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摘要) Q' t! `& z {, X
/ L8 M0 ]$ R9 w0 I+ l, V: m
1 [+ W, H4 U' H+ AHIP-3 能够将预测市场从静态投注转变为高杠杆的永续合约，实现对选举、宏观经济数据等事件的无需许可交易。* N, m& Q2 p) R2 i. b! p! {. m
二元市场在到期时存在极端跳空风险，因此结构性保障措施至关重要。例如：清算区间、基于未平仓合约的保证金调整以及杠杆衰减。% Z2 }+ [/ v. h- U8 `0 U: ]
标量市场（按范围结算）是更安全的近期目标，因为其价格路径更平滑、损失按比例计算且清算同步性较低，从而支持更高的杠杆。
2 K& m+ G$ M3 i! z% z! b通过合理设计，HIP-3 可以成为 Kalshi 和 Polymarket 的补充和替代方案，兼具杠杆、共享流动性、无需许可的市场创建以及潜在的场内对冲功能，打造最快、最灵活的预测市场交易平台。
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) O0 }: f; h' a, H; F" b" V
引言与机遇
: [% r: f# k( ?3 g/ ~' s2 A" G* A" j3 F% s
+ V1 o% U& @3 p6 H! d. _
预测市场长期以来是缓慢、固定赔付且无杠杆的交易场所。HIP-3 通过将其运行在 Hyperliquid 的永续合约上，实现了无需许可的部署、共享流动性和自定义参数。这使得用户能够以与加密货币永续合约相同的速度和资本效率，对选举、宏观数据、体育等事件进行二元或连续结果的交易。( s' D: h" s+ ]$ e0 p: R" x8 k
" d7 ^2 s8 P1 H
% A2 G4 _: e& P, h* [- l) g+ U
5 s/ C1 Z& F# ~9 B$ R4 a" x; @将永续合约的全球流动性与预测市场的信息丰富性相结合，将开辟一个高频、多事件的新交易类别。然而若缺乏结构性保障措施，事件市场的杠杆交易将非常危险，尤其是对于二元结果。
- A& i+ a+ K6 l: Y7 g5 J2 s
! T' C2 O( U' K
$ S3 G% ^; s+ X4 W8 C3 E; h' v( W# S0 n( D8 r
二元杠杆的难点
( w% u6 E7 M; _* _2 x, i$ w) G6 _" {, z% H+ G
5 b6 P1 n' W. ^: A二元市场在到期时可能从 0 跳空至 100，瞬间摧毁其中一方投注者并引发全市场的连锁清算。若无自然对冲，做市商将直接承担事件风险，且清算无法分阶段进行。在缺乏保护措施的情况下，安全杠杆率仅为 1-1.5 倍。) ^ O2 B# x7 \" B- ~8 Y& [
! `0 t, N9 s4 O- D D' M
7 F; G0 t# O( A) X8 P
, p6 i3 P, @. K7 n示例：dYdX 的 TRUMPWIN4 n# }2 \. [" w& S
+ X& y" i. `" ?* a
" J8 j, ^# A/ w; _2024 年美国总统大选前夕，dYdX 通过允许做市商在 Polymarket 的流动性 YES/NO 合约对冲，为特朗普胜选市场提供了 20 倍杠杆，并辅以成熟的清算机制、庞大的保险基金和损失社会化。即便如此，大选当晚该市场价格从约 0.60 美元飙升至 1 美元，导致流动性在清算过程中枯竭，并在深度不足的订单簿中引发随机去杠杆化。对冲延迟、剧烈跳空和流动性消失使得本可履约的交易者蒙受损失。
% D+ M7 D" g+ B7 h
( u( I7 E5 @ i) M2 |" p9 {( N* Z4 a$ w l3 U& E: t$ m2 y9 b
) B$ k2 T2 M/ G' l1 c! C! g
" p! g, Y9 G# \4 o4 f; N+ B" D. S
1 F% ?3 w2 g( `5 F# ^) c7 a5 E$ S0 u4 N; b
. R: h; [8 b, l' V. u; C+ _/ y目前，HIP-3 默认缺乏场内可对冲的现货及跳空风险控制措施，因此若无内置保护，类似连锁反应仍可能发生。
" Y% w( u6 H1 i' @: Q+ l
+ P2 q5 R! i: S$ N) R8 {! }
( R8 L) A" |. K9 w4 ]+ `1 a2 n, U( G
基于外部预言机的构建
m1 {8 x) @' |: S2 b3 K7 o
* F+ ?( {( H+ }/ D, T6 U7 K3 d& ~- Z, c3 K7 J0 X( Q* z5 a; w
HIP-3 上的二元预测永续合约将使用 BinaryHyperp 合约，并依赖 0 至 100 的概率预言机。通过严格限制，可确保交易仅在市场边界内进行。若预言机参考 Kalshi 或 Polymarket，流动性提供者可在这些现货市场中对冲，从而降低事件风险并允许更高的杠杆。但风险仍然存在，包括对冲延迟、流动性缺口和资金基差分化。( U1 D1 f5 {( n0 k# \
/ k3 v1 Q: \7 ~
8 g9 c1 g0 ?* j( j
( L- Q4 g- o# s S/ f6 j
确保杠杆安全
$ @1 i$ ?4 H3 s% K6 Y
@; J) ~+ k3 ^/ J; m X5 f4 D! C% P4 q! O6 y8 ?
