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近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。
# s5 k: f/ y% [6 M0 z2 S) i1 o! P- d2 i3 S$ t# m; \3 u
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。
: g; _1 U- ^1 V9 V6 r' f f6 s( r# m; ~! u/ `8 E6 p' A a
ETF和灰度GBTC是什么，有何区别？" l6 ?+ D$ B1 n% j3 T S
- {5 G, Z" p+ z$ m/ cETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。; C* P" ~ z$ B3 G# E
: D, {2 K- f; ~ K8 S ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。
% N* F; B8 _3 c6 F& \ GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。
; F: F2 ~5 w' E# U) `0 f
" F: I1 b% M& h关键区别：3 Z: W B! k' j# `
E# ~/ s, J0 r+ i8 q4 Q ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。
- ` S9 `( @) P) B ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。% b( D. O+ s* `6 P
ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。
. R" \3 b/ k% s: Y
( M! z' Q0 c8 p( m% k/ S/ E+ F传统金融巨头申请ETF的影响
3 N, L: L! Y! F+ k S* |& n4 k1 G% k3 l2 w" H
预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。; ~3 m) {: t- [; g' ]0 U7 E8 v* @
$ E+ z; i, l5 x4 f6 T7 W
今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。7 S' D8 u. c( C! p
S$ B" S# ^9 L7 H& x- [) e
ETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。% Y! d/ j) \: d" c
7 h% L5 L W1 @9 d- Y) D当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？4 J1 b5 O" q: s9 e; S
! Z5 M! E: f( X6 @6 `当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：
* f% R9 j' `1 Y, V5 T6 _8 J6 A- Y. f+ l! n3 s4 q2 T) c3 R) |. [1 j
现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。) T* u4 ?1 B' g7 s! X' B
实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。# t" s; x* @" j
GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。* J2 N! \( J+ O8 A/ }, p9 _
锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。* Y5 U8 F; D, y7 @& j* j; _( p
, s7 O( c* M% S1 Q8 O& J% j
这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。, h4 ]1 {- }! D+ ]# [. W
6 I5 I9 K, J* K
总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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