为何这轮牛市与以往不同？六张图表揭示比特币上涨驱动力（转）

8 a( [8 p1 u5 b1 M( Q$ i  C$ Z
% ]: _7 F3 I7 F. P2 Q: M

0 J" H6 H0 M7 E


　编者按：比特币在披萨日这天突破新高，像是命运给予加密市场的一份庆祝礼物。但不同于以往的牛市，这次比特币新高只是属于 BTC 独自的狂欢，
% U( l, W4 L) R) s) _9 f6 G

山寨币市场的涨幅并不大。本文通过六张图解释了为什么比特币最近突破十万美元的走势，可能比一月份那波涨势更具持续性。金融环境、稳定币流入

等关键指标显示，本轮上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固。

$ g. N/ a6 c9 ^( _　　关键信息如下：

　　比特币目前交投于十万美元上方，市场环境显示此次上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固；
9 S% v, K& c4 I0 i
9 _- [' j1 u( f# V& U8 \　　当前的金融环境、稳定币资金流入以及现货 ETF 的表现，都比此前更加有利于比特币走势；

　　其他关键指标也未显示出去年底至年初那种过热与投机情绪的迹象。
/ E# i& [$ K4 S+ _9 j/ l
0 u; \; O4 G7 z( x　　比特币当前价格为 $ 106， 546.31 ，重新站上十万美元大关。由于投资者往往容易受到‘近期偏误’的影响，许多人可能会认为这次走势将重演去年 12 月

: s, r! k* r7 }. l' R/ u至今年 1 月的情形——当时上涨动能迅速减弱，价格很快跌回六位数区间，最终一度回落至 75， 000 美元。

2 r  R: a( D- e8 ?* W. g$ k# F　　然而，从接下来的六张图来看，当前的比特币市场比 12 月至 1 月期间显得更加稳健，这意味着其进一步上涨的可能性也更高。

4 L% v8 L% J" T# F　　‘金融状况’是指包括利率、通胀、信贷可得性和市场流动性等在内的一系列经济变量，这些因素通常受到基准国债收益率（如美国 10 年期国债收益率）、
- n# h$ E4 R$ y; P0 I# K$ E, x
美元汇率等宏观指标的影响。
# G' i5 H; b5 ^3 R
　　紧缩的金融环境会抑制金融市场和实体经济中的风险偏好，而宽松的环境则会激励更多风险投资行为。截至目前，从 10 年期美债收益率和美元指数来看，
1 \" L; ~2 g5 ^3 \+ m
9 W1 x8 v3 {% Y1 Q: h当前的金融环境明显比今年 1 月更为宽松，有利于比特币的持续上涨。
) J/ b- G8 `) x0 b" j8 S: ~

: |2 A  p8 [) Z3 M

* {/ R; i5 P, c
. Q3 ~0 K6 H( B8 X: @　报道发布时，用以衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数为 99.60，较 1 月高点 109.00 下跌了 9%。美国 10 年期国债收益率为 4.52%，相比 1 月的 4.8%
9 j+ B1 o2 y  X* ?2 m# s
高点下降了 30 个基点。

) l$ E3 @9 w9 _6 _0 b　　虽然 30 年期美债收益率已升至 5% 以上，回到 1 月水平，但市场普遍认为这对比特币和黄金是利好因素。

' w  K+ K% H# X& N+ `1 P　　市场中还有‘干火药’

　　以美元计价的两大稳定币——USDT 和 USDC——其总市值已达到创纪录的 1510 亿美元。根据 TradingView 的数据，这一数值比去年 12 月至今年 1 月的平均
8 G7 m. O5 j4 [8 q" ^; k( m
! A+ f- u  C; J% B9 b$ i& p4 t市值（1390 亿美元）高出近 9%。

　　换句话说，现在市场中有更多‘干火药’——也就是可用于投资比特币和其他加密资产的潜在资金。
! a, ?) E- t/ |! k
8 \6 y" c  _- N: v; q0 E1 Q1 B' X
7 n7 g& u. r# a# F: Q- O
% s# I$ j0 k% `$ K9 I# Z, F5 U
　强烈的方向性押注