若要将二元市场的杠杆率提升至 1 倍以上，结构性控制措施必不可少：- ^& ]9 f: W& t/ L5 O: f3 h
/ @" X/ u3 J3 d) `( q6 x8 k2 {9 [9 u$ k; k, v' B/ A$ E
4 T) P; H0 l# [( y, D9 y
清算区间：将头寸按价格区间分割。较低区间优先清算以控制损失。
! ?2 F) I+ N1 w" _+ r基于未平仓合约的保证金系数：根据未平仓名义值线性增加保证金要求：open_notional = OI × oracle_pricescaling_factor = (open_notional - lower_cap) / (upper_cap - lower_cap)effective_margin = min(base_margin + max(scaling_factor × (1 - base_margin), 0), 1.0)" \4 m1 @% H- O& B4 Y! T9 v, S' w2 s
杠杆衰减：随着到期日临近和市场波动性增加，逐步压缩最大杠杆率（例如：30 天时为 5 倍，最后一天降至 1 倍）。
1 M6 T( o0 u# Q' _0 r预结算拍卖：在结果确定前批量匹配头寸，避免最后时刻混乱。
6 T$ ~1 O7 i9 _; {4 A, P价格与预言机上限：限制单次价格跳动幅度，并对预言机更新进行速率限制以减缓连锁反应。; n3 G% ~+ e" k/ g
1 h4 B+ Y/ \) `1 \+ _7 `
; H' g! I" b# ?) [0 `通过结合这些措施，基于未平仓合约的保证金上限可控制系统性风险，清算区间可错开清算时间，杠杆衰减则降低了到期日的尾部风险。) C) L7 Q1 U* o2 {$ o2 n9 Z3 q
. V1 Y3 \( z/ V! Z! J3 M( J6 _, E
- p& `) m3 U8 x8 `' J0 h3 {
+ c" A( v7 |4 s# D) `* N' q
超越二元：标量市场的突破口5 [- o# u f$ H3 }. j
2 l, s" J3 l" P/ a% Y1 B
! ?: a2 p& o4 L% q标量市场按范围结算（如 CPI 百分比或 BTC 主导率），而非 0 或 100。这显著降低了跳空风险并支持更高的杠杆。其主要优势包括：
( ~3 N4 l3 n8 g8 j5 Z# m( n
( T' r6 W8 U+ K) r+ B
4 y* b8 w2 s0 r- v' F' v4 ]
# h3 H, |, T$ R' A更平滑的价格路径：大多数标量市场基于逐渐变化的输入（如温度、投票份额或资产主导率）结算。9 i, P/ r% p' i( p! x7 H
7 j5 f/ y0 j. C
$ ?7 \4 [6 }- g2 ?5 ~+ L) c9 p) }. u7 h
按比例损失：即使出现缺口，损失也仅为偏差部分，而非全额名义值。8 r: q" M8 q: p5 C* G. G
可预测的资金费率与清算：连续定价将清算阈值分散在曲线上，减少同步连锁反应。- g1 a9 ^& w. N; s/ I
+ K+ I- B# {: S9 I, w9 j" W5 h6 y
7 U6 ~9 j/ L* U: S9 { D& `/ n: f增量定价也与 HIP-3 的资金费和保证金逻辑自然契合，使得标量市场成为近期更安全的突破口。
7 N' t; M& J& w0 l, m' D! [0 K6 V1 Q
& q# Q) p% m! X! S/ C* |9 R2 |8 ~; x: a" B( ]- w0 ~) H6 F
& Q2 W) f2 R$ t8 b8 a预测永续合约的用户体验% [+ c6 n4 g, c* ~# d. C9 b: l" K' l
% E+ k% R! q* O6 M E& {2 K# R% m7 v7 }4 i% T |0 x
