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[天策嗨聊] 不是发债也不是发股,Saylor用永续特别股狂囤 60 万枚比特币
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说到买比特币,大多数人都是攒点闲钱上交易所慢慢买;但 Michael Saylor 可不一样,他干脆把公司直接改造成「比特币仓库」,还玩出了一个让华尔街一头雾水的新招——靠发永续特别股,把资金一轮轮吸进来,再通通换成比特币。


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2025 年,原名 MicroStrategy 的公司正式更名为 Strategy,在 Saylor 的带领下,企业几乎彻底变身为一个「比特币仓库」。短短十八个月,公司通过一轮又一轮的 永续特別股(Perpetual Preferred Shares) 募资,累计吸金 超过 60 亿美元,换回了 60 多万枚比特币,占市场流通量的近 3%。

& q# S+ S3 X, n* @7 f" I, O

这种融资方式的妙处在于:永续特別股兼具债务和股权特征;没有到期日、不带投票权;股息高达 9%~10%,吸引力十足;更重要的是,它不会稀释普通股。


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2025 年 7 月 29 日,Strategy 首次公开发行STRC 永续特別股,一口气募集了 25.21 亿美元。部分系列的股息与 SOFR 挂钩,还设置了可赎回条款与价格保护机制,让这批证券在市场上既有高收益又有灵活性。


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Saylor 将这种模式称为 「比特币信用模型 (BTC Credit Model)」。公司设定了严格的纪律:只有当市值超过持有比特币净资产价值的四倍时,才会再度开启募资。换句话说,他们一边守住普通股溢价,一边不断放大手上的比特币筹码。不过,高收益的另一面,就是高风险。


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Strategy 的资产里超过 80% 都和比特币价格挂钩。一旦加密市场转弱,公司市值、股息压力、融资能力可能一起下滑。像对冲基金经理 Jim Chanos 就直言,如果比特币大跌或市场对这种特別股兴趣减弱,Strategy 很可能得「以新换旧」来支付既有股息,听上去就像一个庞氏循环。


& S  K% Q3 R' i8 ^5 ~& Y" o

此外,利率波动也是潜在炸弹。因为部分系列股息是浮动计算,利率越高,公司现金流压力越大。而永续特別股市场本身规模有限,二级流动性不足,也让风险进一步集中。

# {3 L' B! C" N8 e5 w, r8 v  |

但不管质疑声有多大,Strategy 的股价依然随着比特币牛市一路狂飙。夏普比率显示,它的风险调整后收益甚至超过单纯持有比特币。对于很多机构投资者来说,买一张永续特別股,意味着不用自己管链上操作、也不用担心托管,就能获得比特币的直接曝险,这无疑加速了加密资产的「机构化」进程。

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有人说,Saylor 正在把 Strategy 打造成「比特币央行」,用一套前所未见的金融工程,把传统资本市场的资金源源不断地引向加密世界。这究竟是金融创新的伟大实验,还是一次放大风险的豪赌?也许只有在下一个周期来临时,答案才会揭晓。

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我看这个模式,其实就是把“信仰”金融化。Saylor 自己是死多头,干脆搞个包装,把传统金融的钱吸过来。
# z5 |1 p& W' o4 L( v+ K3 l. \6 `0 {
! D3 d0 c* s& S6 p- g: n机构投个特别股,相当于交了管理费,拿个利息,还能间接接触比特币,省心又省事。
% N. Y+ y' t: G  ]$ X, f
$ m* Y, n/ K5 q7 Y+ z要说是不是骗局吧,也不好说,人家流程、规则全摆在阳光下,就是风险摆得很明白。
4 P# c* `4 V! B  {( i5 `
% u) V* G# `  C8 ]谁买单?投资人自愿买。对普通人来说,看热闹就好,别觉得能复制。2 M* q+ {$ U  p! ?3 v3 X0 n
2 w8 T0 W1 C  W
你要是月薪一万,跑去学人家“比特币央行”那套,下一秒可能就变成“比特币难民营”了。
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      Michael Saylor和他的公司Strategy​正在用这种前所未有的方式囤积比特币,它疯狂的吸纳资金并全部转换为比特币。短短18个月,买下60多万枚比特币,占市场流通量的近3%​,成为全球最大的比特币“机构鲸鱼”之一。, m- H* G8 }; j& _! u; b
      这一策略究竟是金融工程的革命性突破,还是一场可能崩塌的高风险赌局​?只有时间及它后续的操作结果才能给出答案,而且肯定是"以胜负论成败"的结局。6 G! H+ L$ |/ |0 ^
     如果比特币继续上涨, Saylor封神​。Strategy会成为史上最成功的比特币杠杆化投资工具,吸引更多机构入场。而且比特币的“机构化”进程会加速,可能推动其成为全球储备资产。0 Y3 R# _5 N) f: J# D& v  @
      如果比特币暴跌 ,可能引发系统性风险​。Strategy的高杠杆结构可能导致公司市值崩盘,甚至被迫抛售比特币,加剧市场下跌。投资者可能对加密市场的“机构化产品”失去信心,延缓行业成熟。
* P1 i9 j! W. t" E! L      ​最终答案,那就等到下一个比特币牛熊周期来揭晓吧。这需要时间,这还要看这个时间过程中他的投资操作的成败了......但无论如何,Michael Saylor的这场实验,确实彻底改变了比特币与金融市场的互动方式,这是有目共睹的啊!!!
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