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标题: VC警告「比特币储备公司」：死亡螺旋难以避免，崩盘恐引发熊市 [打印本页]
作者: 天策小编-哈尔    时间: 2025-7-2 09:00
标题: VC警告「比特币储备公司」：死亡螺旋难以避免，崩盘恐引发熊市
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+ q; V2 Z4 }2 s, e1 b) @8 d" X3 o. l/ u" A* N& y$ u

随着比特币（BTC）逐渐被大型企业、ETF 和家族办公室纳入资产负债表，所谓「储备型公司」（Bitcoin Treasury Companies）迅速崛起。然而，风投机构 Breed VC 于6月28日发布研究报告，直言当前热潮背后潜藏结构性风险，一旦引爆，或将成为下一轮加密熊市的导火索。


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储备热潮背后的七步死亡螺旋

据统计，全球已有超过 250 家机构持有 BTC，仅 2024–2025 年间就新增数十家。Breed VC 将潜在失败路径总结为**“七步死亡螺旋”**：

) e& G; Z# ~7 G' `) p, \7 {

比特币价格下跌

; `! H+ k/ s- n% n( |# {

mNAV（市值/净资产）下滑


- n; o4 G; B% G& M

股价接近净值，溢价消失

9 D* {% w9 r1 _) x3 O9 W

融资管道收紧

- M/ F; r7 J& @% T: |+ z2 L" b

杠杆断裂或触发保证金追缴


" A& b; A' O/ p

被迫抛售比特币


$ y1 G+ P5 |& T( r, P

最终走向并购或破产

/ P$ i4 f% Z: F% d

报告指出，mNAV 溢价越高，公司越能拖延死亡螺旋的启动，但一旦溢价崩解，连锁反应将迅速加剧。


9 \4 Q+ S3 u/ [  Z7 \* M, h

融资方式决定企业命运

Breed VC 指出，多数储备公司通过增发股票购入比特币。虽然会稀释股权，但只要 mNAV 溢价存在，这类融资既便宜又无到期压力。相比之下，采用可转债或其他债务工具的公司则面临更大风险：利息支出、到期压力及市场利率上升都可能触发流动性危机。


* @4 ^& n7 B$ _. a; T/ c5 y" w

“一旦 mNAV 跌破 1，融资窗口几乎瞬间关闭，任何形式的杠杆都变成定时炸弹。”

——Breed VC 警告


# E, G' _* v3 J, _9 Z9 u

MicroStrategy：高风险中的生存样本

作为储备公司代表，已更名为 Strategy 的 MicroStrategy 拥有约 58 万枚 BTC，总负债接近 300 亿美元，其中可转债将于 2027 年到期。


& [# o, c0 I# C$ l

公司通过三项策略维持生存：


+ f1 E$ A) M% v" P- }6 e) v5 k

持续提高每股持币量（Bitcoin-per-share）


$ J$ u/ D# e5 ]/ @  |# i

CEO Michael Saylor 主动沟通，维持 mNAV 溢价

1 g4 o* j% |$ z3 `

使用低成本长期借款，避免短期债压


8 x( P6 s" H1 V8 o4 n: Z

Breed VC 总结其五大生存要素：去杠杆、治理强化、长期愿景、积极沟通与准备并购退场。


8 Y% e6 w- g5 j0 D7 g7 o8 s6 L

投资人必须关注的三大指标

Breed VC 呼吁投资者在追逐「比特币概念股」时，应紧盯以下三项关键数据：


. {5 O" F: V$ P/ U8 I. K

公司 mNAV 水位


2 h0 I) L+ N' I& l

负债与融资结构


& R% x* Q3 L5 b7 y3 m/ k9 O

每股比特币持仓比（Bitcoin-per-share）


2 U; Y$ c% r$ q* U* X" @; J

目前市场仍以股权融资为主，尚未外溢至系统性风险。但若未来更多公司转向高杠杆运营，死亡螺旋将不再是个别风险，而是行业危机的前兆。


  d+ o% a* o1 S9 A! N

即便2025年川普ZF可能带来更友善的监管氛围、会计准则的标准化提供短期支撑，也无法弥补企业内部财务结构的深层脆弱。


6 g& ]2 V% h. }  }+ n

在加密市场剧烈波动的大环境下，「以少胜多」的关键并不在于 BTC 的涨跌，而是企业是否具备严谨的融资策略与韧性的经营能力。投资者若能读懂 mNAV 与杠杆结构，才能划清真正的风险边界。


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作者: jackcool1011    时间: 2025-7-2 09:31
死亡螺旋都来了，现在金融名词多啊
作者: 22301    时间: 2025-7-2 11:33
这个倒也是可以去了解下看看了。
作者: 天策-思思    时间: 2025-7-2 12:06
感谢分享这条最新快讯，让我们第一时间掌握新动态，大家一起来看看吧！
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作者: lantianyun    时间: 2025-7-2 14:21
关注一下这样新闻还是可以
作者: 当你老了    时间: 2025-7-2 15:44
这个也是很详细了，也是可以好好看看了解下来的额！
作者: 一切恭敬    时间: 2025-7-2 16:44
我一个比特币也没有，决定死不了。
作者: rainwang    时间: 2025-7-2 17:59
这个时候啊，就不要再下大家了好吧
作者: 爱美的女人    时间: 2025-7-2 21:58
这些离我们也是太远了啊，不懂
作者: 天策-菱玖    时间: 2025-7-3 13:00
别只看币价，融资才是命门
作者: 舞出精彩    时间: 2025-7-4 12:47
VC警告这是能在说明了什么啊
作者: 天策-瑶娥    时间: 2025-7-6 20:40
虚拟币资讯必须看看哟，各位可到论坛的虚拟币大厅逛逛
作者: 维维豆奶    时间: 2025-7-7 08:30
比特币现在什么价位好久都没关注过了
作者: 德罗星    时间: 2025-7-7 12:55
比特币我也是看看了的啊.



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