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立法、稳定币、IPO、财库——加密货币正在颠覆美国金融市场
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从稳定币立法、新兴稳定币激增，到加密货币公司IPO热潮，再到传统股票公司大举收购加密资产，四大趋势让加密货币以前所未有的深度和广度融入传统金融体系，为行业创造了数十亿美元利润的同时，也给投资者和监管机构带来了新的风险。今年7月华尔街见闻提及，美国总统特朗普签署了美国国会通过的首部加密货币法案，为稳定币提供了合法性框架。随后银行、金融科技公司和支付巨头纷纷入局，探索稳定币在降低交易成本和提升效率方面的潜力。) e' I4 U% ]% B! l- W- a
同时，加密公司掀起上市热潮，并在公开市场受到追捧。更引人注目的是，一些上市公司开始将公司财库大量配置于比特币等加密资产，使自身股价与加密货币的波动紧密相连。
% ]! o8 N# n& L4 f7 y然而，这种快速融合也带来了新的挑战。稳定币的扩张可能影响银行的存款基础和放贷能力，并潜藏着系统性风险。加密公司IPO背后的高波动性，以及上市公司“币库化”策略给二级市场投资者带来的实际亏损，都预示着这场由加密货币驱动的金融变革远未尘埃落定。2 L- w Z# P- T7 j) }/ {
立法突破为稳定币正名
0 E; b% T0 f# W今年7月，特朗普总统签署了一项关于稳定币的法案，这是加密货币领域首次获得国家层面的法律认可。! B3 @+ Z: P# W, N0 h# E
稳定币是一种与美元等法定货币一对一锚定的区块链代币，通过持有现金和短期美债等流动性资产来维持其价值，功能上类似于货币市场基金。& `1 F) l% e" x7 h' e
这一立法突破极大地提升了稳定币的合法性，为其更广泛的应用打开了大门。
$ g: w# w# @' T3 g7 y# T" \8 h, t% T! d银行、金融科技和支付公司开始密切关注，探索利用稳定币实现比传统电汇更快、更便宜的交易。
1 p* s9 s* I" ?8 |9 ]1 h在一些新兴市场，美元稳定币已被用于对冲通胀和规避本币波动。此举还可能提振作为稳定币主要储备资产的美国国库券的需求，但
! ^, Z, \, m! V0 k. Q+ H另一方面，稳定币的普及也可能分流传统银行存款，从而影响银行的放贷能力。
$ m3 H ?. V$ H& j" s( R接下来，美国监管机构将在加密行业和传统金融业的激烈游说下，就监管细节展开谈判。 Q g. c4 _. ~8 t/ w' U7 u
其中一个争议焦点是，加密平台是否可以向稳定币持有者支付利息。! w3 U7 C" |9 U- n
银行团体以威胁其存款基础为由表示反对，而加密团体则希望借此提供有竞争力的产品。
1 E& D+ m: E2 Y; ^7 w7 E新旧势力角逐稳定币市场! [+ _/ c6 A* C& c
在立法东风的吹拂下，稳定币市场迅速扩张，不再仅仅由Tether的USDT（流通量1710亿美元）和Circle的USDC（流通量740亿美元）主导。7 c) U" z. ^0 h) S: A
初创公司、银行和金融科技巨头正纷纷入局，或推出自己的美元稳定币，或与现有稳定币整合：
: e, k7 s, n! J: B( M$ i' z: b支付巨头Stripe宣布将推出名为Tempo的区块链，专注于薪资和汇款等领域的稳定币交易。
! d: T- X& V( wBNY和高盛等银行开始提供稳定币储备资产的管理服务。4 ]! s- P" a1 U4 A. Y* k
摩根大通则推出了代表用户银行存款的“存款代币”。, B0 O5 h+ T) V4 e+ e) E( x. g
这种日益广泛的接受度，为稳定币在商户支付、跨国公司财资管理和银行间结算等领域的应用铺平了道路。
; s2 i# H3 Q2 ^! i6 v然而，新参与者的涌入也加剧了竞争。% W9 B" p7 G9 [2 A' h
据报道，新兴加密交易所Hyperliquid近期通过竞标和用户投票的方式选择合作的稳定币发行商，引发了一场可能压缩发行商利润的竞争。
