为何这轮牛市与以往不同？六张图表揭示比特币上涨驱动力（转）

) G  E& V2 J( j3 p
! r$ x+ o  O0 X
4 z) \: H4 w4 y2 I5 K

　编者按：比特币在披萨日这天突破新高，像是命运给予加密市场的一份庆祝礼物。但不同于以往的牛市，这次比特币新高只是属于 BTC 独自的狂欢，


6 C& r. g  A  l0 y, A+ c2 I山寨币市场的涨幅并不大。本文通过六张图解释了为什么比特币最近突破十万美元的走势，可能比一月份那波涨势更具持续性。金融环境、稳定币流入
, F$ D' Z. H, b: i7 P* K( `
: K7 Q/ \6 D+ Y' ^& t/ o2 e% \7 ^等关键指标显示，本轮上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固。
; q5 W) Z( ?+ g/ v1 U
　　关键信息如下：
, E# \  T+ G' A8 ]
　　比特币目前交投于十万美元上方，市场环境显示此次上涨的基础比去年 12 月至今年 1 月的‘双顶’行情更为稳固；
6 P/ x( X% U4 q* h8 W* M. o6 N# {
　　当前的金融环境、稳定币资金流入以及现货 ETF 的表现，都比此前更加有利于比特币走势；

! Y$ R- u0 s7 Y; m! f3 _; h( \　　其他关键指标也未显示出去年底至年初那种过热与投机情绪的迹象。
2 ~0 [' g; h3 i3 F3 l
　　比特币当前价格为 $ 106， 546.31 ，重新站上十万美元大关。由于投资者往往容易受到‘近期偏误’的影响，许多人可能会认为这次走势将重演去年 12 月
4 Z5 s6 B5 D6 X
- g9 G4 m2 e3 q# C/ \1 c至今年 1 月的情形——当时上涨动能迅速减弱，价格很快跌回六位数区间，最终一度回落至 75， 000 美元。
9 _' H( E2 W' j* A9 b  o* V( f( a
( x& E$ y& ]+ f# Q; P$ }6 u  ?% e　　然而，从接下来的六张图来看，当前的比特币市场比 12 月至 1 月期间显得更加稳健，这意味着其进一步上涨的可能性也更高。

　　‘金融状况’是指包括利率、通胀、信贷可得性和市场流动性等在内的一系列经济变量，这些因素通常受到基准国债收益率（如美国 10 年期国债收益率）、
7 y4 T0 a! e% L8 V
美元汇率等宏观指标的影响。
3 w# r7 I8 m( u0 k3 z7 W) M
　　紧缩的金融环境会抑制金融市场和实体经济中的风险偏好，而宽松的环境则会激励更多风险投资行为。截至目前，从 10 年期美债收益率和美元指数来看，

当前的金融环境明显比今年 1 月更为宽松，有利于比特币的持续上涨。

$ j2 E8 i: v* u, ?! g
6 h8 S7 \6 `+ c/ x; k1 Q) y$ y4 |9 `


　报道发布时，用以衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数为 99.60，较 1 月高点 109.00 下跌了 9%。美国 10 年期国债收益率为 4.52%，相比 1 月的 4.8%
& X7 T7 ^2 h- P+ Z- _4 g
0 m0 _: J4 a; y  A' y7 [9 y* ]高点下降了 30 个基点。

, b. V0 S! {* E' n" q* {　　虽然 30 年期美债收益率已升至 5% 以上，回到 1 月水平，但市场普遍认为这对比特币和黄金是利好因素。
( [) [0 j. r; ^4 i
9 o2 N8 W2 R8 \　　市场中还有‘干火药’
6 k' v: d& l3 J) p* ?( j
　　以美元计价的两大稳定币——USDT 和 USDC——其总市值已达到创纪录的 1510 亿美元。根据 TradingView 的数据，这一数值比去年 12 月至今年 1 月的平均

市值（1390 亿美元）高出近 9%。
. f( U+ h' T6 O6 P4 W% t# L: s
" J$ M7 x; ^4 n2 K% ]6 U! |9 K　　换句话说，现在市场中有更多‘干火药’——也就是可用于投资比特币和其他加密资产的潜在资金。




