标题: 加密“投机”演化论：进入“成年时代”市场，从投机到真正持有（转） [打印本页] 作者: mattf 时间: 2025-8-10 16:37 标题: 加密“投机”演化论：进入“成年时代”市场，从投机到真正持有（转） “互联网资本市场”这个词涵盖了很多含义。在今天的语境下，互联网资本市场指的是纯粹依靠区块链技术优势所催生的“炼金术”成果：无视地理边界的金融科技。你可以用“魔法互联网货币”进行借贷、将国库券和私人信贷通证化、发行稳定币——在今天的传统金融与数字资产交汇的世界里，人们将这一切都称为“互联网资本市场”。 Y" K' r* R1 w. W O. l
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但对于在链上交易领域里出生入死、呼吸着这一资产类别气息的老兵来说，互联网资本市场的含义不仅仅是“链上国库券”——它指的是 NFT、DeFi、IC0和过去十年里发明的各种投机工具，以及自2015年以太坊上第一个智能合约部署以来便可交易的代币。" ] w' o1 B$ T: X
8 r J+ P* V5 r" r& q, ^; p5 w本文旨在聚焦币种、叙事、十倍、百倍、空投背后的原始逻辑，剖析互联网资本市场的这一面。我们即将迎来一个，OG加密玩家口中的“新元宇宙”（new meta）。要剖析这一点，首先要观察这些资本形成机制，以及它们带来的差异。 8 A* j2 A" z/ I . u1 ?% E8 l* ^2 B6 ?0 @6 [市场融资机制的演变9 _. Y- v3 Y/ D5 D; W
回顾过去几个周期，我们看到市场融资机制在不断变化。从 ICO、到中心化交易所山寨币（CEX Alts），再到meme币……上图中已经进行了概括，其可以简要总结为： 6 A7 l) S# q i Y; Z* w1 Z/ C+ g% o3 ~) | k
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原始 ICO（2017 年代）' f9 `! v- }+ j
这种机制里，基于项目方的“承诺”出资，目的是卖给更大的“傻瓜”。技术几乎不怎么真实可用，或者根本无价值增益。大多数时候是一场“击鼓传花”。典型案例：Bitconnect、Dentacoin 等。 1 Z* x' @% X6 ~7 b 0 d6 H* a1 o0 i7 N$ X" cVC 天堂（2021 泡沫期） # J. q& p% P. ?: ?+ u. q4 }2 L: o这一波浪潮吸引了机构资本，但回头看，对行业造成了极大伤害——估值高得离谱、激励设计糟糕（拿着一亿美金谁还肯干活？）。 不过，这一波也带来了更靠谱的产品——所以并不能一棒子打死。虽然通胀估值严重，但其中也诞生了许多今天你热爱的协议。 以 Ethena 为例：我很喜欢它，但“给得太多太早”的机制，确实损害了它“代币上涨”的早期表现；然而，它无可争议地是目前最出色的加密产品之一。这也是 Solana、Uniswap 等项目崛起的时代。如今即便对它们的治理或运营有异议，但不可否认，这一切并非全然糟糕。+ u! v" k4 w9 |% n2 F