- m9 Q# D9 U4 [' i2 M于佳宁指出，加密资产ETF的广泛推出可能带来一定风险，特别是在市场操纵和系统性风险的控制方面。随着大额资金的快速流入和流出，市场可能面临极端行情下的流动性冲击，特别是在宏观经济不确定性较 , ]3 v/ s+ S k0 P" \+ b$ X/ d* p2 K$ ?$ Y" S% V% r( Y m$ E8 H
大的情况下。因此，监管机构在未来仍会保持对市场运行和风险管理的严格监控。. r/ V7 j% i) y! ]% ~% b
- K/ G& M. ~& J5 f4 t监管成最大“拦路虎” 5 d0 [, B1 [0 a# p" e % j4 a! K% O/ j3 f& E监管机构对加密货币市场的态度，成为影响ETF发展的关键因素。 $ l# Y* c- x1 i+ x4 c6 V2 z* N$ f6 Z y0 w, H; e7 v, M, }" Y7 l0 N N
“尽管美SEC对比特币和以太坊现货ETF持开放态度，其他加密资产的ETF申请依旧面临着诸多挑战。”于佳宁认为，这主要源于加密市场固有的波动性和易受操纵的特性。莱特币和Solana等资产相较于比特币和以$ g- j+ L, V3 X' O) z7 e
9 Z" {( l! E, X/ O- L2 O3 e2 P太坊，市场成熟度和流动性相对较低，容易受到单一事件或投资者情绪的影响。( v$ J2 r n4 S# h1 r
3 _! e! c6 ?# @. Z% ~' F' t. L“SEC在审核这些加密资产ETF时，必然会加强对市场操纵、资产托管安全性以及透明度的审查。因此机构在申请这类产品时，需要充分证明其具备足够的市场流动性和安全的交易机制，以获得监管机构的批准。”# ]& _( W# b4 M% b
3 \% A$ o% j$ d% w5 k6 P6 p
于佳宁如是说。 $ `5 y$ U: y. h; B. u8 c 0 S H) d6 L3 U1 L7 K, p4 Q% G3 d \10月18日，SEC正式对此前法院作出的XRP裁决提出上诉，再次引发了关于加密货币交易所的XRP销售是否符合证券条件的法律争议。监管机构对法院裁决的关键方面提出了质疑，包括清除Ripple公司高管和非 . B( S- g+ Y, V 1 O; L, {3 \; Z5 \现金XRP分配的裁决。 1 c- [' x% C7 w 9 \+ y$ l: w- ]; p日前，SEC再次推迟了对现货以太坊ETF期权的决定，将裁决的截止日期从10月19日推迟至12月3日。SEC表示，其需要更多时间来考虑该申请提案。与比特币ETF相比，以太坊ETF上市后的表现显得差强人意，连( k" D0 ^; S0 w4 W4 W) w* @
. y) M% @7 e e/ Q8 |* k: M2 Q
续出现资金负流入，截至目前，以太坊ETF已经经历了5.56亿美元的净流出。/ Z1 }& W- [. E9 i7 v
: O; e5 o E. P, Y! u; o. a于佳宁认为，监管不通过的主要担忧集中在三个方面：市场操纵风险、流动性不足以及托管安全性。加密市场与传统金融市场相比，仍具有较高的波动性，且市场透明度和价格操控问题较为突出。美SEC等监管 % y: p$ v& ?# N8 D |9 N' g * ]# J, x# O" M4 w! n R: q机构对市场操纵的高度关注，尤其是针对非比特币或以太坊等市值较大的加密资产，其较低的流动性和潜在的市场操控行为，会成为阻碍ETF申请通过的重要原因。. X; k. j+ A3 b! D' S
6 C) W* E0 m ~& @ e5 k根据最新报告，美国监管机构自2019年以来，已从25家加密货币公司收取了高达319.2亿美元（约合人民币2272.6亿元）的罚款及和解金，这也显示出监管机构对加密市场风险的高度关注。 c4 g' f# `& Y# \- k* u, p # R0 m% P" u9 b5 e9 E% b截至目前，2024年美国监管机构与加密货币公司共达成8笔和解，收取了超过190亿美元（约合人民币1352.72亿元）的罚款和解金，这个数字创下了历史新高，比2023年增长了78%，与2022年相比增长了8327%。( O; F2 j+ O& C' c) p
* V; W5 w! Y1 n7 V4 k5 M
对此，于佳宁表示，美SEC对加密资产市场的态度可以被视为一种务实的合规与监管平衡举措。SEC的频繁执法并不仅仅是针对个别公司或项目，而是反映出其整体监管逻辑，即希望通过规范行业，防止市场滥用和 8 S, V' _8 F! [0 K; t4 Y: X f, {- N- f! t
投资者受到伤害。' g- |) |! w! S V5 O; W
" l5 ?6 ]9 }0 M; o$ p, o m0 r“从长远来看，监管趋势将更加趋向制度化和细化。”于佳宁认为，未来全球加密资产监管将逐步趋同，包括美国在内的主要经济体可能会通过立法或行政令为加密资产提供更明确的法律框架。例如出台更具包容性的 + h6 Y" ^3 Y d* H1 C2 L, {: \* R, i
法规，允许更多合规企业进入市场，同时为加密资产交易所、托管机构和DeFi平台设定标准。这意味着企业若能提前遵循严格的合规操作，将会获得更大的发展空间，尤其是那些愿意配合监管、提升透明度的企业，8 ?, A* L, q {2 Q+ S; ~& M: C8 x
