate Technologies 的老板认为，就资产负债表风险而言，现金（法币）比加密货币更危险——乍听离谱，但奥伦斯坦坚信，传统现金“麻烦更多”。
8 |* }6 u! v: `: g: z+ A“今天真正的风险在于持有
* i- D9 D5 Z6 X# v3 f- v0 [9 P8 y法币7 {/ |; E% Y# u# t+ {
。”他说，“一旦你真正理解这点，就不会再因为比特币的波动而担心。”. {: m9 r' ]! E% C+ q8 e. e7 _9 Q
特朗普对比特币/加密的拥抱推升了价格。5 t* ], ^7 l6 n
图片来源：Bloomberg
- f1 m! C4 @: [8 I3 }, O8 E* Y今年 5 月，Locate Technologies 宣布以
, g8 A. n' p. O t/ V# f145 万澳元
; V3 v- X: ^* E6 ^8 n购入比特币并长期持有。
9 f. n4 I8 B% C+ v( K“我们买入的那部分现在是盈利的。但我们不是做短线，我们是为长期买。”奥伦斯坦说。
# S+ \( ?+ x$ n7 U* _! S( K! _Locate CEO 史蒂夫·奥伦斯坦
9 g( F* N5 P' Y+ f. ?$ q9 `。摄影：Wolter Peeters
3 J8 z* K5 z- w) ~( q( J他和许多比特币拥趸一样强调，公司在评估风险时别忘了一个“基本面”：央行主导下，法币的‘稳步贬值’几乎是不可逆的长期趋势。, P! p, \. r! r9 n
“这很可能会逐步发生，并持续下去。”( F' q1 Z* B9 ^ g! f
在他看来，个人和企业今天最大的机会之一是：
, \, K( ]6 s% V9 b; i比特币仍处在“相对便宜”的阶段& s( B" s. l! h7 h( f: ~9 R; J1 n* ]
，“远低于我认为它未来的价值”。3 i# X2 R \/ N- j3 r( v# ^8 Q
“比特币金库”正在走向主流0 m( L3 J2 m) G) Y% i0 s0 x" B7 O7 g
越来越多的上市公司，把配比特币当作提升公司估值的方法。这一做法被称为“比特币金库（Bitcoin Treasury）策略”，在美国总统特朗普放松加密监管后加速扩散。' I+ ?" m, M) I; k0 y1 H
尽管有人担心把加密资产与传统金融产品“混搭”可能带来
; ^4 l- v" P: m& R系统性风险
7 Y; @. k* k) } b% `4 r，但“快收益”的诱惑很难忽视。- d o- Q4 Q3 p" c
ASX 上市的临床试验数据分析公司+ p ?, Q# Q; w7 f% I, Z; w
Opyl
5 ?, b9 x& U A, i- _，今年 7 月通过' ^& _; K' G3 N* h2 P. @
DigitalX 的加密 ETF4 u8 q1 _; B4 L: `; s! {
买入了
; _# N+ k; r1 t6 Q4 H7 p9 t2 枚比特币
9 C$ {& q: j" }# P! @: w（约 33 万澳元）。
8 ]/ ^, A2 h) P C“这笔投资到现在已有4 E- S& g( m! j* J' A
5%–10%
6 I& y2 t, B* a- |的回报。”执行主席 Saurabh Jain 说。投资者也希望管理层别把现金“干放在银行”，而能更主动配置。
+ p! j X8 m& X“我们的核心业务不是加密投资，还是 AI 预测临床试验结果；这只是一个‘金库’层面的策略。”/ \* V7 d, B1 o# }) x* X4 L3 [
数字资产投资机构5 ?, ~4 q$ j& S, O! K9 E+ O
Apollo Crypto2 F) V% p' b- h% E- D7 d& p9 a; X, P
研究主管 Pratik Kala 称，
7 ^/ P/ ~8 [$ p$ A9 ?/ b7 `全球企业对加密资产的配置在过去三四个月明显加速
8 z; L% j" K9 i7 `" G，方式包括买入加密 ETF、或直接持有代币。
