以太坊财库背后的风险困局（转）

华尔街投行伯恩斯坦（Bernstein）在周一的报告中指出，以太坊财库在管理资产时与比特币财库存在显著差异：以太坊财库通过质押获取收益，但这一过程伴随着流动性受限与智能合约安全等风险，企业需在资金部署的局限性中寻找平衡。



% L) K' J; M. r4 z分析师认为，这些因素是企业在平衡以太坊资产流动性与「收益优化」时的关键考量。



) D: Z2 |1 V! ~0 f; v) ?1 m3 c" B, ^9 H分析师指出：「若以太坊财库为获取收益而质押 ETH，质押合约虽通常具备流动性，但有时解锁需排队数日。因此，以太坊财库企业须在 ETH 的流动性与收益优化之间找到平衡。此外，像再质押（例如 Eigenlayer 再质押模式）和基于 DeFi 的收益生成这类更复杂的收益优化策略，还需应对智能合约的安全风险管理问题。」



0 s( m2 }4 l. L伯恩斯坦补充道：「以太坊财库模式的优势在于，质押收益能为运营带来实际现金流，但流动性风险与安全问题仍需重点关注。」

. }) N& s! r! {1 p' o
$ n: B, J& r, s3 j' r) }
质押是指将代币抵押至网络以支持其运行的过程。以太坊、Solana 等权益证明（Proof-of-Stake）网络，与比特币等工作量证明（Proof-of-Work）系统不同，后者依赖资源密集型的挖矿操作。



$ \2 k, ^* s! h4 ?/ W/ j" V, d# j目前，越来越多企业开始构建以太坊财库。伯恩斯坦提到，包括 SharpLink Gaming（SBET）、Bit Digital（BTBT）和 BitMine Immersion（BMNR）在内的以太坊相关企业，在 7 月已累计持有 87.6 万枚 ETH。



上周，BMNR 的以太坊持仓价值突破 20 亿美元，该公司还表示目标是持有并质押 5% 的以太坊总供应量。SharpLink 则持有价值超 13 亿美元的 ETH。
, Q! Z3 E: T% T! A
3 `: u9 N- @$ I" b( O

# y0 W2 F$ O6 u0 [2 D& o( G「在数字美元与代币化资产的推动下，互联网金融经济的增长将带动以太坊生态（包括 Coinbase、Robinhood 等平台运营的 Layer2 链）的交易与用户规模扩张。以太坊作为底层原生资产，依托交易费用产生的质押收益及代币回购销毁机制，有望从这一增长中实现价值增值。」
1 s3 Y3 D: e7 R, _4 Q
, o5 d/ W4 b0 [
% O/ ~5 v( `& Q: L# `
! U- R2 {9 C- m+ b3 M0 {$ {+ ~0 i2 s以太坊在周一交易中一度突破 3900 美元，创 12 月初以来新高，随后回落。过去一个月，该资产涨幅超 50%，其上涨与以太坊财库的兴起、《GENIUS 法案》通过后以太坊生态环境改善，以及市场对其应用潜力的认可密切相关。
& \& l7 m$ ?! I
# L& s2 }$ R; I8 G8 [! g
4 r5 X# s1 {5 B+ v  B. W0 t: R4 y
多位分析师预测，ETH 今年可能突破此前 4800 美元的历史高点，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 近期甚至预计 ETH 年内将达 10000 美元。



! c' i. D" c8 i: |* `9 RBitMine Immersion 董事长 Tom Lee 在社交媒体平台 X 的报告中称，基于研究分析师提供的重置价值，ETH 可能达到当前价格的 18 倍，即约 60000 美元。当然，BitMine 作为持仓企业，其预测难免带有利益倾向。

- a: X* M9 q4 s9 h( `$ v


4 f- J% a8 M1 F: Q& r+ Y

+ J3 r9 i& [$ f
; ~: S! f, |6 ^  @0 ?& I  r. Q以太坊财库模式借鉴了 Strategy（前身为 MicroStrategy）的经验。该公司在多年业绩不佳、股价低迷后，于 2020 年从软件开发转型为比特币购买，按当前价格计算，其比特币持仓价值近 720 亿美元。但分析师指出，「以太坊财库的风险管理比 Strategy 模式更复杂。」
) O1 o3 }. k8 N

' y4 Q5 {6 y' o8 f: l7 @
分析师称：「Michael Saylor 坚持将比特币以流动性形式保留在资产负债表上，不通过借出获取被动收益。Strategy 极度注重资产负债管理（ALM）和流动性管理。」
4 l2 ?* Z; _5 V% b/ e$ I/ k

6 m' @9 L2 X1 |% Z
# J4 N8 o, U! l3 ^. j% {「且 Strategy 常根据市场情绪在债务融资与股权融资之间调整，以维持保守的债务水平。」
/ h! H: S+ y$ z" o9 e) Y, S

这个也是值得我们去关注起来啊，。

这个也是有很大的风险来了

只要在这个圈子里所有的币，都风险着呢

能够走出这样的一个困局还是可以的呀

会在看一下也是有说了什么呀

会在看到的时候也是有风险了

这个相信也是可以得到解决的。

各种困局我觉得是不可避免的

也是喜欢比泰方了的啊。