2 `9 U2 m9 `+ M" |6 d大数据技术的发展可以分为硬件产品、基础软件、应用软件、数据源、数据基础设施、数据流通等6个细分赛道。其中，智能终端、大数据平台、数据可视化、企业运营生成数据、数据中心和数据开放共享平台分别为各个赛道的热门板块。0 C' A/ C- j0 l: e6 p
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, r) V% ~5 w; O. E①中科院自动化所的跨模态通用人工智能平台“紫东太初”，就能够做到“以图生音”、“以音生图”& E" \) v% m" }8 U4 j6 x
9 c6 u5 T: p5 h' G) K" {6 u3 }" `②百度文心大模型的“AI画家”，则在前不久的元宵节，生成与地点相匹配的专属画作。0 K' [8 Q! l: d' g. k8 `* k
5 c |" B1 M; {: }/ l- Z3）部分数字人、虚拟人制作，AI合成全新的人物形象，与用户开展互动; D5 Q+ l, C* y& z) D
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①AI手语主播，通过AI算法将文本转化为手语信息，为听障朋友提供服务$ x3 Z$ b p& N+ W
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②品牌代言人，火星车数字人祝融号跟广大用户进行互动! A9 J% S7 u9 @& i K, x# u1 `
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③虚拟偶像，通过生动的表情、动作、语言等展示才艺，与粉丝对话; z0 d4 L3 d ^0 L: V$ \+ P4 h
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④智能客服、游戏陪玩等 . } Y8 v# U4 ?7 |) c1 T ' S2 B: M9 l# @8 F# W1 p3 K9 Z! | % [( T$ h3 h1 O6 A% P: O/ Z# E4 a, o6 |1 X5 }1 y6 X
我们看到，现在越来越多的创业者已经从单纯的虚拟形象设计转向智能交互、AIGC，简单的虚拟人主播只是数字助理的升级版，而未来的元宇宙中将依托虚拟形象、NFT等聚合承载更多创意与IP，这些生成的内容库又将成为后续创意的基础而不断迭代、裂变。 0 t" Y8 [$ B8 e! B; W0 X9 |* J6 [! G+ q! N8 J! k* b- `$ `
1.3.算力+激励——数字资产 POW：按劳取酬，元宇宙价值体现方式; f$ k; w2 C: I$ \$ d9 K% Q4 n
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使用算力自然需要付出成本，例如工业仿真、飞机设计、气象分析等，都需要大量的算力支撑，而激励机制是有效组织算力的手段。在区块链的世界中，POW是最早构建安全的去中心化网络的基础，随着算力的增长，区块链的安全壁垒越来越高./ O z- `: V' K/ j3 Y @. i
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) U/ R# h8 v4 tPOW，全称是Proof of Work，算力市场天然的价格机制。POW机制是工作量证明机制，即记账权争夺（也是通证经济激励的争夺）是通过算力付出的竞争来决定胜负准则。最早出现的区块链共识方式。矿工通过贡献算力而换取报酬的。如果提供的运算能力数量够多和范围足够广，那么就能有效防止黑客恶意攻击，保证整个网络安全。其特点是在节点足够多的情况下，去中心化且安全，这种机制下产生的数字资产为元宇宙价值的承载提供了媒介. 3 O0 o# r0 B. M% E0 q' S 3 _1 E5 \( z3 |, _" D4 H8 v; P4 r4 M. q* H2 f
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比特币和以太坊均采用的是POW机制。以比特币为例，矿工可以通过挖出新区块获得区块奖励或参与验证获得Gas费。矿工们在挖一个新的区块时，必须对SHA-256密码散列函数进行运算，区块中的随机散列值以一个或多个0开始。随着0数目的上升，找到这个解所需要的工作量将呈指数增长，矿工通过反复尝试找到这个解。比特币每10分钟出一个新的区块，挖出这一区块的矿工可以获得该区块内的所有BTC（当前是6.25个），总量是2100万枚，目前已有超过1900万枚被挖出。且区块奖励每4年减半，预计在2024年5月4日区块奖励变为3.125个BTC。POW机制是公平的，贡献的算力越多，获得的报酬越多，开出新区块的机会也越大。不仅确保了矿工们能够按劳取酬，也完成了整个账本的维护.3 e- K/ M1 V d: H
