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比特币在本季度早些时候飙升至历史新高后，目前已出现急剧回落，但投资研究巨头伯恩斯坦表示，交易员们对形势的解读是错误的。
& v f9 W# X: @8 [
# v" O0 Z; a1 [( @( G! W: J+ u9 Q要点总结：
/ {$ N7 G2 d6 ?7 w& i' h% K比特币的下跌被视为周期中期的回调，而不是市场顶部。
. h3 i& A) X) r% u. u机构需求正在消化长期持有者的抛售。
! r* }# }- u- Z$ o伯恩斯坦认为，此次调整创造了潜在的重新入场机会，而不是预示着经济衰退。
, }7 k: F3 G' O( P1 E+ a许多人眼中看似重大趋势逆转的开始，在他们看来，更像是多年扩张期内的一次喘息。
2 ^6 s* Q' V6 o& q. {5 c! a" P, _
伯恩斯坦并没有将注意力集中在近期自10月份高点以来的回落上，而是指出所有权结构发生了更广泛的变化。比特币今天，机构持仓不仅持续攀升，而且现货ETF的增长也催生了一种新型买家——他们不会在市场出现任何波动迹象时就惊慌失措。挥发性' u- T5 i h v3 X
( h+ v' n. l5 m该术语指的是加密货币价格在特定时间段内偏离其平均值的程度。# Q3 \) i& j9 [! @% \9 w+ W
) h# ]% @# B+ y9 ^1 J1 g2 k
“>波动性.. |/ q8 f9 B7 c0 K# j
为什么抛售压力并未摧毁市场. p* U9 c$ f8 a9 _/ ^* ?; x$ w
尽管零售情绪变得紧张，但长期持有者手中的股票供应并未引发……流动性
. ^! v6 \. W. @) b- {( f( J# S7 {* b4 s6 H, _/ c
能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。: p4 L% x \6 u
5 s/ D5 p; \; L# O5 a& e% L4 ~( A流动性真空。过去半年里，持有超过12个月的卖家抛售了数十万枚比特币。在以往的周期中，这会使市场失去安全保障。但这一次，几乎全部的抛售潮都被吸收了。ETF3 C* I. M7 {" m( t& n7 i6 u+ b
交易所交易基金
' E) c9 w: `; K" w* q
3 x5 E& I: K& L' g2 t7 VETF资金流入和企业国库购买。
9 i2 s% }6 X1 m0 I. {伯恩斯坦认为，这种动态可以防止像早期周期峰值那样出现连锁崩溃。
v5 p8 D$ F$ t! S0 l9 f) i( E& |6 C! I) e9 S
投资者正在与旧模式的幽灵作斗争
8 U* z6 [8 Q: T, Z3 Q伯恩斯坦表示，引发恐慌的并非新信息，而是似曾相识的感觉。比特币在2013年、2017年和2021年都曾达到峰值，而每一次峰值之后都伴随着残酷的抛售。许多交易员现在确信2025年也必将重蹈覆辙，因此他们提前数月抛售——讽刺的是，这反而让他们所担忧的下跌看起来更加真实。0 {, j, q$ E+ L D8 H U
- i$ G8 B4 |4 T: u y# m4 X在伯恩斯坦看来，市场并没有崩盘；它只是对迷信做出了反应。
: J1 h& r$ n2 Z+ @& g) Y
: [5 r) Q v; V3 `8 T0 ?战略资产负债表传闻站不住脚0 f- K5 A- {: \
有传言称，Strategy（前身为MicroStrategy）可能被迫抛售其持有的大量比特币，这加剧了人们的焦虑情绪。伯恩斯坦断然否认了这种说法。杠杆作用) u9 T( ]9 E1 S) o8 [
: y1 \# R8 o7 k: c9 h, k5 W利用借入资金为投资或项目融资，旨在增加潜在回报的做法。
& U( X L8 o9 e# l: I. r% `& B3 n$ ^6 `" o$ L; l3 [% S
“>杠杆Strategy 的资产负债表与其持有的资产相比规模适中，股息仍然很容易得到保障，管理层继续发出积极积累而不是撤退的信号。5 G. Y+ z- }, b% K2 x# M* N
在伯恩斯坦看来，有关强制出售的传言是伪装成分析的恐惧。 R* U$ o1 i4 _1 x" I: Q7 p+ Q4 E4 B7 ]
5 O5 r7 `& u( F/ @( E4 M更宏观的视角：机构仍在陆续到来& b* l6 G! J% t6 m! d
分析师表示，最重要的指标并非近期的下跌，而是机构持股的持续扩张。比特币ETF目前控制着超过1250亿美元的资产，尽管短期内出现资金流出，但自2024年底以来，机构参与度显著提升。换句话说，如今购买比特币的人群与以往周期中推动市场发展的人群截然不同。 g& l$ Z& F9 s) q3 ?$ ~7 E
3 N! G- ~& {5 Y5 M3 G Y与加密货币相关的股票也呈现出类似的趋势。Coinbase、Robinhood、Figure 和 Circle 等公司均超出季度预期，这表明代币化和稳定币并非投机幻想，而是重要的商业产品。5 F4 M5 h9 j% U: B3 s/ j
k2 F& r' o! l
并非高潮——周期中期的停顿
2 L7 {9 M" t) I \与其将10月份的价格峰值称为……的顶峰牛市1 b# n" Z+ B/ J: Y8 W1 k, V B
4 C8 o: |- l1 o; g) D* f5 ^, N以价格上涨为特征的市场阶段。
4 |& v/ T" a# p4 l3 B. A& H: f$ K0 Y( w% ]/ r5 p
牛市伯恩斯坦认为，近期的下跌只是一次短暂的调整。分析师们正在密切关注市场能否在8万美元附近站稳脚跟——这并非牛市与熊市的分界线，而是下一波资金流入的跳板。$ W4 _' m+ Z4 M6 ?
结论：伯恩斯坦认为，目前的形势丝毫没有周期性峰值的迹象，反而像是机构投资者推动的长期趋势中的一次调整。8 \+ J8 ?. K- C
. j" M0 @9 m+ C2 c |
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别慌，比特币的回调可能会带来重新入场的机会。机构需求正在改变市场格局， |
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别慌，这波回调说不定是机构在捡便宜货，也别跟风跑，稳着点 |
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