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/ s7 f( s) U8 y近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。7 T; E+ A% X( H% j6 M2 f
& w5 a9 W6 r. F7 `
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。
: p' F9 L3 H& e9 u& F0 p5 C
8 k! `" L$ Z! i" A9 C- X* JETF和灰度GBTC是什么，有何区别？8 h5 G( i5 I- y) e/ M
! v* ]0 C5 T8 {0 a! QETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。
3 D( y7 K' s9 j- s) C8 ^+ P" H' ~
; M X# o0 b& w" V J ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。
' k8 }0 O L4 h. R) ~ GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。' b# s8 A" l+ J" |
/ _9 Q$ Q+ ^4 L% P1 I* n x关键区别：( k8 B0 q' e; f9 T
8 L8 D6 H4 D( w' s
ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。
& j: z4 [7 C/ | J9 I! n ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。$ f' k2 p5 w' R4 ]
ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。
' ]( d6 z/ x) T- M* W0 F
( y7 ^: q8 W6 S: }& s$ J7 g传统金融巨头申请ETF的影响4 s1 O- \) k" \0 G+ ^. D
& H4 G5 X9 F# x$ U/ H; x, }预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。* Q: M3 e( G7 X, r9 S% y" y
R, Z# |( D3 ~8 V# `
今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。 E( [/ a9 w% s! n, }. s
* r- k* g: c; A/ |
ETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。
# I. G3 j* R* m- }; p5 J
6 K6 J8 h6 x. r; @! V# Y# z4 W5 D4 @1 {当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？
# e, h+ ^, q4 P) t ~% Y7 F _& O5 l
& F7 A- B# H1 n+ p5 { q当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：3 w7 { ^ Y, `, m
% j$ [5 U8 T, C# B' f 现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。; c7 P( j: x7 v$ J
实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。
- I9 X) S/ m5 C( \' T! A GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。( @4 T" }4 r; D) l; v3 i3 S/ n9 X
锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。! a' q' k( Q! y$ A. z
8 H% O& q7 T4 S7 x7 ^7 L X
这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。
: _, {& F0 Q; h3 y# [. o
' B8 K6 [' A, V+ k总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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