3 W& a5 b1 w. m, `! {. C; \更重要的是，稳定币的泛滥增加了加密市场波动外溢至传统金融体系的风险
7 E% W+ l0 T' O5 T/ K, ^/ U2 Y6 J。任何一个稳定币的崩溃都可能引发投资者的信任危机，导致对其他稳定币的挤兑，并最终引发作为全球金融市场基石的美债的抛售。. G3 S% a, l: p
IPO热潮将加密公司推向公开市场
, V+ v; m0 }9 l0 f) M2 t, [ d随着监管环境转趋友好，加密公司正迎来一波IPO热潮。
# i. C( [( l1 |0 B. A! _稳定币发行商Circle、区块链借贷公司Figure以及加密平台Gemini和Bullish在上市首日均录得股价大涨。法律界人士指出，在特朗普治下变得对加密行业友好的美国证券交易委员会（SEC），正为这些公司的IPO申请开绿灯。! V$ I, R0 B2 S' U4 M, A) t+ p
公开市场对这些公司的热情甚至超出了业内人士的预期，例如Circle的股价自6月IPO以来已飙升358%。
5 s4 ?: s. w2 k- [0 F不过这一现象意味着加密行业的风险正被转移至股票交易所。这些公司的估值往往与高度波动的加密货币交易量挂钩，投资者似乎已经忘记了不到三年前加密交易所FTX倒闭的教训。# A3 Y* [5 k" a, Q& M
这股IPO热潮仍在继续。加密交易所Kraken和OKX、托管机构BitGo以及资产管理公司Grayscale正准备上市，部分预计将在年内完成。+ ^! l1 h, _* B" o2 `' r4 `
与此同时，加密行业正推动下一个目标：
6 ?' n2 @) d% h0 F( ^4 p将股票代币化并在加密交易所交易% h9 t( h$ H9 Q# ^
。
8 [( e) U7 N8 b* m" nRobinhood、Kraken和Galaxy Digital等公司已开始初步尝试，向可能无法进入美国市场的海外用户推广代表特斯拉、英伟达等股票敞口的代币化证券。7 e; ?) |7 B9 |. `. Y
“财库”变“币库”：上市公司拥抱加密资产' K9 F( G: T6 k) U6 k- s, q
今年夏天最出人意料的市场趋势之一，是“MEME股”与投机性加密货币的融合。
6 T7 Z* A4 v! \* L( V7 p软件制造商Strategy（前身为Microstrategy）是这一模式的开创者，该公司通过购入价值750亿美元的比特币，将自身转变为比特币在股票市场上的代理。
, R& c" p9 a; A/ ^' q如今，这一策略正在被大量小型上市公司复制。
( D! Q& d* ]0 L' a8 e3 V$ y据加密咨询公司Architect Partners的数据，
+ [7 j# e0 v. L( b今年已有超过130家美国上市公司宣布计划筹集超过1370亿美元，用于购买包括以太币、Solana、狗狗币乃至特朗普家族发行的World Liberty代币在内的各种加密资产。
7 Q5 S+ @6 d1 ~' D( l, b然而，这种策略并未给二级市场投资者带来良好回报。Architect Partners追踪的35只相关股票显示：$ F& A/ c" P' A: [9 M- I# Z0 {
从宣布购买加密货币计划之日起
6 `- B2 H! C2 }，这些股票的回报率中位数为-2.9%。
' X0 `( A. U9 [7 i在公告后第一个交易日之后
& Q9 ^- @: Y9 H& x# a# a* X，回报率中位数更是跌至-20.6%。; d5 S" W8 D6 J6 k. n2 z# Y4 m
随着炒作热度降温，这些公司的市值开始相对于其持有的加密资产价值下跌，削弱了它们继续融资购买加密货币的能力。
2 e- r5 I- B: |: K$ z* J与此同时，纳斯达克正加强对此类融资的审查，在某些情况下要求获得股东批准。曾经推高股价的因素，如今可能开始反向作用。
# B+ ~! U, w, ~% {, a本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多3 b9 {* ~3 S: p- f) s( u$ w
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