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美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）（转）
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BTC 价格走势
) a0 p' Q( t: H1 z- j; Y+ @1 VBTC 本周开于 119130.81 美元，收于 117312.70 美元，下跌 1.53% ，最高 123231.07 美元，最低 115697.美元，振幅 6.32% ，成交量明显放大。
1 p# y( b2 c2 A7 S
* d, _, ~, i/ a. a" r美国宏观经济数据维持 9 月降息预期，在做多热情推动下，场外资金和场内资金均积极做多，形成向上合力，推动 BTC 创出新高。料短期这一降息前前瞻交易行情将继续。! @, r5 L8 p' x' D! M! E# p
: I0 B6 L1 O5 P/ C. L5 w; q7 W5 f
伴随 BTC 突破历史新高，资金出现轮动，Altseason 再次启动。BTC 市占率单周大降 4.83% ，跌至 61.5% 。
8 [' Q: E$ I! x/ \7 s2 x4 w4 z1 Z' c9 R
与此同时，在 BTC 创出 12 万美元新高后，长期投资者继续其周期性减持，为市场提供了抛压，对价格上行形成压制。
7 t' R/ i# t: ?/ x* h
- P6 {" G5 q, \6 @另一个值得警惕的影响要素是“对等关税”。市场目前定价关税将以较低税率涨幅收场，对美国通胀不会形成较大影响。但特朗普决策的反复性使得结论难以现在确认。不过这个不确定性，大概率会在 8 月 1 日截止日大体落定。2 u) ?2 Z5 v% p3 d
9 v7 K& N. X! p6 M. {/ Q5 l
政策、宏观金融及经济数据
* b- W4 S' j2 R/ L" ?上周我们提示重点关注的 CPI 数据本周并未超出预期。1 |3 l; E& v+ h0 j6 {
0 N& \9 L( b+ E/ h
7 月 15 日，美国公布的 6 月末季调后 CPI 年率为 2.7% ，符合预期， 6 月末季调核心 CPI 年率为 2.9% ，低于预期的 3.0% 。
; ~$ N! T: p! }; c: k9 B
; }4 h; |+ R4 e! a数据符合预期，所以市场并未做出额外反应。但 CPI 的确开始反弹，除了“伊以冲突”引发的油价短时上涨外，关税也发挥了一定作用。第二波温和通胀已经发生，但尚不足以迫使美联储转鹰。后继关税影响会否继续明显放大，需谨慎关注。
# g: g- F& X5 I- h- D5 m( B# C" c; O# P$ D1 d. ~' ^5 P* W
7 月 16 日，美国公布的 PPI 数据显示， 6 月 PPI 年率为 2.3% ，低于预期的 2.5% 和前值 2.7% ，显示出经济呈现一定冷却迹象。
5 P4 a+ h: }- \% u l+ y. V6 R% G& k0 n r
数据的微妙变化推动 FedWatch 9 月降息概率出现下滑，目前概率刚刚超过 50% 。) m# K% f- \0 @
. h( h6 Y, [9 A1 K9 D
ZZ与贸易层面的不确定性依旧高企。特朗普ZF于 7 月 11 日将加拿大统一关税提高至 35% ，并在随后几日向欧盟、墨西哥及二十三国发出税率高达 20 – 50% 的“通函”，所有措施均设定 8 月 1 日为生效日期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《大而美法案》正进入参议院审议，若最终落地，十年赤字率或被推高至 9% ，与关税通胀一道加剧“财政-货币”双重扩张的滞涨风险 。2 j+ P8 E. R$ P% K& e9 A
0 k. {/ e1 R/ R
因为经济数据符合预期，美股继续上涨，纳斯达克、标普 500 别上涨 1.51% 、 0.59% ，道琼斯微跌 0.07% 。5 f' y7 T2 m8 k( O" O
/ R: M" c: d8 j# M \4 o0 n/ o% {持续下跌后，美元指数反弹 0.64% 至 98.46 ，实现连续两周反弹。长短端美债收益率均保持了相对稳定。黄金微跌。$ _3 @* |$ [; y5 N3 d9 U; o' [6 M* S
# V @* Z4 M0 M0 r
在数据基本符合预期，降息预期微降的背景下，BTC 在创出历史新高后小幅调整，下跌 1.53% 。3 B( ~9 K+ ?0 g- D R- e
