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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
5 r4 V: I: u3 B8 F& q# O0 ] T* H) B6 g, H4 U1 i
但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
9 _8 ?/ `+ t' {: a6 i' q& c. y9 C. E5 {4 s# n
稳定币新巨头的崛起
0 F: H6 @ X- Q( {/ j/ ~在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。3 C4 ^) [5 c! k5 ]( w, S( Z. W$ Y
" u/ C* U6 D) x6 f( ]+ a' }' L& @
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。
- h4 K1 {7 R3 \; J8 D
' c# h P- q4 W' @0 K' V5 [, \融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
7 Z0 s% L$ {2 Q! C* J; _4 i3 V0 d" e5 a3 ?. L8 w# h& H
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。; Q9 L5 R; x9 V3 A7 W5 v
- t' q# N. _1 a. R
更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。; {, }. F4 I& ^0 A% i
8 E; u- g7 U6 Z6 z! D. z% ?% ^
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”$ W$ F) T$ X# }* Z% N/ k/ j
4 D7 G* A: V( k* I4 t' f' g
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略: y4 N; \! D- e2 _5 F
Ethena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
& Y% v9 d+ b- b( S" X7 F ^1 U
: o2 v1 F. `) a( Z/ A5 T6 f与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。
F5 s% ^. s4 C4 |
1 h+ W" j& g% E1 K8 P/ X! u当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。% ` M. d0 c( Z+ h* r" D7 m2 q
) N- @- e6 ]# _/ X
实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。
1 @: {, @+ }+ c. A
) k- _/ W/ g, c3 _5 {: K费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药” y' {4 W# r' P# T/ f
$ M% @6 m7 s6 Q4 [' N0 f
生态增长和强劲指标0 N! N# u' m- Y( J) L5 r# e
Ethena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。
) V) A( I: f( i2 `3 O9 i5 n
3 P6 t8 ]' P4 o4 j三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
+ `$ X* @. _) v( S( j7 i: ?3 l0 q3 i" ?% ?2 v* s0 o- W) J
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
5 q- J# R% k( O0 C zTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
5 b/ O5 E; F% \. e5 bStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
' u7 h* C& ~; K- l. B. O与此同时，Ethena正在进行多链扩展。
7 m0 u9 a8 O9 L: G& f- ^: Y7 \5 d6 I6 Y! Q& [1 |1 a. a9 Y
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）
. N E0 [4 Q0 ?8 v. m& A: n% V" o/ y% O9 P4 v. l
在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。& @/ K9 g+ g. s1 ^& Q
+ y! O5 ~/ V) t
机构资本与代币回购% t0 ?! e I F! p- p
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。
+ [4 h/ ?( o# m/ u, O7 [
/ s: a, }& Z8 ~8 }( s本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。
4 W$ C- D% d& r& G9 i. o" ~) E+ f, G$ M
其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。
. q9 g9 \5 i8 w/ y5 _# X6 O3 ^( [9 ?8 X6 U A
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
; N5 ^# Y s/ r/ @8 j/ A; A f5 c" i I1 e& g1 ?1 x F' |
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”* R4 p7 Q7 o" t- z4 m3 S
* e1 j5 p0 n$ W0 k4 b. L! g费用开关：真正的催化剂
* ?7 Q. c+ g0 ?2 g: N虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。
0 D" i. L4 V$ y+ ]* [+ C' `+ Z7 |# E/ G. U' B
尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。
; J5 O5 G9 \) T5 H! t1 R( ]& T7 `0 C3 k9 s0 V
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。5 w7 I* L! n9 d# o& q0 P
4 J. p) D, z% i. G. t+ a7 y
这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。% r/ _* c8 ]2 [8 a5 H* h
/ i' ^# S/ ~4 w要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：1 [6 I& t! U r
$ D( ^+ G* m6 f8 d/ b' {4 C4 m
USDe供应量超60亿美元; }4 X0 w9 Q* }5 A, {& I+ i2 A) y$ n
累计收入超过2.5亿美元' \7 k6 i6 ]4 B
总供应量的1%储备基金& W/ p/ ^/ G3 |& D; d' ^
利差 ≥ 5%
$ [7 Z5 X8 _% V. ?7 l+ ^1 v( u) h8 |当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。
; D5 ?8 l7 }1 i4 ?
. m/ \, \/ s8 B. @( b7 e" b4 g完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。' B3 |. c( e' b6 D0 w! k# ]! n
( g$ Y: i* g. a, G; l基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
/ t' R1 O9 C- y T6 A1 r! R9 K0 c$ Q( L, q' B. v( j' D5 C5 W
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
' B$ n) N& d; U, L
K1 L6 I+ f0 W* `) q结论
! @, n+ g& _# q$ t% f9 h6 v费用开关开启，ENA马上起飞。# z3 H, ]( B& @9 r! v" a
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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