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最近我们都见证了ENA的暴涨，不仅价格一路飙升，还疯狂吸睛，崛起速度十分惊人。
% E( B$ t( J" y s, q" I
& I5 k0 {: T# ]3 r4 l- N: W) e但大多数人没意识到的是：主要催化剂尚未出现，即费用开关。
0 w' b* v, F1 ?" A( |* q; S& \- E4 X- x, x+ }! Z
稳定币新巨头的崛起
' J: j% S/ \; z2 c6 j& l+ D在不到一年的时间里，USDe供应量从0上涨至60多亿美元，超越DAI成为第三大去中心化稳定币，仅次于USDT和USDC。
# n6 {6 _' u" c3 w' Q( w. a: {0 |9 C; F8 u
sUSDe年化收益率已经达到10%，成为当前加密领域最高可持续性收益。收益激增正推动Aave及其他去中心化平台上的激进循环套利策略发展。 v% f9 _; m; ^+ g; [
2 j& W" j/ ~# n! Y% W
融资利率正不断上升，当前比特币融资利率为19%，以太坊为12%，这是6个月来两者首次同时突破11%基准线。
$ N( E1 H$ P( t: h: L) W, s& W; `" C& S5 q$ J3 m
Ethena本周收入达780万美元，年化预期收入超4亿美元。保守估计仍有上升空间，当前Ethena已将41%的稳定币储备转入收益更高的永续合约策略，而市场平均资金费率已达到14%。
+ `! P A1 y/ e( T
4 t3 Y) y1 G" `+ t更高的年化收益率同时满足了启用ENA费用开关的关键条件：sUSDe的收益必须比当前Sky储蓄利率（现为4.5%）至少高出5%，该里程碑现已确认达成。- a" H% }' p1 }# a% e' b: T
4 X3 }3 w5 w1 O1 F7 d
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
5 z! l6 v" @ U1 K0 A% L- z" _! N+ H# e8 t2 C
市场宏观角度：美联储降息与Ethena稳定币策略
; a# X& h7 c. J* A6 ^0 e7 @8 kEthena的业务模式源于市场波动性及永续合约的高资金费率。
( O; f( [7 Y9 ^1 L/ K/ T* W4 u O, |! h. U7 Q( l, C) N( J
与传统稳定币（如USDC或USDT）依赖国债利息的模式不同，Ethena的收益来自其中性对冲策略：做多现货，同时做空永续合约。! ~7 F3 I: U6 P8 g- a. U9 U( t6 p
! d! a9 |8 x" O0 n% [7 \
当资金费率较高时，Ethena能获得更多收入。正因如此，许多人预计若美联储如预测在2025年末开始降息，Ethena 将获得更大收益。. c. }; |7 {5 E+ f/ ~. t
: R+ k$ K) L, d- I实际上，在2024年12月的最近一次降息之后，Ethena创下了月度营收历史新高，达1200万美元。4 d% X8 F6 e! Y/ n
1 ^4 x# x3 M2 |- w f9 R1 C费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”- Q) t Q# O6 q2 X3 Y& [
7 |" e8 {: D- w1 t生态增长和强劲指标
1 j( R B6 q* P3 d' vEthena已迅速崛起成为TVL排名前列的DeFi协议，当前TVL突破60亿美元，同时实现近4亿美元收入，跻身当下盈利能力最强的DeFi项目之列。3 {& C9 q' h# z, z; k; H% o
& j; F- C, M/ z2 j1 l# J
三款拳头产品在帮助Ethena生态扩展
_$ ?6 u' S6 z0 t9 R, O( T4 z8 _( B! |6 V1 D
Ethereal：去中心化永续合约交易所，TVL约7.12亿美元。
a( a! a1 M8 Y) V( R$ | h* XTerminal：专注于代币化资产的流动性中心，目前TVL近1.29亿美元。
3 o( G* r0 b# s: R S% ]" HStrata：结构化收益产品，TVL达1300万美元。
* a9 V: b) }+ B. G% d与此同时，Ethena正在进行多链扩展。% ]; j7 w; h* U# ~- [# J. }' @
/ \' Y; A2 y# d1 h
Bybit上USDe的交易量已超越USDC（5.4亿美元 vs 4.44亿美元）4 R Q4 p0 e/ Y; l9 V: A
- [( S8 Y! s- d% @4 L在TON网络上，稳定币USDe的TVL在短短六周内已达到8700万美元。# G4 Z2 Q* c5 O8 }
3 r4 ^( V5 d+ I% s+ }机构资本与代币回购5 ], O/ t1 ~: B: a# X
近日，Ethena宣布与资金管理公司StablecoinX达成合作。StablecoinX计划以股票代码USDE在纳斯达克交易所上市。: j6 K, j q7 W" Y% m/ U
6 q: Q5 E+ k# z: N! M
本轮融资吸引了Pantera、Dragonfly、Wintermute等知名加密VC参与，募资额达3.6亿美元。8 k, x) M: A/ i/ ?