保留永续合约的核心元素（如订单簿、深度图和杠杆滑块），同时在 UI 中添加预测市场特有的组件：1 @4 s1 ]+ q; `; r+ l7 C1 r* z! u
* D1 H$ O: ^, G) c
! q4 V ?. n) S& W/ c2 ^ p# D
. L6 `1 R# H0 F8 Y0 S+ ~清晰的问题标题3 l$ b- m, y- t" V
是 / 否选项或标量滑块( o J. v' \7 y( M
赔付可视化工具. @- p0 ?$ B- E. `( L. a: a
到期倒计时
8 E q! r) Y" Y. o/ \标记价格与预言机概率显示
$ U0 O! V8 W- C& c8 {1 R
" {8 x( Y% s6 A; u4 U" o% M( o9 R F* c6 P+ b
若市场通过 Kalshi 或 Polymarket 等外部平台对冲，需显著标注。! Q- O1 A: `6 |9 t3 {* s& T$ S X
$ G2 }9 |, o& u. K% B4 R5 Z# l# Z
# e9 k) \7 m9 y/ x0 [7 O
; y' c% s* Z9 ?8 s* ]+ f0 k* o与 Kalshi 和 Polymarket 的定位对比8 U" K: o1 {1 z- o0 U
$ }/ d& E" w4 p# O9 o
1 ^8 y( z: \$ u9 _$ n; R6 x/ ?Kalshi 和 Polymarket 是经过筛选、固定赔付且无杠杆的平台。HIP-3 的差异化在于：2 ?9 d5 H% B2 _" k2 x
, i, i! J, G; m4 a7 v7 A8 i; o1 V4 D+ `" ?1 C7 C' {' c
! C: o% ~6 s/ R/ r4 }
杠杆：标量市场更安全，二元市场经过工程优化9 c% d$ m3 k- z {1 b4 V
无需许可的市场创建：任何人都可列出新结果& c6 t: v7 k# g9 F9 M1 _2 j3 C
共享流动性：接入 Hyperliquid 的永续合约流动性池 l; f1 I$ T2 G7 ~" N# {0 o4 W
场内对冲潜力：无需离开 Hyperliquid 即可降低事件风险
3 v6 s4 j3 S4 {: i0 U! U2 {7 H$ A* h/ [ o# c$ D, l! k
7 H. u5 v1 `4 @( k- p1 A这种组合可吸引专业流动性提供者和活跃交易者，使 HIP-3 既能服务于细分事件市场，也能覆盖高流量的全球性结果。$ l1 }) g" k' |( n6 k% h* a$ _ H3 x
' k: B2 s- i1 u: O% M8 W+ g3 `* O, o
. T3 d1 s8 [( U4 A# N* h
结论( j( @2 u- x; r% W: X" v
, \; J" S; x/ I/ X# p$ Y# d7 }
4 q& B: a/ v2 W% N" }
目前，尚无主要团队公开致力于 HIP-3 预测永续合约的开发，但这一局面即将改变。通过合理的设计、流动性和无需许可的市场创建，HIP-3 既能补充 Kalshi 和 Polymarket，也能成为其替代方案。; o- w/ f, t0 d: [; Q6 h! I3 z
% b" i, z8 g8 k, E" Z
/ t- C3 B9 T+ ?6 T% T4 J4 {
4 G5 ]6 A; M' ^预测市场即将席卷全球，而作为容纳所有金融活动的区块链，Hyperliquid 绝不会错过这一浪潮。. I6 F4 ^; S7 ` Q1 x5 g+ y
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这个 HIP-3 确实能给预测市场带来新玩法，有点意思！就等着看看它能不能成为下一个热门项目了。 |
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