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标题: Robinhood与Coinbase:1600亿美元的较量(转) [打印本页]

作者: mattf    时间: 2025-8-11 20:53
标题: Robinhood与Coinbase:1600亿美元的较量(转)
一场战争正在你的口袋里悄然上演,而大多数人甚至没有察觉。
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美国两大金融应用——Robinhood 和 Coinbase——正在对数百万用户进行截然相反的实验。Robinhood 在 App Store 金融类排名第 14,Coinbase 排名第 20,两者市值均约为 800 亿美元。它们都瞄准年轻投资者,却认为对方的方式完全错误。
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1 i' g8 ?. v1 ?+ P两种实验都在某种程度上成功了。1 u" a# L1 U, E

- l) O! x1 t9 R8 yRobinhood 与 Coinbase 的本质
& T  h# O2 m% C7 K- k2 W这两家公司并非传统意义上的竞争对手,而是在同一个实验对象 (我们) 上进行不同实验。
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Robinhood 看到金融的痛点,提出:「如果我们修复所有烦人的部分呢?」他们提供 15 种加密货币、零佣金交易,以及无需金融学位就能购买特斯拉股票的界面。他们的理念是:你不需要懂香肠如何制作,就能吃到热狗。- t  y- K8 _3 f" ?  Y
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Coinbase 则走相反路线,提出:「如果我们在区块链技术上重建整个金融系统呢?」Coinbase 收费高于 Robinhood 等竞争对手,但为想要全面接触加密生态的用户打造平台,提供 260 多种加密货币。他们押注传统金融最终将上链,并希望成为这一转型的基础设施。# _8 n. D9 L  a
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Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 表示:「未来 5 到 10 年,我们的目标是成为全球领先的金融服务应用,因为我们相信加密货币正在吞噬金融服务,而我们是头号加密公司。所有资产类别——货币市场基金、房地产、证券、债务——都将上链。」
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, A1 o  z. m5 r. n0 X两家公司 2021 年相隔数月上市,市值均为 800 亿美元,目标都是手机优先的年轻投资者,但他们的产品仿佛为不同物种设计。
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这不是一场争夺主导权的战争,而是一场服务不同金融未来的竞赛。8 k7 x" y) ^, k4 S. O$ `8 t
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加密产品扩张的竞赛$ `7 {% z" D& u
两家公司都在加速扩展加密产品,但方式截然不同。8 @  i4 |7 Z/ F; ]

+ W2 Q/ Y7 V3 P1 e/ p! c* YRobinhood 近期公告显示,他们试图直接超越 Coinbase。6 月,他们推出 Robinhood Chain——自己的 Layer-2 网络,支持 Token 化股票、加密交易,未来还将支持 SpaceX 和 OpenAI 等筹得资产。欧洲用户已可全天候交易 Token 化的美国股票,而非仅限市场交易时间。这是加密用户期望的 24/7 交易模式,应用于传统资产。5 N0 n5 `$ X* ?* v# f

  E- |- I% f; {3 ]他们还推出 ETH 和 SOL 的加密质押,收购欧洲最古老的加密交易平台 Bitstamp(耗资 2 亿美元),并计划为欧洲用户推出加密永续期货。他们打造的加密基础设施与现有股票交易体验无缝融合,而非将加密功能简单嫁接到传统经纪业务上。& K! k5 N" ]+ y0 ^0 \

8 K, f" Z7 o! h4 ?4 ~这一切——链、Token 化股票、低费用——都为下一代投资者设计,他们将继承数万亿美元财富。2 x, P% M8 x/ Q  D

: R" e! v7 I8 s$ n1 x在费用战中,Robinhood 加密交易费用约为 40 个基点 (0.4%),而 Coinbase 同等交易可能高达 1.4% 或更高。购买 1000 美元比特币,Robinhood 收费约 4 美元,Coinbase 则为 14 美元以上。
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Robinhood 通过订单流支付盈利,市场 maker 为执行零售交易支付费用,类似其股票交易模式。这种成熟模式让他们提供「免费」交易仍能赚钱。
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1 N% M/ }, i$ A( u但 Coinbase 提供 Robinhood 无法匹敌的功能:真正的加密货币所有权。在 Robinhood,你购买的是加密货币「借据」,仅是 Robinhood 欠你的加密资产收据。你无法将比特币转移到自己的钱包,也无法在其他地方使用,只能在 Robinhood 应用内买卖。你无法参与 DeFi、质押大多数 Token,或将加密货币用于除买卖外的其他用途。  C  h: m( L# N

