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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
7 h4 l- W# K$ T% \BTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
. b+ {& H9 p8 l# |$ B/ `) R3 A" A, r1 N! v2 R/ _
美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。
% |& h; x7 w/ y% }
: F+ v1 Y7 A+ Q0 _伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
, M, M* H7 t& j, m7 {3 P( i2 X; B+ j( _
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。, M$ e+ N' L7 }! K0 n) R0 U. z
; f+ |8 K! @: F- o. i另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。, s' d/ [- Y: v, o" B; V
9 X2 K- |9 |/ w3 @
政策、宏观金融及经济数据) z8 I6 F. h% @3 |2 ~+ o! r
上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。. V# q6 }, W3 I% D5 u6 k8 E) K
3 p$ ^" I" t5 W! e; I% F7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
R8 P- d# F$ K0 ~/ a0 a+ T4 Y- ~: w( I( _
数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
6 Q7 `6 ~; P l& n! r: \0 b( @
* @; x' ?5 @1 v( _. |5 }' V7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
' g6 L; N, `( e. P# D7 ^! W/ A4 O" N# \* u4 H S# [" d8 S
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。# K! V/ `% \1 y) K, X4 O0 ]
( ?! ?3 S' F+ S- H; q/ o4 j
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。
7 i( N3 M, q& j1 o$ T; Y5 z# n0 J( b8 c7 |* J3 l
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。3 {2 ?# B8 U! t7 ~3 y
$ w* R/ ~1 p8 u. z
持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。
7 S8 P( K5 ?* ?' z6 v! y8 l. D0 ]3 b& N+ x) c& Z+ h' _
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。
1 r3 F2 G- o% [* c" ~& I
N/ i2 Y5 p8 e& F+ D# T' m( _0 T" B加密市场* s, D6 @ F4 O- g9 ~
本周 Crypto 市场再获历史性突破。
# D. `5 s- i: n" q; |6 L( s9 `$ d. } O! n
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。
. u" J( T) z+ U5 n. @: U$ J5 B. f) w) c! H d3 ^: C
受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。& m4 Y6 S6 |/ ~% |* N. A9 m6 V1 i
+ c0 Q: M2 x6 L- U8 ?5 z在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。! w) n$ m9 d+ v3 b' l* k4 \- [
# x, J, N/ m* [" v9 W% P7 s, R因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。
3 H4 V) ?* q$ c. s
( Y+ b8 ^1 u4 I" D资金进出与抛售
" ?' G8 y* A# Q) e( }& ^# J随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。) _$ O, ^3 v, y7 v* _# j
) w4 S% b, ~( H) W/ y9 F. q$ M
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。0 R2 {! D3 ]* |& w3 c! e& W6 M# D
- T0 c4 }0 R6 b! n1 y
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
0 z4 b* \* L. f8 ]
- m6 N# M! M! E: B9 C0 `( R上市公司持有 BTC 规模统计
$ s( V. G% } M/ \目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
* ~2 c8 u. D0 f0 P$ j A5 F; L
; {( m X. B0 ~本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
' ?. |0 N8 Y% y6 Y' g# n" ~6 H$ X: g4 \/ @# y: K7 B- D
伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。; C: O/ Q7 ?1 f/ E$ ]
4 n% o0 |$ J3 D2 K( O5 ~$ p
eMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。4 k" R5 d7 _, q* k
! V& N. G' F3 g" [9 [, `- u1 ]" X美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）
/ x9 c& q3 D, ]4 ]. h
7 ? _/ x, ~- w6 O长短手抛售统计（周）
3 K, p3 |, c0 f( g1 q1 U4 g在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。1 W' `5 p3 U; }9 W
/ H, |+ M* F- W7 g& U, V周期指标# n. F9 s: _" j5 H! y! M( w
据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。' U& Z& `6 y3 e, y
5 e" ]. u' H" ]) O' X/ Y! Z |
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