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, D2 b, h5 m, z/ r近日，贝莱德、Bitwise、ARK等正向SEC申请比特币现货ETF的消息，促使BTC和灰度的GBTC价格大涨。如果比特币ETF被批准通过，将为加密市场带来更多的流量和资金。相比GBTC，ETF流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。- i! |- n+ L6 @7 E
$ w# |1 _2 Z3 w# W) }8 i4 p; ?
贝莱德上周提出推出现货比特币ETF的计划引起市场轰动。接着，加密货币资产管理公司Bitwise重新递交了修改规则，以适应其比特币现货ETF计划。目前有传闻称，全球第三大资产管理公司富达正在考虑收购Grayscale（灰度）或申请比特币现货ETF。这些消息均促使BTC和GBTC价格大幅上扬。" Q0 |8 o7 d5 t! T% r
& Z4 u" O0 P$ i) T( t( D3 s1 a
ETF和灰度GBTC是什么，有何区别？
* j9 e* t1 i! k$ m
; q& t3 R! D; d# q, `ETF和GBTC（Grayscale Bitcoin Trust）是两种不同的投资工具。
+ C7 N/ b( i6 Q3 V: Z0 g# B) {3 K$ Z3 o: P
ETF（Exchange-Traded Fund）是一种交易所交易基金，它可以像股票一样在交易所上市交易。ETF的基金份额代表着一篮子股票、债券、商品或其他资产，旨在追踪特定指数的表现。ETF的价格通常与其基础指数紧密关联，投资者可以通过买入或卖出ETF份额来获取对底层资产组合的投资。
1 f$ W0 e1 V' ?3 Z$ b# w GBTC是一种加密货币投资信托，由Grayscale公司发行。GBTC旨在跟踪比特币的价格表现，但它的结构不同于传统的ETF。GBTC的持有者无法直接赎回其持有的比特币，而是持有GBTC的份额，代表着相应比例的比特币。此外，GBTC的供应量是有限的，投资者需要在二级市场上销售其持股来获得流动性。
- D" T5 |7 [2 N5 a2 } F
- e* ]$ `" Q; H# x$ J. @关键区别：- ^7 E1 q3 q s! C, M8 ?
# `9 C6 T6 V3 {5 { ETF可以随时进行买卖并与基础指数价格紧密关联，而GBTC的流动性相对较差且仅能在二级市场上进行交易。
7 k! C6 D) H$ C& R ETF的份额直接代表投资者在基础指数的持仓，而GBTC的份额代表持有者对比特币的间接权益。
. {' R$ ~1 W# Y# y& e5 [ ETF的费用通常较低，而GBTC则有管理费用和溢价（GBTC的交易价格可能高于持有的比特币净资产值）。7 q3 Z6 k) I# P
8 a, L1 ^& J4 w/ [$ _. A; s% a6 i
传统金融巨头申请ETF的影响
; ~; C7 M* Q; G3 `$ H& W3 v5 O7 m: H9 w$ J( B
预计在贝莱德和Bitwise提交申请后，更多机构将加入现货比特币ETF的竞争。( X* f! u4 b& [6 t- U
1 {1 h! R3 g; W" B: }
今年4月，Ark Invest和21Shares重新申请其现货比特币ETF。随后，Wisdomtree和Invesco（景顺）也在6月21日重新提交了现货比特币ETF的申请。据彭博分析师报道，之前已经申请过比特币现货ETF的其他机构，如VanEck、Valkyrie和Global X，也可能会重新申请。这些机构采取新的策略或看到SEC批准的可能性增加，成为市场上最早推出的ETF之一非常重要，因此出现大量申请是很常见的现象。+ v( b( \! z/ z' V# f7 n) f
* d1 s3 c i$ ^, z6 d$ }$ gETF如果申请通过，传统机构和散户就有了更方便的渠道投资BTC，预计会有大量场外资金入局，推动BTC的价格；如果不通过，在牛市来临之际，GBTC仍然是普通散户投资BTC的重要渠道，则GBTC相对BTC会有长时间的溢价。4 g7 n! {$ X! U& _2 f
" q2 z5 T8 M# ?& o/ [ a9 s9 F1 I当溢价出现，GBTC有哪些套利机会呢？
2 a3 t s2 T8 Z' A# a' [8 H: B6 }( Y. x" k4 r9 U
当前常见的GBTC套利模式有四种，现金借贷套利、实物借贷套利、份额借贷套利和锁定溢价套利：
6 [2 ]8 j2 H2 v: M; ?# R! G9 S* }5 `$ ?
现金借贷套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在6个月锁仓期后在二级市场售出。但需要注意比特币价格下跌会带来较大风险，只有当GBTC价格高于初始成本时才有可能盈利。
& L( P$ A% l. v 实物借贷套利：机构投资者从借贷平台借入比特币，将其交给灰度置换为一级市场份额。过了6个月锁仓期后，再根据时机出售份额，同时用获得的现金购买比特币还给借贷平台。套利利润等于卖出溢价收益减去利息和其他费用。
& [; g# k; ^* B+ D, g GBTC份额借贷套利：投资者直接借入GBTC份额，在二级市场适时售出。同时使用现金或比特币购买GBTC份额以还清借入的GBTC份额。这种套利方式包括GBTC的借贷成本和2%的托管费用。只有当GBTC溢价收益超过这两个费用之和时才可能盈利。, o! n: k3 N) ~+ U2 C: D
锁定溢价套利：投资者使用现金或比特币购买GBTC份额，并在GBTC市价高于资产净值时利用场外交易借入GBTC并进行空头交易。无论GBTC价格上涨还是下跌，利润是固定的。套利收益为溢价减去借贷成本和托管费之和。
) R' q& `$ r3 h* k$ _4 V0 q+ f4 X! S. f( k4 T0 k
这些套利策略需要谨慎对待，因为市场条件和费用可能会对套利收益产生影响。投资者在执行这些策略时应充分了解相关风险，并根据自身的投资能力和市场观察做出决策。
, A7 R4 h: Z% K2 o4 }! V+ s/ i
, W3 z& K- n7 A1 F' x总之，比特币ETF将为加密市场带来更多的流量和资金，相比GBTC，流动性、价格铆钉会更好，也会更受市场欢迎。预计在今年下半年或明年年初，会有比特币ETF被批准上市，叠加降息预期，加密市场也将迎来繁荣。 |
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