ETH2.0到来之际 , stETH脱锚 , 是机遇还是风险？

关于以太坊2.0 POS的挖矿这两几天突然爆出一个大雷。

在分享这个大雷之前，先和大家介绍以太坊POS抵押挖矿（也就是信标链挖矿）的一个基本知识：用户是怎么参与信标链挖矿的？

) C5 R! L$ o c# b0 Q

这个过程大概是这样的：

用户把自己的ETH打给服务商，服务商进行操作将这个ETH抵押进信标链进行质押挖矿。与此同时服务商会给用户发一个ETH的凭证代币。这个凭证代币相当于收到ETH的收据。用户打了5个ETH，就会收到5个ETH的凭证代币。stETH就是一家名为Lido的服务商提供的凭证代币。

9 i' ~6 ~ C# V: {4 L) Q

未来当信标链正式上线之后，用户拿一个stETH找到Lido，就能换一个信标链上的ETH。注意，这时换到的ETH可不是我们现在的ETH，而是未来信标链上的ETH，因为两者在技术实现上是有区别的，我们姑且管这个未来的ETH叫ETH2.0，以和我们现在的ETH相区别。但在价值上，ETH2.0和ETH理论上应该是一样的。

6 j5 O) d2 c* v. ^

好了，在这种情况下，如果服务商不出现任何问题（比如跑路，耍赖等），每个stETH都能换回一个ETH2.0，但这个时间点是在信标链上线之后才行。

可是如果有一部分持有stETH的用户等不了那么久，现在就需要ETH，那怎么办呢？因为理论上stETH未来是能换成ETH2.0的，而ETH2.0理论上又和ETH价值一样，所以理论上，stETH的市场价格和ETH几乎就应该差不多。

5 H. @1 s6 F; M5 K/ }8 v7 J

所以在最大的去中心化交易所Curve上，就出现了stETH和ETH的交易对。两者在正常情况下基本上是1:1的价格，也就是等值。

/ o( q4 t- J- M9 C7 h

不过这是有前提的：那就是“在正常情况下”。那什么是正常情况呢？就是大家对stETH非常有信心，这样stETH和ETH之间的双向交易额基本相同，两者的价格也就能保证基本持平。

4 S; d# h) N/ E

接下来我们要讲的这个大雷就颠覆了这个“正常情况”。

; t1 o- G' r1 w* B/ E1 r, e

Celsius是一家较为知名的传统加密公司，它为普通用户提供各类加密资产的服务，这其中就包括用户向它存入ETH，到期后它向用户还本付息。

: U, Z6 Y5 s# k5 |

而就在最近，Celsius突然爆出一个大雷：

" |0 a; z* w* G+ z7 Z3 p) ^& ?

这家公司去年曾经向以太坊2.0的质押服务商Stakehound抵押了超过4万个ETH参加以太坊2.0信标链的挖矿。然而Stakehound去年由于私钥丢失，导致其损失了相当一部分抵押的ETH，这连带拖累了Stakehound的用户也一并承受这个重大损失。这些客户中就包括Celsius。也就是说Celsius永远丢失了一笔不小数额的ETH。

这个雷被隐瞒了这么久，直到现在才曝出。这引发了Celsius用户的极大不满，沉重打击了用户对它的信心。

9 ?# g4 G: U N( \4 Z" H

“屋漏偏逢连夜雨”------受这件事的影响，人们又开始分析Celsius的ETH持仓，看看还有没有更大的雷。

- A) c; K; c! J; |5 J) p

7 Q2 j7 R, Q/ W- U" Q k4 z

好事者挖到了这样的信息：

实际上Celsius并没有完整保留从用户那里拿到的ETH，它只保留了总额的27%；而总额的44%给了Lido做信标链的挖矿，得到了stETH，因此总额中有44%是stETH代币；还有29%它自己去做了信标链的挖矿，而根据我们前面讲解的，这29%要等到信标链上线后它才能拿到ETH2.0。

9 n$ ]2 }# S3 x' K

所以实际上Celsius手里马上能还给用户的ETH只有27%，还有那44%如果用户也来提款，则Celsius要把那44%的stETH拿到Curve上去换成ETH才能还给用户。而当那44%也被提完后，如果还有人要提取ETH，Celsius要补上那个窟窿，恐怕十有八九会破产。

1 U+ w1 i6 }+ Y( S# C6 s9 X; h: H

从这个逻辑推断，Celsius未来恐怕会大量抛售stETH换回ETH以还给用户，并且极可能破产。而这一切有可能就在最近个把、两个月发生。

如果这种情况发生，则我们前面说的Curve中那个stETH和ETH的交易对保持平稳的前提条件将不复存在，stETH将大幅暴跌。

这个消息一出，这两天市场上顿时紧张起来，大量用户开始主动在Curve上卖出stETH，买回ETH。这导致stETH和ETH脱锚，两者的价格不再满足1:1，stETH的价格开始大幅打折。

更糟糕的是，前天另外一家大量持有stETH的机构也开始在Curve上抛售stETH。这导致stETH进一步折价。

: f: I1 O* @3 S F

针对这个状况，stETH的发行方Lido昨天公开表示：无论stETH与ETH的市价如何，Lido将严格保证stETH足额兑付ETH2.0。

$ N: e% n% }$ R. Y4 {3 x

对此，现在市场上出现了两种声音：

# x; D! _8 t0 Q

一种是赶紧避开这个风险，宁愿亏点钱也要先把stETH卖掉，好歹换回ETH；

1 x' ?2 b8 w( [

而另一种声音则是：在这个过程中stETH没有任何问题，stETH和ETH的脱锚纯粹是市场恐慌所导致的价格严重扭曲。还可以再等等，等到Celsius的大雷彻底爆发时，stETH会暴跌。到那个时候，就可以用极低的折扣价买到stETH，用这个折价的stETH未来照样能兑付和现在价值一样的ETH2.0。这是个天赐良机。

这件事现在在快速发酵，下一步会如何发展，我们拭目以待。

来源：金色财经