* N/ A" {2 n {$ d其中，2.6亿美元将在未来六周通过公开市场进行ENA回购，将吸收近8%的代币流通供应量。+ Q! M0 x$ o0 i5 v, Q& F: T
6 ^. u" l( o$ t! t; {0 J" `
StablecoinX会将ENA永久纳入资产负债表长期持有，此举旨在减少该代币的市场流通量，以助力协议的长期发展。
# m. [, m7 e7 f& w0 O
3 e: n$ s# B7 T6 {4 w8 A8 T费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”, d* [0 |+ W j# ?
- `* B, c0 c$ p, D9 x) |费用开关：真正的催化剂, j% z6 c, D; C
虽然以上因素都推动了ENA的上涨，但真正的催化剂尚未出现，那就是费用开关。# @) g: p9 n4 p2 _0 E5 b: j
0 @" h4 B( e+ w) L* {! _尽管市场表现强劲，但ENA和sENA代币目前缺乏直接捕获该价值的机制。3 a$ R" j. ^9 g8 k% n: N! G! \7 K
* N/ E, P1 e3 [9 ]' S# J( E& E/ }6 x: ?
为解决这个问题，Wintermute治理团队已提交启动费用开关机制的提案，旨在允许代币持有者共享收益。
! |( p) J5 c( t" w P* ^
" j( Q# H$ E: m5 n( M% F这一机制将使sENA持有者能够获得协议收入分成。也就是说，它将为代币持有者创造实际价值，使ENA超越单纯的治理代币。% {* w1 o+ i$ U$ [# ~% k
6 g, v8 B, d& v4 ]要激活费率开关，Ethena需满足5项条件。截至2025年7月，5项条件中已有4项达成：' l: C! P5 t) _
4 c8 _3 q4 Z, W. }; R
USDe供应量超60亿美元
2 C9 M: R. `' U8 E累计收入超过2.5亿美元
$ Y; F. W, E7 Q. y总供应量的1%储备基金
: g7 I+ h9 L/ X* M1 D; S利差 ≥ 5%
! k3 k' P7 K! T7 w当前剩下的唯一条件就是让USDe在币安或OKX上线（该代币已在Bybit、MEXC和Bitget上线）。" e/ i9 W8 w' l' b, I% G1 U
5 H! b: I# y- O7 u- O, a6 X
完成这最后一步后，即可开启费用开关，届时sENA持有者将开始获得Ethena项目的部分收益。/ n$ k2 l7 K6 `+ o( G- z' x
+ x k; W* S. C! P" X8 W# W* R5 d
基于Ethena当前的收益水平，持币者可获得非常具有竞争力的收益率。
9 I, h( D& `7 C' q" H( b) s: a1 I% h/ S( j0 f2 x1 \( g* \ c
费用开关，ENA币价起飞的牛市“猛药”
. e. j, M4 H" z( T& {. e/ A9 Y" l6 b* D! v) n3 {0 ?2 Y3 z0 Z
结论
2 ~4 m% \+ l9 Z( d3 a4 N费用开关开启，ENA马上起飞。- p7 t& ]/ M( B% o/ Z+ _! {3 h' [2 Y
6 [2 f4 U2 M' z1 M: e$ |) V
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这个币安交易所听说很厉害啊，才创立几年就被称三大交易所了！ |
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天天盈利什么也是相当让人嫉妒了啊，空闲时多多讲讲方法啊 |
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