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我们在早前的研究中对POW挖矿受益进行过量化分析。随着BTC算力越来越高，ZF对其造成的巨量能耗有所管控，我国于2021年9月将挖矿列为禁止行为，国内的算力已迁移至美国、哈萨克斯坦、俄罗斯等地。但从技术层面看，POW是在市场约束与经济激励之间取得平衡的方式，对元宇宙底层的基础设施运行、分配方式提供了启示. 8 o0 d4 ]* z1 n! n7 u' l/ f \% @- M# v$ ]7 f
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8 T, c$ s+ X3 N' ?! h) D除POW这种共识机制以外，数字资产还可以使用POS，即权益证明，通过持有代币的数量来争夺记账权。1 }& ]0 }% m. K
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2.通信/存储（IT基础设施）6 }' S( M. r7 n; e! G
纵观通信发展史，传输速率的提升一直是主旋律，云游戏近年来也实现了高速发展，云计算是近年来发展最快的科技领域之一，伴随通信制式的持续升级，云端游戏已经成为现实。当我们需要建造一个逼真写实的虚拟世界时，基于体素/3D建模的底层搭建模式需要通过提高分辨率、增加滤镜来实现。这对于设备硬件要求很高，为了解决这一问题，通过云计算处理以后传输给终端设备是一个较好的解决方案。由此，通信/存储技术的成熟将会夯实元宇宙网络层面的基础。在此，我们从数据、算法、激励这三个层次与通信、存储一一结合，分别是5G、隐私计算和分布式存储来讨论。1 ?" c" C3 f# X6 ^
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2.1.通信/存储+数据——5G：元宇宙的软硬件和应用的底层设施 $ C! i4 z" T/ x# A! L' v6 o0 s' N2 |+ ]
元宇宙时代的开启促进各类相关软硬件行业发展，包括大数据、云计算、区块链、网络安全、时延敏感网络、虚拟现实和增强现实等，而通讯网络——5G将这一切连接在一起。 # b5 u) e$ [6 Y g+ }+ d 6 |* R5 O" @% J6 z7 M元宇宙相关技术依托于5G作为底层基础。; p; t5 ^# x: I' w$ ^
8 y, K% q# ?3 Q, a) E1）云AR/VR：VR/AR业务对带宽的需求是巨大的。高质量的云VR/AR不仅能满足用户日益增长的体验要求也能降低对于设备的要求。虽然现有4G网络平均吞吐量可以达到100 Mbps，但一些高阶VR/AR应用需要更高的速度和更低的延迟。4 C ?1 H* _% U
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2）云游戏：通过将计算与显示分离，降低了设备门槛。云游戏通过将游戏运算过程转移到云端服务器，使得游戏不再依赖游戏终端的硬件能力。云游戏平台通过大规模的服务器集群，硬件能力非常强大，几乎可以看成是无限的。通过连接云游戏平台，用户使用手机、平板等移动设备也能体验最新的主机级大型游戏。云游戏对于带宽的要求高。带宽越高，视频流质量越好。且当高峰时期也需要能保证稳定性，对于5G的网络容量是一个挑战。 j! w* J& k' J( d8 f
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" v' k, x$ q! ^" cSTEPN也是一个区块链应用于可穿戴设备相结合的案例。诞生时间虽短却迅速获得了市场的目光。在购买了跑鞋NFT之后，用户可以通过跑步来赚取代币GMT。2021年8月诞生至今，已经拥有了15万的社区会员和21万推特粉丝，用户连接STEPN已经跑了435万公里。其将NFT与DeFi、可穿戴设备相结合完成的一个具有GameFi和SocialFi属性的应用.% M9 I m8 O4 B, l8 `% k# ~
