纵览 DeFi 链上基金全景：从 22 个项目理清链上基金赛道格局与趋势

DeFi 链上基金的潜力尚待发掘，整体 AUM 较小，但创新型产品仍旧受到市场追捧。

撰文：iZUMi Finance

Foresight News 获授权首发该文中文版

摘要

1. 相比于 CeFi 的不透明性，DeFi 链上基金带来了更高效和透明的资管模式。

随着链上交易所、借贷、各类衍生品平台的不断成熟，DeFi 链上基金已经具备了充足的投资空间和落地发展的可行性。通过定制化智能合约设定操作范围，多重签名结合权限控制，并叠加自动化算法等技术手段，DeFi 链上基金能够很好的兼容安全性、透明化和高效率的优势。尽管目前整体 DeFi 链上基金体量尚小，特别是主动策略基金，但是未来会有较大的成长空间。

2. 链上资产种类不断丰富，给 DeFi 链上基金带来更加多元化的投资组合标的。

LP 流动性提供代币、永续乘方合约、永续杠杆池等链上新型资产和衍生品的出现，给 DeFi 链上基金带来更多的可组合性，并能够实现多元化的对冲分散风险，给用户带来安全、透明、平衡风险和收益的理财产品。

3. 降低用户入场成本，把复杂的金融产品打包趋势明显。

在调研过程中我们很明显的看到一个趋势，平台性的项目开始自己构建或者通过生态合作构建包装清晰、简单易懂且无需用户频繁操作的理财产品，如 Umami Finance 构建的 Vault 和 Opyn 的 Crab Strategy。

4. 链上基金安全性验证后，钱包会是理想流量入口。

类似 Web2 金融券商软件的逻辑，在钱包页面推送基金产品是一个合理的趋势，对基金来说是流量和资金渠道，对于钱包来说能够获得收入来源，而不是只依靠以往的发送交易抽取手续费的途径。但对于钱包用户来说，基金的安全性至关重要。交易场景是一次性场景，用完即走，只要交易过程没有问题，钱包就没有责任。而链上基金产品一旦出现事故则危害严重。目前赛道整体都处于初级阶段，因此还需要更多的时间去验证产品安全性。

Intro

加密货币市场永远存在我们想象不到的风险和机会。5 月份市值前十的加密货币项目 Luna 数百亿美元市值一周归零，随后引发 Celusis、3AC capital、Babel Finance、BlockFi 等一众机构的暴雷潮。其中本质原因还是加密货币投资领域在监管缺位的情况下，下各个公司资产状况不透明，同时在乐观的行情下不断相互借贷。杠杆在监管框架之外累加上去，风险也在暗地里积累起来。Luna 最终成为烟花厂里点起的火柴，引发了一连串的暴雷事件，甚至危及到历经两轮牛熊的中心化交易所们。历史上 2008 年的次贷危机，虽然波及范围更大，但本质原因也基本雷同。

本文将从传统金融领域的基金管理行业出发，探讨分析 DeFi 领域尚未爆发的一个赛道：链上基金 / 资管。

我们共从市场上搜集近 60 个项目，进行筛选、归类和整理之后，挑选其中符合定义的 22 个项目进行分析，并深入分析了其中三个具有代表性的项目：Ribbon Finance，Umami Finance 以及 iZUMi Finance

基金简介

不论是哪个路人，都能和你说出几个耳熟能详的基金名称，而「基金」这种将小额、大众投资者集中为大额基金的运作形式，实际上出现于两百年前。

新事物的出现和蓬勃发展往往需要遇到时代大趋势的需求。金融本质是提升资本的利用效率，而基金作为一个社会化的理财工具，能够实现更高效的资源配置，其起源也源自实体经济发展带来的资本需求。

十九世纪的英国刚经历第一次产业革命，生产力大幅度发展，殖民地和贸易遍及世界各地，财富快速增长。而大众投资者听到类似神话，却苦于自身缺乏相关知识，不了解海外投资环境，于是产生将资金委托给相关专业人士经营和管理的想法。同时，一些商人和海员有足够的相关经验，却缺乏资金支持。随后英国政府支持这样的想法，由政府出面成立投资公司，委托专门的理财专家代为投资，让中小投资者分享国际投资的收益并分散风险。1868 年，英国组建“海外和殖民地政府信托”组织，在《泰晤士报》刊登招股书，公开向社会发售认股凭证。

基金起源于英国，但是在美国获得了最迅猛的发展。美国在第一次世界大战之后，经济快速发展，从资本输入国成为主要的资本输出国。在 1926 年，波士顿的马萨诸塞金融服务公司设立了「马萨诸塞州投资信托公司」，成为美国第一个具有现代面貌的共同基金。而在二十年代美国基金业发展过于快速，资产总值每年以 20% 以上的速度增长，1927 年甚至超过了 100% 的增速，随后发生了 1929 年的大崩盘。

在经历崩盘和第二次世界大战的冲击之后，美国政府制定了完善的《证券法》、《证券交易法》、《投资公司法》、《投资顾问法》等法律要件，为美国金融业发展奠定了坚实的基础。

随着金融体系的不断发展和完善，基金或者说资产管理行业也随之蓬勃发展，截止到 2021 年，资产管理（资金）已是一个百万亿级别的市场，在近几年更以高达 12% 的年增长率快速发展。并且被动式投资占据的份额快速增长，在 2020 年占比达到