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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势8 S. o' K' e1 V
BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。1 \' ^: q5 z1 f( N* {
2 i( x% F2 ]; S' [2 R+ l美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
! q% O1 @7 u4 e8 Q- c5 L7 Y1 f" L0 P, K
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
2 T! ?2 i7 x8 t* ^( B" D
$ i/ b+ T- d* B. f2 c% ~与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。; u! _' V+ d6 d9 m& F, t
/ a1 i/ E ]3 K9 `另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。
$ \: _$ M; N* }7 N) A5 i1 k+ M6 I% h/ O
政策、宏观金融及经济数据
) Z2 v( K# i9 t. t. B: @% _上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。6 s" B* z. w- Z
0 R0 E) C5 d8 j3 C
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
+ p! Z5 }! m C' }3 F M' n0 v; P
; `6 I/ M+ r! _2 `2 k' x; e1 T# h数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
4 C! a- d. o( Z, `. ^7 I7 O9 ~0 {5 T% P U+ `% p: |
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
+ N m2 T: m- t( U/ v% x6 U- f+ f2 @; Q! q0 y1 X2 e9 d
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。/ h8 }5 _; ], o: P( A
, G( @0 i1 x' h) l2 e* ?- s. J
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
0 w0 p2 }' |, X }9 J
& z8 u2 F- ^* Z" E因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。1 D: D- x& A' F+ Q0 m9 `) _
( y5 B. q0 C( b' N- l
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
. ]* c+ U5 `1 M* K! l [) P3 m$ m$ P' k! }+ n3 J
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。+ D( S& _& O4 y T V6 J. G! e& A
2 l. d: n6 r, P! c
加密市场+ E% t; N& Y" A( g4 `
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
8 F6 p x! I- n8 }' v
D( Q, L. ~: Y: X1 W- T7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。1 q) }7 L. a' q9 V ?
# K5 K9 ^$ L5 [ U, a8 v' J
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
5 l) W$ t( y3 g5 [' I; i; U, Q5 [0 g. q/ c2 R3 G. ]) }$ o9 `
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。
; ^; C2 z0 y7 h7 v
& n/ _) B3 c, o' {因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。% ]# }2 v5 Y" o
* U5 `4 [8 M+ k- H' b& b
资金进出与抛售; Z# u/ K7 m! [) W$ l6 n. M2 j
随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。, S% z0 i/ h; H5 X8 b. n% `
! {8 m4 T# ^3 ^* W- Q) R
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
( |4 q8 \4 ~' i" Y# [3 E
& g2 y* p7 x1 S. H: d美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）6 t! }& h8 u: \$ L# w
7 [! b2 S7 h/ _% ?上市公司持有 BTC 规模统计
( B# m/ a4 C) E6 [1 j6 i2 ^目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
( u8 v6 R+ v* q$ A; k
' n+ n* U" F( B本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。$ A4 k' H# p' P* c) s W7 |
) C( P2 L* L m+ ~伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。3 T5 M$ L- t. y4 H
4 K6 b! y/ Z8 i% R5 Z* ieMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。
2 l6 e- E+ ~- P6 u9 p3 b* c" h" m" b& C5 @( I
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）. G8 n6 t' h* g1 |( }9 H
0 F( s. ?- _- p6 s
长短手抛售统计（周）) i/ _$ {* [3 |! p9 d! e7 x
在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
- N4 F4 V2 t- I# m% O7 l9 ]# g* a- W# Q3 ^% O
周期指标
* ?4 G( `3 ?) Z. g$ H4 D& Y0 {* t" r据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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