+ w# f6 j, Q9 |& h5 f5 V" m对大多数人来说,这无所谓,他们只想要加密货币敞口,而非实用性。但对希望进行复杂加密操作的用户,Coinbase 是美国主要平台中唯一现实选择。
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Q 2 财报解析. l2 G% b- u* \; ?" q5 q6 h4 r- r: m
今年夏季的财报揭示了两种方式的成效。
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7 r7 i5 w& {% FRobinhood 表现亮眼。总收入同比增长 45%,达 9.89 亿美元。加密收入暴增 98%,达 1.6 亿美元 (从去年占总收入 10% 增至本季 16%),尽管整体加密市场相对平稳。他们拥有 2650 万活跃账户,管理资产 2790 亿美元,同比增长 99%。通过收购 Bitstamp 新增约 52 万加密用户,Bitstamp 在 6 月收购完成后产生 70 亿美元名义加密交易量。
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平台资产达 2790 亿美元,同比增长 99%,净存款 138 亿美元。活跃账户增长 10% 至 2650 万,现金余额激增 56% 至 327 亿美元,显示客户钱包份额增强。5 m2 b0 L& X: i' @9 R" p$ j7 e

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Coinbase 则经历「艰难一季」。总收入较 Q 1 下降 26% 至 15 亿美元,未达分析师预期。交易收入下降 39%,因零售交易萎缩。财报日股价下跌 16%,投资者试图判断这是暂时低迷还是高费用模式的信号。1 U. ?7 ~( ?" G9 y$ i9 _3 p& t
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但称本季失败忽略了全貌。Coinbase 实现 14 亿美元净收入,高于 5.12 亿美元调整后 EBITDA,主要得益于投资组合和战略加密资产持有的 15 亿美元未实现收益。即使剔除这些一次性收益,调整后净收入仍有 3300 万美元,显示实际盈利能力。" F( y" |9 `' N8 w$ k" I, p
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0 I+ H  b7 X# G$ }1 s9 D: Z: D% t运营费用增加主要因 5 月数据泄露导致的 3.07 亿美元一次性损失。核心成本 (技术、行政、营销) 实际下降,显示成本控制能力。USDC 稳定币业务收入达 3.32 亿美元,平均余额增长 13%。托管资产创历史新高 2457 亿美元。Prime Financing(机构融资) 余额也创新高,这是 Coinbase Prime 的一部分,为对冲基金、家族办公室等提供托管、交易、借代和融资服务。5 m9 C6 E% }  U, x" l8 ?/ L

1 f7 w+ p/ F, z5 _5 zCoinbase 持续推出新品:新衍生品、扩展 Base 链、推出 Coinbase One Card。尽管收入下降,基础依然稳固。. [8 r2 n* K* u
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Coinbase 的基础设施帝国
( q* i  y% A; \: X% cCoinbase 的基础设施战略更为复杂。他们为机构托管 2457 亿美元资产,占机构加密市场很大份额。当你通过 401 k 购买比特币 ETF,很可能使用的是 Coinbase 基础设施。
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- z- O8 q/ B; QCoinbase 是 80%+美国比特币和以太坊 ETF 的主要托管方,管理约 1134 亿美元 (占加密 ETF 总资产 1400 亿美元)。黑石的 IBIT 或富达的 FBTC 需要存储数十亿比特币时,找的是 Coinbase。PayPal 推出 PYUSD 稳定币或摩根大通需要加密支付轨道时,也用 Coinbase 后端。4 C  J( Z6 [! k
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Coinbase 拥有 240+机构客户、420+流动性提供者,以及多数竞争对手无法企及的监管许可。其托管业务获纽约州金融服务部特许,这种监管批准耗费多年,竞争对手难以复制。
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  S) e8 B6 |2 F( e其「全能交易平台」战略初见成效。他们推出高达 10 倍杠杆的永续期货,将此前仅在海外交易平台可用的衍生品交易带给美国零售用户。他们将去中心化交易平台直接整合进应用,用户无需离开 Coinbase 即可交易以太坊或 Base 上的任何 Token。' }3 q0 O/ g6 z- p2 V$ C1 @/ z; n

