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关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）（转）
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本周 BTC 开于 109217.98 美元，收于 119130.81 ，上涨 9.08% ，最高 119500 美元，最低 105119.70 美元，振幅 11.04% ，成交量温和放大。: ~1 }, P2 {5 b
& t% u8 |) ?# ?! a! ]上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动 BTC 启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与 BTC Spot ETF 通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动 BTC 在本周创下历史新高。
& J ?" Q- o( R5 q9 p
/ X! X: n. D0 C: E! t6 Y与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。4 s# N* [1 y, P5 p; I
# N6 C5 _! B2 l- g. c政策、宏观金融及经济数据
8 W ~; N, T0 _. ?8 U3 p关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
3 @; W7 f! i+ a; k5 z, f9 {7 x- @, `$ ~3 N% z* z( {% ?
7 月 10 日，特朗普宣布自 8 月 1 日起对所有加拿大进口商品征收 35% 统一关税。7 月 12 日，特朗普要求开放市场，如果 8 月 1 日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收 30% 税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在 25% 。, b1 \' d% A# Z( h6 L3 k
& S% X5 T9 \5 }' y3 Z- ?# `此外， 7 月 12 日，特朗普还对其他 23 国发统一信件，列明 20 – 50% 税率，但各国可在 8 月 1 日前通过协商降低。
& z* y4 }" e0 H9 ~# a8 u0 F% h, b) d8 i e
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模 3.4 万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在 2026 财年冲上 9% ，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8% 。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。8 k% G9 t. f' d
; k5 _% y* o. O b3 h/ X劳工部数据显示，截至 7 月 5 日当周首次申请失业救济人数降至 22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的 23.5 万；强劲的数据让交易员再次推迟对 9 月的首次降息押注，及至周末 FedWatch 数据显示， 7 月降息概率跌至 5.2% ， 9 月降息概率跌至 60.4% 。* e6 n9 P1 S$ ?4 X1 N
. y# V" K# K, m6 R+ r9 T: P7 月 2 日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调， 7 月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。 T6 F+ \# m) w
4 T k0 k- _+ T种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响 9 月份的降息。美股及 BTC 已经完成 9 月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
' W/ U& D. M3 V G$ E/ z- ]% y# j {" y6 z* z
加密市场
3 \. T( g4 @9 |9 [) m+ w宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC 本周大涨 9.08% ，创下历史新高。; m3 \, ]! p) [, v/ N7 C
, b, t; q+ y. j; p以技术来看，本周 BTC 取得的最大成即是突破去年 11 月以来建立的“特朗普底”，亦即 90000-110000 美元震荡区间。BTC 在这一区间震荡长达 8 个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过 30% 的 BTC 在这以区间发生链上移动。
; r: o, m1 i3 s \, v: O0 v' J7 H- @. I! x4 E$ b
这一区间定价了特朗普上台 BTC 及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将 BTC 纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。3 z7 c$ ^/ e% y( @3 a/ u" [
; [( \! q' O9 H" R
这一区间的突破，意味着 BTC 正式开启本轮牛市的第四波上涨。在 6 月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
3 e0 g1 m, R0 l: c1 n* m% g& e, X& j' T
BTC 突破震荡达 8 月之久的“特朗普底”，也激活了包括 ETH 在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
8 S/ F7 U1 W1 J- c. y3 m9 Y8 h3 f( s+ t" l7 n
资金进出# T' p! Y( I( n
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动 BTC 本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
4 S) g* ?+ g( z4 S/ o& O+ `! u* k3 [& o) ^0 T3 b8 K4 e
本周稳定币和 BTC Spot ETF 通道共计 58.86 亿美元，其中稳定币通道 21.77 亿美元，BTC Spot ETF 通道 27.80 亿美元。此外，ETH Spot ETF 通道亦流入 9.29 亿，创下该 ETF 类型成立以来的单周流入记录。
: D+ U. R, f# M* c+ Y2 C) E1 C9 @" g) g5 K
关税、就业、降息预期极限拉扯，BTC劲升9.08%，创历史新高（07.07~07.13）
7 Y% r# {% N$ C; d% N( }4 e, u9 x2 l
稳定币及 BTC & ETH Spot ETF 资金流向统计（周）
/ E+ [1 _7 L$ D/ s4 Z0 |& M2 ?: x# b* g! _8 @% {. A$ u
此外，企业级采购亦在加速。; X! B) ?9 w" O0 x: g$ i
" M7 ~* ]! i9 a- oQ3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
* _8 l9 X& v5 G7 I6 @' X T" {
/ c, k1 d4 q/ Q. P抛压与抛售
; i( C0 R& m( R0 m7 t7 月以来，伴随 BTC 再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周 BTC 突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅 1 万多枚。; a! k3 w! _5 D3 ^+ J5 c
6 U1 t, p" l$ {
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈 18% 左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
. v, l; z/ E3 J, H% ]+ Z, P* h- c! ?+ F# r
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来， 9 月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待 BTC 在Q3走势的原因所在。
5 N- k4 Z- Z6 `) C9 K
$ m# }# N- h" z; w0 B8 H" s周期指标
) u; H% t6 w6 l6 E据 eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为 0.625 ，处于上升期。
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