- l) L! ]. R1 Z5 j2 u y“这让很多受限于投资政策、不能直接买币的传统机构也能4 D8 G! U& ? N, u1 Y% t
曲线接触
0 k4 P( u1 L6 W( _3 B# }5 {加密资产。”$ R3 h$ ^3 |; Y7 g n! I
有人质疑，“比特币金库”是否是在9 W; e6 \2 e2 G( n7 q. d! i
掩盖公司主业的乏力
) J/ w+ a; }" Y？
" ?( @( G ?" q) NKala 的看法是：“你可以称之为掩饰，也可以说公司认识到旧业务行不通，于是) t$ U0 Z9 x2 |- p9 ^( R
主动转型
4 g6 Y3 x' o* R3 J+ t9 Y5 f1 b。”
! {: E) i" N9 ~% ~+ c. Z, g4 v“鼻祖”策略公司：股价 3000% 的样板
0 Q5 V5 |# I. M4 @0 s! t y" r+ `Strategy
; F" C- K, C# I S9 N4 ~（即前 MicroStrategy）是“比特币金库”的
) `2 [+ [: X6 i9 ~6 `8 \先行者
! V: M5 y6 K6 p# O：这家 1989 年成立的软件公司股价曾在 14 美元附近躺了二十年。5 z. ~9 L8 T2 @% ?
CEO1 G! G2 N$ Y, z& w$ M/ H* \, W
Michael Saylor' e N7 \& }$ y
自 2023 年起大举买入比特币，目前持有约/ j: C1 `9 X* w
636,000 枚
/ W1 k) @$ [1 @ V，市值超过0 S; D$ `( ]- l% g$ P. ], \
1000 亿美元
! C3 \; y& m' v7 R+ ^$ P。
7 x$ s7 |+ c' Q2 X1 [Strategy 的股价也从 2023 年初的约
5 _$ X6 l% Z2 M0 e Y: T14 美元/ n( |, c' U4 c- l0 {! a+ [" ?
，飙到
! x8 d9 x% l/ r1 b- Y& Y! B. M434 美元. g3 O: i% a+ X. F/ G
，0 B8 n: U7 \# B& W! O2 \
涨幅 3000%
# B) u# f! f6 f。
9 z5 G3 Q, u+ e* c2 `5 t$ T) f日本上市公司
5 x; U* A) @6 `& n5 |, H+ yMetaplanet
1 `$ D5 R/ X* c) \同样“照虎画猫”：疫情重创酒店主业后，转为比特币投资载体——
$ d" v: M0 g' f- e. | b比特币持仓
, e0 x3 _0 I3 a0 O2 d% T$ s今年 3 月从约
$ ?+ _4 |0 }% q400 枚1 Y. Z+ Q8 M" a* F7 i1 ^
增至 6 月中旬的- e+ ~% ?: e$ A8 b
1 万枚++ A' K5 b: r/ U) I
，同期股价从
! n8 {2 f, e! ~401 日元; d* \! G% z0 ?( z7 h5 O* U" e( I
涨至: M# n3 @) T X1 f9 \
1985 日元3 X2 J7 ?0 C! I( J
，% `5 K. u4 e/ D& y, G4 i
+372%! Z+ B; m" c: d4 y! r7 t
。
* b) O2 }2 \/ }# |2 A4 Q3 \7 k当然，' {; m# ^) J1 @3 u* e8 J1 @, A& p
反馈循环
! V& `. w" a* p# X2 d- E8 b也潜藏风险。法国投行8 H4 y9 ?1 J+ {- |& l
Natixis
1 J+ o @. c- w! P: Z g4 t研究指出：Strategy 能以更高估值不断融资、再买币，形成“情绪—估值—买入—再拉升”的闭环；但2 K5 l7 K+ J' z7 P0 ]! z3 ^2 x
可持续4 q4 R, B: {. `0 C
取决于比特币价格轨迹、以及公司管控债务与义务的能力。
6 I' [/ x) [1 Y/ {不只比特币：以太坊、Solana 也在公司账上
