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摘要
( m, I/ ?( M O2 l. y$ Q# H( r0 T% F1 m8 A# s( v1 Y1 t
, M$ ^8 P# h3 k) ]% F9 BHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。
9 y7 t! c% M, _# i二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。
; ?$ O% R, ~ K0 d' ?. T+ y$ Z标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
+ Z" X% l9 X: ?, ^通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。) s9 S: [& d" t/ m/ w
% z3 } q p& l" Q& I
0 F. G8 N! j+ E$ P引言与机遇
6 s6 t, e% K5 X0 o; e; r4 I& v! Q1 l0 L/ Y
4 U' u8 m) u# S4 V: [" B8 N4 ?% i
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。5 t0 R) v+ J! I0 q; d1 ^2 B
5 D+ Y! K3 A; V# a" ]
1 w& t. r- z) V$ v/ Q% j: O
$ I1 y2 |" B( Z1 c, T8 \将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
# j/ x/ f9 `) `* u5 {- Q7 C/ ]5 j1 _( ]. {- e- T
( [4 ]) D9 B9 P( ^9 B
; Z! n0 g; f0 n8 e! \% {2 E二元杠杆的难点
! U9 y! P6 ]' d
+ f3 l: k! |, q: ?1 @9 q7 ^9 p% {+ D- w
二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。
& W, c0 Z% ]: u5 g, z1 \ }4 p2 B5 [; B
5 Z* `/ f2 K; `# V% Y, F, R2 O
3 o# ?* p- t3 S2 y
示例：dYdX 的 TRUMPWIN
+ r! f+ x+ U* T" X/ j; b1 |$ }4 }- ~1 Y+ b
8 E* y1 g5 a' j3 R; Y0 K7 W
2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。% x' T/ g) r9 K6 Y3 R
" f+ H! O t* \0 G s
- ^6 ?" |" c$ K7 P4 w" z! Q; o; S1 c6 G
# v" o& J" z( K, A% A2 t/ |/ o1 I, }/ T5 {
, Y# w6 ?) _1 w. b, d$ v2 E/ c$ j
1 U/ w, V! q! U目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。$ T, N, D2 S% D) L9 m
! F8 O1 p; ?" p: D
0 j8 H& a' [9 N5 H
% n. C6 w7 [+ F9 Z. ~- Y6 K基于外部预言机的构建
7 a& T3 Y+ n/ t+ M; Y, F6 s* M' {9 e8 T* F2 r7 V. y
. h6 u$ x6 Z( y# A1 w
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。$ A1 j, v" j, e
% y4 W% W6 Z/ h+ w) x
+ Q [. i5 v8 W+ Y
" P. c9 \$ S* r( W确保杠杆安全
! F) d3 d. N7 w
3 n/ Q2 n! G, _2 j' L! `2 f' @6 o. U0 U8 \( H4 t) R) u9 v
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：7 T% E3 I/ m H
/ j4 e# \1 m T$ b: S. U& {; f1 l0 n0 L5 L# f x! Q3 E7 K$ y
+ i/ ]0 J+ E% h8 o1 H: I
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
) L) ^3 H, e6 @' U基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)
$ _" w$ D2 J9 n: \0 s! f杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。, a: V* K! t" h* g5 t$ ?7 N
预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。0 X7 P9 z. p/ v
价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。
) V; Z4 d+ r7 n; x5 R6 P$ P# [& E- J; T2 }7 t# U5 s w
/ V8 Q4 } E8 k; a$ i# e& D& p通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。 A# l# ^. F, B# ?
7 V0 O; T6 s+ N
- K$ b, g4 T3 @
0 }( L7 g& N' k- q0 Y) Z
超越二元：标量市场的突破口* y I0 M5 m( K% U# `5 t# `
! ~2 A* r( q& X; }, S9 |$ d/ h% P. P+ _, V! {, d, I
标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：) s5 B. Q& T$ a) E8 w, y
* d+ S3 K/ g0 F. b/ c5 q4 h
2 C; E7 F8 t' j. U4 {1 B; \- {4 B; l. D, _
更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。5 W1 s% W0 `6 ?2 Q
0 K3 {" | K3 S8 Y
8 M+ S- r; P' L3 j, m5 u0 |# E$ ^/ B6 O, d7 ]0 d2 }% H
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。
6 |; m4 l5 z! U: v6 n x) U$ J# e可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。& L; g* [$ s9 A; j. Y1 J" k! v: x& m
$ i c% W' F1 n- N3 z9 n( D" L4 q: {* `0 j0 u
增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。: V$ ^$ C4 c* D: U
; Z8 U* t% Z9 x# [2 N
' G3 C, D, _& R- g+ ?
; K x5 j( G+ N% X* X9 |) n预测永续合约的用户体验& U7 u/ a3 w( X* _9 S; |
7 c5 c+ {$ }0 g5 d' B ?% Y
, |5 b# q, ~! T# m" s保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：
) ` R8 F& w2 P5 j% W
& q) R5 |3 ?- H! C/ ]# C) T. M( Y5 h* E: Q( H- w3 p$ h
! Q+ i8 C5 y. e清晰的问题标题
! @% f- P/ h6 ]0 ?) m) k是 / 否选项或标量滑块 y( [, [% C& ^; c
赔付可视化工具3 i3 E$ E3 b3 A- X
到期倒计时
8 I' W9 e" h1 ^* m4 J+ j& i标记价格与预言机概率显示
. ~0 N' L6 c# |
6 X' I/ ?+ F" m) S2 `( N _: Q3 G$ d/ O5 a" ~1 z, B
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。$ P1 W% {! T1 @
" v0 f3 P4 Q2 j* l9 P
$ l* t+ c7 R+ V% W7 T" g- q. E' T0 ?, j0 d- T4 }) O, n* g% h% }! @
与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比
7 C9 c) T/ {) D% ?. T: |
S0 ]' N1 |8 _! T) K2 U
! w; m) y/ m; F, u9 ]0 bKalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：0 t% C6 `8 h. d+ I
6 F. |) ?- ?" w* v3 K1 O! }
( `, T* c/ z: i' @3 `- h" u" {, Z/ X: h/ Y% D9 v" K
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化7 P* \0 d! v: D
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果4 |% y4 x! `; n( P# Z6 }
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池
5 Z3 G5 W7 R5 H8 k6 b场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
" l9 c( [8 h- d3 @/ g) j0 K: ^/ t; W r+ J
- y% ]6 \4 `* L7 ^ ^5 \4 ~ Z! L% K
这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。# Z) N) Y/ {% z9 i$ K
' h1 ]! h, Q8 y0 x# L
( b; V, I$ B8 x
; V( u( e7 C/ ]) b& k* m0 Q
结论" ?$ y- l2 s* C* M
' z) y& A3 M5 W, I( z ] J( w" j, J
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。! q3 C- i5 k% q( r6 M( _; }
5 I8 Q6 C! B4 g% v6 _) H2 G. R+ P( M) ^; N. \3 K: z) E
, v8 s7 K5 }6 C V$ z. z预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。
% l+ b. o. Z+ S$ n3 u% E2 G! U* e" w
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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