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摘要
+ A; P* A2 z7 B: g( u; y7 Y6 b C( _: ]6 q/ N- n! q8 Y8 G
' m6 Y6 l3 c, [# L
HIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。6 |) Y, B1 \( B. D1 d/ j( ~* Y
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
0 H1 P8 p! i6 r2 ~标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。" R( @% u$ X: b8 ]* E
通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。" b; [- Z! _! ^, V
+ J& D6 p6 B8 M# f( Y; v; H7 H6 H
6 X' D; u" g+ f$ Y$ U
引言与机遇5 T) ^" k; }, Y6 m8 E" N( Z
1 H2 b; r. t& p& v6 R2 D
9 K4 G+ t* l s3 g预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。
. r4 z/ ~3 O4 S4 Z3 q5 Y$ ^; z
8 a5 _ ^7 N2 D: F9 X3 t d
- t6 G! L; X% H( o# H0 q8 \4 ]9 c
9 P7 f7 v) ^, V ] _: w- T1 D将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
# j( G* `; W; @" O' ^: Q( f# d$ f3 _! P8 y& x: N) _ |" x) H, J" W5 S
f8 \* \7 A& `/ V% i! C, y& _% N2 D1 {$ D' Q) B
二元杠杆的难点
) p5 {3 n0 X: _, ~; _
3 h2 h' Y) V% g: P l
% u- C+ s4 Y# m b9 s二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
5 Q1 N6 Z$ f: ~$ ^) `( E9 i) H0 F0 ^$ U3 T* w( h
% {/ c! C9 l2 r$ E( J! p( d( }
0 L+ p- U& ]' C" _* M示例：dYdX 的 TRUMPWIN+ e7 S" N; j5 Z5 U
$ y# _) m b3 s$ H) {. m i
5 L0 e! b1 Z9 a' f* u. M6 W& x* q2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
3 o7 _0 B1 s- \& a- W% D) d* X5 }: \8 S0 m( y! o: _9 y9 X
* F0 Q$ t2 w/ a$ J
. }$ _8 X* r( K
0 @. z% B$ f: E2 u, [$ _7 r3 y; |2 l
- W/ b6 [0 }2 g. g/ _: O* P/ j/ n: H) v" z1 ^3 I
" e/ Y7 A9 k' }% ]. L- c( @8 g目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
2 r8 J1 m' y, N* s/ {( ]+ s/ t% p$ O
; I3 E7 p/ k- I
$ V, x! g! m" n+ Y( O基于外部预言机的构建
, @' f8 v6 r' @$ G1 [! p7 p$ U+ r1 ]7 K8 b; ]5 g! s$ m
$ a8 [. U0 B; n) u. @' T
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。
& q7 e+ b6 E$ Q! `& C
3 q5 V+ |- I! P( c
4 q/ e# _) ]7 g( `' E$ d( B1 m$ w; Q+ ~6 ?8 i
确保杠杆安全
" r8 w" W* A7 d/ o
! F+ P3 g: S: K* `4 v0 y
5 O w; p( L; j. ]若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：
2 f d4 @' D2 @" ~2 S& g- G+ F" J% B" K" b* ]& i
$ j l6 T2 m5 e$ m+ ~! \
" @3 P* }- h- D0 A
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。( F; ~4 D* W% y1 |( K6 F x
基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
- _7 c1 s) k- T杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。; g/ H7 H' m. \* ~- d# ?# C c3 |
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
& U1 L; G, J7 Q价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
: j, G# t- U: {5 |) e0 H+ U& [5 r8 v: I$ ^- T+ M4 N7 _
* h }8 m4 _9 W. X
通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。- y. o( G9 ^9 H+ I* d& Q& Y
' ^1 d) Y$ v' s" w3 B# {6 `' A: g
& H& M5 q1 K: R0 R7 p' a
* H0 B. N: s$ f2 W1 @6 U
超越二元：标量市场的突破口
7 K2 L) c% \+ L6 e; L- ^% W+ B" ]8 G2 \5 z3 |* ?1 M# j( X( G
6 t, D; V3 Q- R; ~( m1 r6 }
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
+ G- ~' Z$ m: I
d& W0 r0 B4 |* H( |4 O3 [0 u
, ?5 S( E& a1 X0 |8 |" I
% d5 Q* V, L& U. t更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。
6 g/ |* p4 B# A) B$ u. f# }4 t9 j5 a+ b- K* x& J+ V
% U: n1 G G- ?) M
- l ?6 J2 D7 A3 x& a0 |2 }' q' ^* E+ M按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。3 r* N* K v) }' k3 Q5 q0 k. }9 T2 `; t
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。
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e9 W, W& H- F3 d, g9 C1 r+ K" s$ r& ~/ |6 v2 T0 K) s
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。) U2 k! ]! l! \
( M) x0 t: Z* q
+ R% k! V# I( K+ p8 I
6 m/ Y. N' R( g8 X, u. r预测永续合约的用户体验
1 i% ~9 T0 N$ v8 A8 E9 M4 J
* _3 L0 E, M" J+ L! i5 d
* B! n. l/ o& N3 e1 H保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
# Y+ M6 B' ?7 \. W1 c |6 P- Z
# i% G; d4 D+ P" @/ z3 z
2 P4 z3 c* _' S% ^; _' G" i d& X6 b4 x% F( p
清晰的问题标题% R* D7 t- `9 N) {: o4 u" M
是 / 否选项或标量滑块
5 B3 K2 V" f4 F1 X( C8 P9 D! g% h赔付可视化工具
# Q& G/ Z7 V. X. |到期倒计时8 w% h4 R; I1 w
标记价格与预言机概率显示
) g, p" e( C& N/ S# C( D: ~4 @9 E/ j2 z4 m+ z. T) H
1 j8 n# h# T/ t
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。$ A$ y' U( n( m7 W& ^8 p9 l
. w: i* q: q6 _+ h8 g5 p) m4 S' m- t( f
$ m1 n& ^, g1 f. \, i3 j
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比 s- I% u1 n7 t. Q" J
' N$ q& x: y% ?- x; H6 h0 u9 r( N! l+ \9 N
Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：+ H% ]7 G Q$ M% ?+ Q5 W
: M2 }* R/ v! o0 x% X
/ D* O: v6 a8 k6 c
5 F8 |) `) ?5 c2 e9 u
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化$ k8 Y0 ?+ E* e3 M: V/ V" I/ Y, y4 m
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果% M5 f4 K; l$ [" \# o* C6 \
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
) F% J$ t* Y% H! L& A$ ?) f8 t: P场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险1 W# W6 E `7 y! C
, h5 ]7 G% J1 B; g: D8 L
& I, Z6 f- c8 D# @3 `5 E
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。6 t5 i# C# U* s$ j8 R! G2 R
* b: I6 m' z R2 b+ p
: ?# I$ K5 q g. z, P! A1 y2 H
9 g$ d- ]+ y1 L |$ K
结论( j/ o# r7 `" S+ N) `* |
$ ?4 l1 E" L$ u- I. B; n! j6 ?' K; _
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。' q( U" H5 B/ \+ D/ K- F
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7 \1 n: B$ Z2 a8 B* ~预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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