8 T7 s9 T6 ~& h' U7 V加密世界“
. m- D5 B5 n$ E任何人都能发币
2 I2 j; b. `- w、开交易所”，这也是其吸引力之一。海外已有企业把" w. }( z" U0 `3 n q
以太坊、Solana1 B! F$ P5 a8 @! H; k+ I
等纳入持仓。
' I, |4 U* d$ _" x5 U, wLocate 的奥伦斯坦把法币视为“在贬值的资产”，而加密资产则是相反的选择：2 {& w/ Q6 b/ z1 p
“我们是科技公司，向前看。我们认为
4 |0 Q* C3 K, K4 ^法币向数字货币过渡
( s7 `3 M. C9 R的过程中，比特币将成为任何个人/企业+ ^: S* N' { B/ y3 R; ^/ u( Z
必须持有的价值储藏资产
& |4 d. m& o0 j2 r, n1 f- W。”2 S% @3 {# T! o, X& @3 w8 r
据
3 M* h+ S3 A; c; RCoingecko
) v! q0 K1 T1 U; }+ B; ?，* [0 k/ s7 {* _+ q
全球 100 多家上市公司合计持有超 100 万枚比特币/ z L3 t; V- i7 C, f( y
，价值约
: Z- _, R) h' ^9 C4 i! ^0 l1093 亿美元7 a- P `$ w2 i
。企业型比特币金库仍在急速扩张：目前
. S. Q6 r2 M& z9 w116 家上市公司
$ w! f, s" f" }/ U% z持有
, f" O# [$ P. d80.9 万枚7 R$ p: V6 P' \, K0 X) O( f3 U
，而去年这个数字是4 a; {- G% B8 f U. d+ T; q
31.22 万枚 Y) f& e! n/ Y* g6 \
。
" T! o I' ?' }. _4 ~- B监管与系统性风险的警告0 o+ I+ `) Q; b O+ ?3 U
不稳定，是加密资产的“基因”。Natixis 警示：若加密资产表现不佳、而公司
& J6 M7 O1 f2 ^- x7 a7 u' v% D深度持有
7 `5 w+ V `& q6 b; o1 c, p2 H，可能面临
" X( n( S% C6 x高杠杆+投资者信心受损* J" B" C* d5 \: f7 s i/ g
的双击。
1 j# d4 W' i$ `# v0 Y, t美国学者
t4 o% ]( L( ^7 d0 mHilary Allen
8 h' s" B6 q m# E* N! s. i: E. D% \更称，挣扎中的公司“抱团加密”存在“3 x5 X7 J7 _, p5 [: Y
系统性后果
* ~+ f7 W0 D- b; f8 T”风险；加密与传统金融的深度融合，可能
- L1 u$ g8 z O) Z* B威胁金融稳定2 W" Z/ y1 D/ w' k4 T$ I4 }* e3 e3 o
。( c% P Y' t0 ^) \% B
澳洲8 V$ m: J% r/ y8 d. U
ASIC
- n1 z5 S0 {" f9 p5 U3 z: ^也提醒：公司把加密资产纳入资产负债表，会
4 W7 V3 B1 I2 d# [% @3 U0 q改变风险轮廓
% D/ |& I" _2 S3 z，需充分披露。若加密持仓导致公司
9 h0 ^3 \ o7 w, X2 o业务性质或规模
; R3 N: s; q5 s1 r发生重大变化，可能触发
9 k t! @- z# Q( o上市规则
9 ]" A& A2 A: y3 \" n4 m& c6 _下的股东批准义务。
/ F4 B5 J, G% w) j- ]Allen 指出，加密与金融体系的“去隔离”早在6 j A, L, G; Y+ W+ r
2018 年
1 o a w t# W3 P（CFTC 允许比特币相关商品交易）就已开始；- |9 W7 k/ i9 [; y
第二个特朗普任期
! U5 M* E+ q( H) h以来，5 G' c; H+ y! ^2 \ X0 E: @