0 V8 R5 \5 O0 s0 h0 O& k　　自 4 月初比特币从接近 75，000 美元的低点反弹以来，本轮上涨主要由机构主导，其押注以做多为主，而非采取套利策略。
( W# E0 e5 e' Q1 k/ G6 S5 G" G
　　这一点可以从两方面看出：一是美国上市的现货比特币 ETF 持续吸引大量资金流入，二是芝商所（CME）比特币期货的未平仓合约规模依然相对温和。
# G( X) w* C' ]( p
* @' n/ y8 e! r　　根据数据来源 Velo，CME 比特币期货的名义未平仓量已攀升至 170 亿美元，创下自 2 月 20 日以来新高。但这一数值仍明显低于去年 12 月的峰值——227.9 亿美元。
9 j; B; `; y) \( R# y2 }9 |& s3 h. P7 ]
8 d: B- c6 W1 i% N  V　　相反，根据 Farside Investors 的数据，当前 11 只现货比特币 ETF 的累计资金流入已创下纪录，达到 427 亿美元，远高于今年 1 月的 398 亿美元。
* s/ I* C! j) f+ b* b5 h

# V' B) B: z1 g- D2 r
" S* o# K5 E6 O! j& w9 S
　投机狂热迹象缺失
* C) Y/ V4 F/ _6 ?+ c
　　从历史上看，比特币的阶段性或周期性顶部（包括去年 12 月至今年 1 月）通常伴随着市场的高度投机情绪，这种情绪往往会推高像 DOGE 和 SHIB 这类‘非严肃’代币的市值。

8 x  s4 Q0 _- s. p$ U　　但目前并未出现类似迹象，DOGE 与 SHIB 的总市值仍远低于 1 月的高点。


/ [0 k: r) Y, u6 P4 |: d　　没有过热迹象
+ ~* H1 j& E9 F0 k8 u
　　虽然比特币当前接近历史高位，永续合约市场中确实出现了一定的多头杠杆需求，这在情理之中。但整体仓位依然较轻，未显示出过度杠杆堆积或多头过热的迹象，资金费率
7 n# r6 o6 z: I& S# f! Z- k0 i* l
也远低于去年 12 月的高点。
8 s/ L$ [7 c' K7 q+ E: U+ q
: M* _) G0 j% G: b2 d3 n2 z　　图表所示为资金费率，即持有永续合约的成本。正值表示多头愿意为持仓支付溢价，也即多头出钱给空头继续维持仓位。这通常被视为市场看涨的情绪指标。
4 q& C* G5 P- d+ T1 h( t


9 L( f. m7 `: @
5 q% S" d0 C( h
, a! C: g9 t" Z: i　隐含波动率显示市场平稳

　　从隐含波动率来看，当前比特币市场显得更为平静。Deribit 的 DVOL 指数（反映未来 30 天的预期波动率）明显低于去年 12 月至今年 1 月，以及 2024 年 3 月出现

价格高点时的水平。

4 {3 m3 N/ U* B  J% ?: X　　较低的隐含波动率意味着，交易者并未预期出现剧烈波动或重大不确定性，这通常是过热市场的标志。因此也表明此次上涨趋势更为理性，可能更具持续性。

9 B1 s# X& P: \7 H8 c: }3 }

( x8 I1 E% R5 j4 L  [
5 S9 ?: {' I1 M- K0 D' e# U3 {
& k) E0 s: Z2 P1 M$ Y$ T
4 \# E0 Z9 u6 T  E; ?1 {4 j
% b5 I2 P( c/ W8 B9 Q( y* K- z

关注价值也是需要的事情啊。

这个也是可以去关注起来牛市了。

VIX 的趋势可以和比特币反着做

无缘啊 我是不用USDT的 没办法插手了

乐天堂可以USDT的对吧？

现在很多都使用USDT了，非常容易呢

看来老妹是常中意使用这个USDT的哟！

理性就是试着考虑，有试着终究是正面的事

不论怎么样，玩菠菜必定要尝试学会理性玩。

只要理性了，那就是一种提高了

USDT挺不错的，对我来说很稳定

现在几乎每家公司都有USDT了，我是非常开心的

也许能理性就好咯，都不上头了

用USDT可以减少卡冻结的吧

论坛哪家公司可以USDT啊？

理性就是叫人控制心态，可以实现真的很难。