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[虚拟币交流] 做市商如何推动BTC上涨？（转）
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1#
昨日，加密金融服务公司 Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 于 X 平台发文指出：「随着 BTC 现货价格上涨，期权做市商越来越多地做空  Gamma ，当您做空 Gamma 并且现货 px 上涨时，您需要回购现货以保持  Delta  中性。这应该会放大近期任何短期上涨的爆发力。」( {- r0 x) \( W5 {1 G! I
+ s7 e- A- v$ Z4 b3 T1 I) C. ~7 q
本文将揭示做空 Gamma 是什么操作，为何又会助推 BTC 上涨
& f4 s/ o$ j/ v2 j9 Q7 J: \8 r4 U, e' R
注：本文读者需对期权有基本了解，部分条件只给出结论不涉及原因及过程，若有深入兴趣可自行探究。
% c  R, D6 ]5 R: r( i' \
基本概念及定义解释
6 z. {) i) Z. F( i" U' F4 O; PGamma8 T" z% I4 g% Z+ s4 v2 |  F% d# H" X
Gamma：期权 Delta 的敏感度衡量指标，Gamma 越大则 Delta 波动速率越大0 }% J; |, U4 o1 }
6 ^6 o& x  F( T
Delta：期权价格相对标的价格敏感度衡量指标，如 BTC 某期权 Delta= 0.6 ，则 BTC 上涨 1 U，期权价格上涨 0.6
, U8 q& W  |: m5 b5 @3 N) U5 Y: d! U8 g, f2 a1 T; N) g" t( Y
Gamma 什么时候为正：对于买入看涨期权和看跌期权者为正，相应的卖出者为负。: R; v8 E% A* ]1 r9 F9 M6 w  O, n

9 c+ q; H5 a7 E- H/ ]/ e; i, A怎么做空 Gamma：卖出期权即为做空 Gamma。
* A& i" x: y3 I# {! H+ g: N
0 l; Z! z# R: u" \0 K7 FDelta 中性
8 R8 N/ X( p; N2 E) A8 J1 A5 L) FDelta 中性：如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合具有 Delta 中性的性质# m6 }1 s3 S9 ^( V) C" I% v' ?

' b8 n& P+ |7 J) w" s常规而言，做市商不通过价格的涨跌来获取收益，而是从价差、手续费中获取收益，因而做市商通常需要使其投资组合保持 Delta 中性。5 y% W3 q7 \, d# n7 T2 A' `; q4 D

* [- k& Y2 m3 `8 r另一方面，做市商往往因为市场流动性需求而作为  Maker  主动购入进行交易，这将导致其 Delta 变化，因而做市商需要购入另一种金融产品作为对冲，保持 Delta 中性。
' N0 s' t% Y  X! x/ G
, Q7 ?1 K! E1 P1 ~* ~做市商助力上涨6 M3 m; P  r' o3 \
现状 1-现货上涨：BTC 价格近日连续上涨，无明显回调。) K3 y  L2 s( V
& C% W8 g$ O$ v4 c% ^- i2 g# M
现状 2-做市商做空 Gamma：首先 Alex Thorn 提出了一个数据「使用  Amberdata  的数据，我们可以计算做市商的头寸，我们的分析显示做市商越来越多地做空 Gamma，起始价约为 2.85 万美元及以上。」
0 A1 H/ f1 n, t) s& l# B$ P1 _+ k2 M3 W) H: b
需求：由现状 1 叠加现状 2 ，价格上涨导致做市商的 Delta 不再中性，且「越来越多地做空 Gamma」，因此产生了持续增加的购买现货实现 Delta 中性的需求。
! W. c% Q; W$ Z( u5 z1 d; z1 E+ T( y9 W$ ^- l
结论：Alex Thorn 表示：「当价格达到 32500 美元之后，做市商需要在后续每上涨 1% 时购买 2, 000 万美元的 Delta。」
: v; V" L9 M; t% h! |+ A7 B! u& @7 ?3 L9 D2 D/ p2 ^
Gamma 的上升, J* w7 |* L* `" H
Gamma 的值通常受以下情况的影响，可能导致 Gamma 上升：
1 c$ q4 v5 r! y, Y2 ?4 ]
1 X1 w! P* P& C4 x剩余期限的缩短：当期权的剩余期限变得更短时
# r4 ?0 M$ t' _* u# V" v
; I, `) |# v. J' x# l" g行权价格接近标的资产价格：当期权的行权价格接近标的资产的市场价格时8 s& q2 L* T9 R& h. H) J
* h% G& }4 s7 W* p  V3 a/ e
标的资产价格的波动性增加：高波动性通常会导致 Gamma 上升* D0 W. u4 F( N- g

3 V& F# S. G  v# @, V) RAlex Thorn 表示：「随着现货价格走高，做市商需要回购越来越多的比特币，如果短期内出现任何上涨，这应该会增加爆炸性。」随着市场的上升，对冲所需的金额也随之上升，进一步助推市场上行。
3 `, v) B  x( f+ a5 k
+ y7 L# H& Z( |! Z做市商支撑区间0 L* d3 i* I3 u; F( }: o) a3 z( C
此外，Alex Thorn 表示：「做市商在 26750-28250 美元范围内做多 Gamma。当您做多 Gamma 而现货下跌时，您还必须回购现货以保持 Delta 中性。因此，随着期权做市商回购 Delta，任何短期 px 下行行动都将面临阻力。
/ z: U" ^  g1 F  w3 O" h  B& v. o0 Z
这对多头来说是一个很好的支撑，因为如果现货价格适度走高，空头 Gamma 回补可能会使其很快大幅上涨，但如果价格走低，多头 Gamma 回补可能会提供一些支撑并限制近期下行。」
$ q  }4 |. T) C
& D, i0 U) t- T+ [5 u此部分与前面基本原理类似，当做市商做多 Gamma 时，价格下跌将使其 Delta 下降，因此需要购入现货以提升 Delta，保持中性。Alex Thorn 所提出的价格相当于一个潜在的支撑区间。
1 G8 a8 h& K1 Q3 Z( l: D, h1 Q' v! {
结语
- |* z$ V9 F7 o或如  DWF Labs  联创所言「当每条信息都视为看涨信号时，市场就是看涨的」，做市商的头寸情况或将潜在的上升主力，但本文更多旨在简易解释做市商头寸情况对市场影响，Alex Thorn 观点及价格区间仅做分析使用，仅供读者参考。. L6 W* Y$ j, p" q3 U" {0 |) c
0 {2 e1 ?9 O7 r6 a- j

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2#
也是可以顺利地上涨起来的啊 。

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只要有足够多的资金，想怎么推就怎么推啊

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4#
这下子是上涨了好多的了吧

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5#
主题回复处广告图案-天策传媒
上涨的也是要花一点时间了

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6#
还可以去推动上涨起来的

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7#
这些东西我都是不去关注的

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8#
上涨的这个也是关注的人不多

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