& }4 D! t7 n2 [; ?其 Base Layer-2 网络单日处理超 5.4 万个 Token 发行,超越 Solana。Base 的真正亮点在于与 Coinbase 其他业务的整合:ETF 提供商可用于即时结算,企业可直接 Token 化资产,零售用户可访问机构级基础设施。
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+ z' Z0 W: `+ ~9 O6 j( ORobinhood 的世代接管# \( B- Q6 ~' g5 T2 p
Coinbase 为机构建基础设施,Robinhood 则执行金融界最聪明的长期战略:在年轻人致富前捕获他们。' `6 h9 T5 s, n+ r1 p% j
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类似策略曾为迪士尼带来成功。20 世纪初,迪士尼通过动画和主题公园抓住儿童的心,在他们有钱前建立情感纽带。当这些孩子长大赚钱后,忠诚度转化为电影、商品、流媒体和度假的支出,成就多代现金机器。$ Y9 U2 Q: T' a4 p

8 m6 q1 [/ l( j, M4 g# oRobinhood 在年轻投资者中占据主导,传统经纪商应感到担忧:/ R7 i) {# B8 Y5 ~; Y8 y, s' d

! V7 [0 x5 m2 H) B. t! @约 50% 客户是千禧一代,25% 为 Z 世代,20% 为 X 世代。
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+ `+ w2 O* ~3 W% ?Robinhood 用户平均 19-22 岁开始投资,远低于其他平台千禧一代的 20 多岁和婴儿潮一代的 30 多岁。+ C6 E7 g5 w. @$ ~2 t* z6 O0 S

  R' ?. W( b. K$ k: S, _+ b% DRobinhood 引导新用户快速完成首次卖单,非为鼓励频繁交易,而是因为锁定实际收益 (即使仅 50 美元) 会形成情感钩子,让用户持续回归。
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1 b3 e* N7 n1 {) V0 }  U其「全金融」扩展符合这一逻辑。Robinhood Gold(每月 5 美元订阅) 包括 3% 现金返还信用卡、高收益储蓄、退休匹配和保证金折扣。Gold 订阅者同比增长 60% 至 200 万。这些用户将 Robinhood 用于银行、信用卡和退休。' z3 c6 c( o. s+ a$ S% a; W
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平台现托管 2790 亿美元资产,瞄准未来 20 年婴儿潮一代向年轻世代转移的 84-124 万亿美元「巨额财富转移」。Robinhood 押注:若能尽早建立用户习惯,无需预测财富继承模式,只需在财富到来时占据一席之地。6 k1 Y3 h: D3 N" }