银行与养老金4 G0 t8 Y+ S [3 }! e
被允许
% Q/ I" d5 L: \( y加大加密敞口+ F8 I. V3 Q: O; b
，进程明显加速。
5 ]" B+ ~; K! O* W4 |. r历史提醒我们：
1 {4 Y& F. g. N2 J+ J07–08 金融危机
: c/ n% K/ s3 o/ i$ m# E v源自复杂资产被层层转卖、风险被“隐形化”；
& L4 O7 z2 e$ D$ {9 r6 z3 B互联网泡沫
( p3 G/ G0 @$ P8 o时期，不少公司换个“互联网”名头就能拿到溢价。
. z9 |. G* z, |7 Q( T9 l今天，若把本质上) T8 ^, f: U0 U2 W# s/ q" n
去中心化、抗监管
# O# g9 p5 c2 P的加密资产层层嵌入
$ t* V# F+ _+ W5 b9 a3 X. ?/ h高度监管& v0 o* n8 b+ ]& w, I1 `
的金融体系，
4 n# f- [1 i+ s. r! k新型风险- I' d# \% c+ D
也可能被放大。5 n" v. E" I( y
西班牙巴塞罗那
. W: ]3 E# U \" B0 PBitBase1 Y" i0 M. ~" O/ ?$ p
加密货币交易门店街拍3 @/ W9 Z1 h c6 t5 x7 f2 k
Binance Research
+ D; C- C) o0 a- Y6 P: D# ?亦称，“比特币金库”策略存在结构性风险：
8 l9 H3 e, g& |! E0 _不少公司的股价已与其加密持仓高度绑定
6 }' ]6 F1 A/ o, o9 |* |1 c3 A，并以4 C9 [6 D+ X, H
显著溢价
7 i6 H9 `* I1 y% z8 r2 d# p0 ~交易。
V4 }8 W* a/ q3 o5 b v9 Q3 l一种“时代情绪”的金融化
' A9 [* q, [9 L& ^ v0 D+ P推动加密上升的不只是企业需求，更有对
4 F; f4 Q! n8 d; I- b传统货币体系, f, s: a$ J' p B- a4 ]
的信任流失。
; n# M% |! ^/ P9 i奥伦斯坦与 Kala 都把% y: y% r9 w- g A2 n
央行体制的不平等与失败（如房价失控）视作怀疑法币的原因之一。' s) u3 t. R1 ~: T: F
“普通人在 80 年代买房与今天买房，难度完全不同。”奥伦斯坦说，“这是货币贬值
# z" e* s. \+ z: {1 ]的后果。”, _. D3 l: p0 @ o4 Z& ? R+ ~
加密还自带一套; u/ Y4 t! F {& Q& v
独特话语体系
4 B7 G/ S; x9 t- P7 v% Z" |（fiat、区块链、去中心化……）与
1 ]# x* t7 t8 k- @: `意识形态- c- w" F2 J( |. S8 l1 A4 O
。当“2 q) x0 S. r1 g! {; s5 g
法币注定失败' K# `8 a2 I( ?
”的世界观流行时，也会影响企业对比特币购买的- }3 F: w3 a, O1 h8 F2 v3 T$ f6 Q
现实预期 b9 D3 V$ }% B8 X
。
( C4 W' |8 ^ v% g4 c& _/ `+ u/ r就当下而言，“比特币金库”无疑是
+ z# F5 K3 R) Q一个提升公司估值的‘新故事’
, ~8 n$ V, Y3 W: P* W. g。它是否会有一天
- t& m2 `- `' z$ Z2 |拖累全球市场
1 n! g' A4 j! a0 {？可能性不大，但在加密世界，8 k+ S& B4 p8 M! m
一切皆有可能" p: a( I/ E2 b8 i9 ]+ F
。4 ~: M# ~9 B2 w z
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楼主这样的盈利也是非常让我眼馋啊，到底是如何做到的 |
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