: ~; C7 W% Q! k　强烈的方向性押注
# S  q( |0 W4 d" J! F
  Y9 o; _- |, k" l　　自 4 月初比特币从接近 75，000 美元的低点反弹以来，本轮上涨主要由机构主导，其押注以做多为主，而非采取套利策略。

4 e* O* j+ f: }, a- n8 p　　这一点可以从两方面看出：一是美国上市的现货比特币 ETF 持续吸引大量资金流入，二是芝商所（CME）比特币期货的未平仓合约规模依然相对温和。

　　根据数据来源 Velo，CME 比特币期货的名义未平仓量已攀升至 170 亿美元，创下自 2 月 20 日以来新高。但这一数值仍明显低于去年 12 月的峰值——227.9 亿美元。
% J6 l- A$ R5 ~$ H
　　相反，根据 Farside Investors 的数据，当前 11 只现货比特币 ETF 的累计资金流入已创下纪录，达到 427 亿美元，远高于今年 1 月的 398 亿美元。
) F' I7 x2 h8 N9 o9 ?9 W. X
* _! ^- W" g' ?

" Y2 x* r: [. T% h
% D' a: V6 c. q　投机狂热迹象缺失

　　从历史上看，比特币的阶段性或周期性顶部（包括去年 12 月至今年 1 月）通常伴随着市场的高度投机情绪，这种情绪往往会推高像 DOGE 和 SHIB 这类‘非严肃’代币的市值。

4 |6 B" q1 j! b1 q7 c　　但目前并未出现类似迹象，DOGE 与 SHIB 的总市值仍远低于 1 月的高点。
0 h+ Y( P; C6 F+ ~

　　没有过热迹象
. ~3 F" \  _9 K' h, B; g/ I
/ Q- |( {6 t4 k　　虽然比特币当前接近历史高位，永续合约市场中确实出现了一定的多头杠杆需求，这在情理之中。但整体仓位依然较轻，未显示出过度杠杆堆积或多头过热的迹象，资金费率
  t! }1 @/ l& V* U
1 o4 D: y3 F" |4 D+ B也远低于去年 12 月的高点。
" c) j+ Q) b0 j3 U( u" A
% j4 f6 e6 U$ X# o  x　　图表所示为资金费率，即持有永续合约的成本。正值表示多头愿意为持仓支付溢价，也即多头出钱给空头继续维持仓位。这通常被视为市场看涨的情绪指标。

1 a! b' x8 r6 o# S, {% w* ~
' ^6 g' F9 `% q! k9 N$ `/ Y
1 W4 o4 Z- Q6 B1 C$ U
% d& n; X. f# W& J* Y+ {$ h! Y
　隐含波动率显示市场平稳
% P* m2 q0 m& `6 t
8 L9 y5 `1 }, C! C# V　　从隐含波动率来看，当前比特币市场显得更为平静。Deribit 的 DVOL 指数（反映未来 30 天的预期波动率）明显低于去年 12 月至今年 1 月，以及 2024 年 3 月出现

' j$ d% E% y/ c) S$ _价格高点时的水平。
3 [8 S8 J5 ]* u) [1 v
! z, n' l# @3 ^0 x* b: c9 \9 y5 M% ~　　较低的隐含波动率意味着，交易者并未预期出现剧烈波动或重大不确定性，这通常是过热市场的标志。因此也表明此次上涨趋势更为理性，可能更具持续性。
- t) O" \  d/ {) F4 Z/ b
9 B8 K9 @, \$ R8 s2 T6 R
+ v( ^3 g. I+ A* o

' \1 ^: S' p0 v; z, \

$ E2 D. o" A6 ^5 f
! _6 f1 m1 ^: ]+ t- \

关注价值也是需要的事情啊。

这个也是可以去关注起来牛市了。

VIX 的趋势可以和比特币反着做

无缘啊 我是不用USDT的 没办法插手了

乐天堂可以USDT的对吧？

现在很多都使用USDT了，非常容易呢

看来老妹是常中意使用这个USDT的哟！

理性就是试着考虑，有试着终究是正面的事

不论怎么样，玩菠菜必定要尝试学会理性玩。

只要理性了，那就是一种提高了

USDT挺不错的，对我来说很稳定

现在几乎每家公司都有USDT了，我是非常开心的

也许能理性就好咯，都不上头了

用USDT可以减少卡冻结的吧

论坛哪家公司可以USDT啊？

理性就是叫人控制心态，可以实现真的很难。