7 {4 D: V4 l1 S1 O* w谁在胜出?. U8 \. O. `) f6 c, w; x1 v
两家公司市值相近:Robinhood 810 亿美元,Coinbase 850 亿美元。年内表现上,Robinhood 上涨 135%,Coinbase 仅 30%,且多来自最近一个月。, G7 S' Q* P) g' w: r) K+ |
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美国银行分析师 Craig Siegenthaler 近期将 Robinhood 目标价上调至 119 美元,同时将 Coinbase 从 383 美元下调至 369 美元,理由是:「Robinhood 加密收入激增,而 Coinbase 过于依赖零售用户正放弃的波动性山寨币交易。」
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Coinbase 全球市场份额从 5.65% 降至 4.56%,7 月略有回升,而 Kraken 今年在美国市场份额增长最显著。Coinbase 面临两难:降低费用损害利润率,或坚持高费用冒险失去交易者。他们选择利润率,对此前免费的稳定币交易加收费用,而 Robinhood 的费率约低 50%。
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7 q1 x" e0 W2 j) A4 B瑞穗在与 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 会面后重申 120 美元目标价,称赞其加密韧性及 Token 化股票的激进推进。他们表示:「欧洲 Token 化股票机会、向上游及青少年市场扩展、15% 的净存款来自竞争对手、关注 NPS 和执行力、加密价格非弹性等令人印象深刻。」2 y* F2 Z; O; }- S" e$ y! B
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但 Coinbase 拥有机构信誉。当其他交易平台竞争交易费用时,Coinbase 与将决定未来十年加密与传统金融整合的机构建立关系。
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两家公司都不会消失。它们满足不同用户需求,且需求都在增长。这不像赢家通吃的竞争,更像是市场细分——Robinhood 面向主流金融,Coinbase 专注加密基础设施。
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这揭示了两种关于人们未来如何与金钱互动的竞争理论:
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Robinhood 认为金融未来将「隐形」,抽象、简单,融入生活方式类应用,金融成为环境的一部分。# b  ]/ e9 @0 K1 A

