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在6月9日的文章《投资新项目的陷阱和先决条件》一文后，有读者提到三个DeFi项目：Euler、Notional和BendDAO。 ; |# m0 h- `0 \! {' X
这三个项目我都看过，第一眼看到它们的时候我就觉得很有创意，很喜欢它们。如果按照我以往的做法，我会在第一时间把它们放进我的投资列表中，找准机会入手。但经过这一轮牛熊的洗礼，当我再回顾整个DeFi项目的发展后，我越来越开始关注另一个问题： 2 x& [0 X; @& J
DeFi类项目的代币其内在价值到底在哪里？ ) j) ^( G* g& A0 ]+ v" c
环顾今天大部分DeFi项目，尤其是知名的DeFi项目，我们会发现，有一类项目的代币实际上给持有者带来的价值是非常有限的，UNI就是一个典型。 9 ~- K) o! f M! Z
我们都知道UNI是Uniswap的代币。对Uniswap，我相信没有人会怀疑它在生态中的地位，更没有人会怀疑这个项目本身的价值。但当我们审视它的代币UNI时，我们就会发现，UNI的价值和项目本身的价值是有相当大反差的。 8 u! R! n: u- m5 Z
当前UNI赋予持有者的价值几乎只有一个：那就是治理权。但如果我们仔细看看UNI的代币持有结构就会发现UNI的治理最终决定权和散户几乎没有任何关系，它始终牢牢地被大户把控。
. `2 g& z \, \. X5 h也就是说持有UNI代币对普通散户而言几乎没有什么作用。 $ e) p3 w- x7 F# r* w% Z& s$ X
这个问题实际上在2020年之夏DeFi掀起高潮时就有人发现了，但是由于行情的火爆和整个市场的狂暴氛围，没有人会在意这一点。 $ D% @4 e5 P8 X5 X a) \) N# [
当时的人们普遍有这样两种想法：
9 O: l# W$ p _) M一是持有UNI是唯一能和Uniswap产生利益关联的办法。
; v) C* b0 P; }二是持有UNI未来有可能会参与项目利益（比如手续费等）的共享。 6 U; C4 e: C. T( o9 G L4 |
第二个想法基本上已经被证明越来越不可行，“非不能为，实不可为也”。很多人相信一旦Uniswap真的打算给UNI的持有者分红，UNI代币的属性就会有极大可能被美国证监会认定是“security token”，而被美国证监会盯上，从此惹上无穷无尽的麻烦。 ; t5 m t- e) r7 {9 ~1 e# M5 R- m
; O3 l" _0 _# X ]+ E9 L
这一点没有得到明确的证实，但我越来越倾向相信。
) B. Z* l4 E1 d而对第一点，在牛市的环境下因为有市场氛围的烘托和人们的新鲜感作基础，所以尽管UNI赋予持有者的利益关联相当有限，但我还是很能理解大家对它的热捧。 . ?6 y7 y2 ]0 z) G% E
但到了今天乃至未来再经过一段时间熊市的折磨，当比特币和以太坊都跌到腰斩，市场氛围不再，人们的新鲜感也不再时，我非常怀疑还会有多少人会保持对这类代币的热忱和追捧。
* T C! B3 O% j4 I; R在某种程度上，这类DeFi代币的功用甚至还不如NFT，比如无聊猿。我只要持有无聊猿，未来就会持续从项目发展中获利。
/ Z+ F o s$ w0 }; g因此，当这类DeFi代币赋予其持有者的利益相当有限甚至没有更多的想象空间时，那它剩下的就只有投机价值了。而说到投机，那它更要靠市场氛围的烘托和热捧才能让币价再次辉煌。但未来，如果这类代币的内在价值没有更进一步的发展，市场还会仅凭现有的话题再次热捧它们吗？
' I& c; m& @0 e' l- y! { x8 s我只能说保持谨慎地观察。
( L0 M9 R/ p w | z" ^UNI的现象绝非个别，而是普遍存在于整个DeFi生态中。 4 r4 N% Z2 V; a$ e/ \# z
因此现在对DeFi类项目，无论它多么好，我都会高度关注它代币的内在价值，如果仅仅只是被赋予了项目治理权，我暂时只会保持对它们的观察，不会马上买入。 1 P# p2 \4 ?0 Q4 J0 v; M( L
一直以来有很多朋友都在问：现在这么多DeFi代币都跌成这样了，能不能开始定投？ % ?1 U/ M1 `, j( B
我的观点是如果投资者自己非常喜欢，那当然可以开始定投。
+ E v* k8 G2 C- i q2 n, [但我目前不会，原因就是这篇文章中所讲的。 / r: H, k: ]- P I: w9 a/ _- s
我由衷地希望项目方们能够在这方面闯出一条路，将它们的代币赋予新的价值内涵。
. ^/ m% Y) y Q5 [3 H来源：金色财经 |
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