) r+ g/ N7 I. s) N- L- b加密市场
$ j2 B6 R1 H) v( u; |8 i( W本周 Crypto 市场再获历史性突破。3 s+ [) j9 c" [& m/ G, d- E; X# y* k6 M, J
4 m8 M4 G; o4 n
7 月 17 日，美国众议院一次批准三大 Crypto 法案——《GENIS Act》、《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》。《CLARITY Act》和《Anti-CBDC Act》已移交参议院审核，而《GENIS Act》次日已被特朗普火速签署，标志着美国稳定币正式进入合规年代，也标志着储值之外，稳定币正在成为加密世界的第二大用例。/ B( |6 v- V# m+ x; a* h0 b
0 n, T3 K) D: @受此利好冲击，ETH 一扫颓势单周大涨超 20% ，并带动 Altseason 再次启动。
! H" K" ]! a2 x6 Y0 c+ L. Y; c; a9 z! Z
在技术形态来看，BTC 目前处于“特朗普底”之上，牛市第一上升趋势线和第二上升趋势线之间。1 Q2 i% s! e* \+ c
; S! i5 Z. C0 R, }5 H因上周抢跑三大法案通过，BTC 大涨 9.08% ，本周 BTC 选择高位调整，且伴随长手卖盘交易量有所放大。但随着企业采购和散户通过 Spot ETF 通道流入，BTC 大概率将在调整后继续向上。9 A+ ^9 A. ^3 G; i( p5 o9 p
3 W* ^3 M, G n) q$ o7 n% B
资金进出与抛售
9 N v5 A6 ]' v# W/ u$ _0 N) J随着 BTC 和稳定币获得美国立法层面的支持，上市公司成为加密市场的重要买家。
. {- N: [4 f! b0 Y0 z4 E4 }9 z- i/ X' J$ D, L/ q+ e. w
据媒体 Coindesk 统计，第二季度公众公司已经超过 BTC Spot ETF 通道成为 BTC 的第一大买家。其购买速度在去年 12 月以来出现明显提升，这一时间与亲 Crypto 的特朗普获选美国总统相符。
% S; ?) l7 b8 _# [% W* Y# c
! t V3 C G7 S- b' X& n美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20） k: T, m3 f( Q" P+ F
; i3 h1 W6 p- } Q( t上市公司持有 BTC 规模统计
. J& B* @5 g+ r" F3 v3 R% A7 d l# P目前，上市公司储备 Crypto 范围已由 BTC 扩散至 Altcoin 甚至 MEMECoin。为 Altseason 的打开扫清了逻辑障碍，并提供了资金和情绪支持。
; J- v1 I, R3 \5 g3 d
, I8 I, E# k/ r! b# i' I# N本周透过 BTC Spot ETF 流入市场的资金为 23.59 亿美元，而 ETH Spot ETF 通道则达到了 22.58 亿美元。其中 7 月 17、 18 两日，ETH Spot ETF 通道流入资金超过了 BTC Spot ETF，具备历史性标志意义。
# H4 c! \9 l5 ^
8 `) v* [8 E& R伴随 BTC 展开第四波上涨，以及公众公司和美国散户的高涨热情，BTC 长手开启了大幅抛售。0 q' a2 J" j6 f. ~# }9 m
7 a7 l2 `* e* EeMerge Engine 链上数据显示，上周长手持仓中超过 15 万枚 BTC 发生了移动。在交易所方面，长短手共计抛售 19 万枚，抛售规模明显放大。2 `% V0 i. M* X7 }9 Q! N/ ?9 g" I
, b7 Q! @4 `+ L
美宏观数据符合预期，降息前行情持续，长手正式启动抛售（07.14~07.20）' u( ^- R- w) a
5 @% Q$ G& y# z# o& y0 \长短手抛售统计（周）
+ Z, @; T, f7 m- D! j在牛市进展中，长手会持续抛售这符合历史规律，其对价格和走势的影响视乎买力对抛压的吸收程度。这一点需要后市密切关注。
: y( W% ?; {7 @' j! M2 Q( X* v k' r) ^4 a
周期指标
, m# j# ?. u* j! f: M& I据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.5 ，处于上升期。
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