2 N) y* D2 A" H. ]8 _$ `/ g* `Coinbase 则押注于通过架构赢得信任。
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! K/ C( W% G2 _$ P( A. d两者无对错,只是目标不同。一方追求简洁信任,另一方构建底层架构。' h: b$ m( f1 u" j% }  U3 C
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作者: lvaeyou    时间: 2025-8-11 23:08
理论尽管看着很厉害,但是我还是不行
作者: 一路顺风    时间: 2025-8-11 23:09
交易平台这么多,到底选择哪一个确实困难。
作者: xiaoyi    时间: 2025-8-11 23:12
得到免费筹码真的太有幸了,时间上最有幸的发生就是能有免费的事情。
作者: 越前龙马    时间: 2025-8-11 23:13
楼主这样的盈利也是格外让我羡慕啊,到底是怎么样做到的
作者: stareshiny    时间: 2025-8-11 23:13
理论看看一下,一定都是不会亏损的。
作者: drogan    时间: 2025-8-11 23:14
获得免费游戏这实在是可遇不可求。
作者: leconer    时间: 2025-8-11 23:15
免费的事情就像大白菜,实在是白赚
作者: gkfbuw    时间: 2025-8-11 23:16
这个也是能够看看大家推荐的钱包了的!
作者: 心随你动    时间: 2025-8-11 23:17
这个也是能看看大伙推荐的交易平台了的!
作者: 百战    时间: 2025-8-11 23:17
还行啊,现在我也就是用这个钱包
作者: 我的花园    时间: 2025-8-11 23:19
交易平台也不需要那么多,有一个就可以的了。
作者: 万家灯火    时间: 2025-8-11 23:20
还是必须挑选有实力的交易平台去交易哦。
作者: 不傻不成气候    时间: 2025-8-11 23:20
今天的这个运气也还是非常的哇瑟了,能得到免费游戏太有运气了。
作者: anzizhong    时间: 2025-8-11 23:20
不是所有人都可以盈利的,所以老哥你很给力
作者: mxsj2016k    时间: 2025-8-11 23:22
天天盈利什么也是万分让人眼红了啊,空闲时多多共享打法啊
作者: hong29    时间: 2025-8-11 23:23
免费的事情得胜的赚到钱了实在是开心的事情
作者: 知行合一    时间: 2025-8-11 23:26
是挺好的,也是为数不多能够使用的钱包
作者: bishao    时间: 2025-8-11 23:30
若是能够盈利,其他事情都不紧要了啊
作者: 中大奖    时间: 2025-8-11 23:30
祝福老哥可以盈利啦,有空我要向你
作者: 小希哥    时间: 2025-8-11 23:31
学习理论再加上自己修正才能变得更好!
作者: 南相楚    时间: 2025-8-11 23:32
这个运气说起来确实是相当的不错了,免费的游戏发生在你身上
作者: yumi666    时间: 2025-8-11 23:35
得到了免费游戏实在太幸运了,幸福就在你身边把握好吧。
作者: Lhrlhrgo    时间: 2025-8-11 23:40
还可以啊,现在我也就是用这个交易平台
作者: 大吉大利    时间: 2025-8-11 23:44
感谢楼主的理论分享,还是可以学习到很多的。
作者: 强强强123    时间: 2025-8-11 23:45
钱包也不用那么多,有一个就可以的了。
作者: 小夏Sherry    时间: 2025-8-11 23:45
这个交易平台挺好用,反正吧都是需要多个心眼安全第一啊!
作者: 小梦    时间: 2025-8-11 23:46
免费送的游戏你都能够获取,真的太幸福了。
作者: 洋森    时间: 2025-8-11 23:48
老哥的理论打法,搞起上来确实能控制振幅
作者: wodezhuanyong    时间: 2025-8-11 23:48
天下间还有免费的东西,这真的很难遇见了。
作者: 丁小荷    时间: 2025-8-11 23:51
这个交易平台我还真是不了解到的.
作者: 老龙口    时间: 2025-8-11 23:53
你的理论打法还是挺好啊,来收藏下了解下了
作者: 不洗脸都帅    时间: 2025-8-11 23:53
楼主估计也是一个理论很内行的玩家,感谢你的分享。
作者: 想要水果机    时间: 2025-8-11 23:53
理论具体问题不大,重点掌握的好了
作者: liuxin960    时间: 2025-8-11 23:57
这个钱包我还真是没有了解到的.
作者: 朱古力    时间: 2025-8-11 23:59
这样的盈利结果也太厉害了吧,都让我相当眼红了
作者: 高文胜    时间: 2025-8-12 00:01
你的理论打法不错的呀,赢钱了应该是打法对你有用哦~来收藏下了解下了
作者: 徐子    时间: 2025-8-12 00:02
看到有人盈利我必须来支持一波,楼主不断努力啊
作者: wuzhaoshichao    时间: 2025-8-12 00:02
这样的理论还是可以多多学学一下。
作者: linxiaoshan888    时间: 2025-8-12 00:03
这个理论打法说起来是绝对有用的,我也来学习
作者: 不要脸最大    时间: 2025-8-12 00:04
这样的理论打法是十分科学好有道理哦,我也来收藏
作者: jackcool1011    时间: 2025-8-12 00:06
这个钱真多啊,机构还是无敌的
作者: 老衲来了    时间: 2025-8-12 00:06
钱包一般肯定是会选择能相信的啊
作者: 护国石柱    时间: 2025-8-12 00:06
交易平台一般肯定是会选择能够相信的啊
作者: 春娇与小智    时间: 2025-8-12 00:07
还是必定选有实力的钱包去交易哦。
作者: jslinen    时间: 2025-8-12 00:07
基本理论也是要学习的了吧
作者: 一帆风顺发    时间: 2025-8-12 00:07
我现在还是研究一下理论打法,谢谢你的分享,我也来学习
作者: 星星知我心    时间: 2025-8-12 00:07
这个理论打法是需要向这个楼主多学习一下的。
作者: 林武风    时间: 2025-8-12 00:08
理论用得好,赢钱的时机就来了。
作者: 赌神归来    时间: 2025-8-12 00:10
我的成果的功劳都是楼主像这样的理论分享。
作者: 22301    时间: 2025-8-12 11:44
这个较量也是要去了解下看看了啊。
作者: 舞出精彩    时间: 2025-8-12 12:40
有的看了啊,也是有一个较量了




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