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; l3 M# F( H8 Y0 O$ I5 c2 @ ; L' |" V" s- i& y2.2.通信/存储+算法——隐私计算：可用不可见，元宇宙数据流通方案; {/ s2 X5 h: {6 \3 b$ o
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隐私计算是指保证数据提供方不泄露原始数据的情况下进行数据的计算和分析。保障数据在流通和融合的过程中“可用不可见”。正如我们之前提到的，元宇宙作为一个数字世界，本质是在不断产生和处理数据，如何实现数据的价值的核心难点不在于数据的采集，而在于数据及时、准确的处理。在这一过程中，如何确保数据的安全和隐私是核心。隐私计算是涵盖了众多学科交叉融合的技术，可从底层硬件、基础层和算法应用三个角度加以区分。* B; \8 o" {: o: ]- I
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3 T; v+ K. q. ]& M& D / U# X0 D e; w/ r, S近年来，数据立法进程加快，尤其强调了数据应用过程中的数据安全。《中华人民共和国网络安全法》《中华人民共和国数据安全法》和《中华人民共和国个人信息保护法（草案）》逐步完善了数据相关的立法。& H. ~1 e1 w& r% b7 B$ s7 u
5 j( h1 {5 X6 ]; Z隐私计算目前主要被应用于金融、互联网和医疗领域，最主要的用途是联合风控、联合营销、智慧医疗和电子政务等。4 d2 Z, l; B' C' [9 H
+ f$ H5 X9 d1 T# g" C5 I; H1）联合营销：由于数据的维度和场景不同，往往是分散且割裂的，整合多机构和多维度的数据才能构建更完整的用户画像来更好的落实营销目的。 ! c% F- u5 w" { v; J! \% V+ w5 F" o# l9 W, Y
2）联合风控：在金融领域的重要应用场景。金融机构的特殊性导致金融机构之间或与其他行业之间的数据融合壁垒较高，产生“数据孤岛”现象，提升金融机构风险识别难度。 . z7 X2 W8 o; }1 t6 T {% _. G% G5 f
3）智慧医疗：医学研究和分析依赖大量数据积累，分散在不同机构和业务系统内的数据会约束临床科研成果的产出。6 _$ L( u( D( Q: @! Q, M' a
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虚拟人的灵魂在于其有没有AI与真人和现实交互。智能驱动型虚拟人可通过智能系统自动读取并解析识别外界输入信息，根据解析结果决策数字人后续的输出文本，然后驱动人物模型生成相应的语音与动作来使虚拟人跟用户互动。目前已有企业开始逐步涉足，但仍需要继续深入研究机器学习、计算机视觉、自然语言处理等先进计算机技术来实现。# D _) d) w+ n, l
( d" ^# S. F6 Y: J数字化身作为身份认证是NFT的一种应用场景，NFT的产生带来了许多想象空间。元宇宙中，除了信息和代币以外，皆是NFT。在过去的这一年，NFT的发展非常迅速。作为全球最大的NFT平台，Opensea的交易量从2021年7月以来大幅增长，最高单月交易额接近50亿美元。; q* Q9 ~; l/ J2 I# p E
; v) q$ V0 u! k6 _2 [ + O2 [! w" d ^' k3 p) U ( N5 l3 [. I8 o3 S其中，知名项目无聊猿（BAYC）不仅推出了MAYC、BAKC这些衍生的NFT项目，还发行了Ape Coin这一代币。正式宣布推出ApeCoin后，BAYC地板价出现上涨。据NF**O.io最新数据显示，无聊猿BAYC地板价达到103ETH，24小时涨幅为14.95%。 2 M. h7 }& l% I4 B0 S - E2 s% {) s3 l! P0 C: u % t2 n S# q) l4 V$ X! y4 ~# e1 H" W3 ^$ }
2）BAYC：全称Bored Ape Yacht Club，无聊猿猴游艇俱乐，于2021年4月上线。它是一个发行量为10,000枚的NFT代币的总称，是基于ERC-721标准的独立数字收藏品。这1万枚NFT代币中的每一个都是一个独一无二的类人猿的头像，通过编程方式基于帽子，眼睛，神态，服装，背景等170多种不同的特征中随机生成。这些BAYC猿猴头像被用作其专属俱乐部的会员代币，通过购买BAYC NTF即可拥有Yacht Club会员卡，享有俱乐部会员的福利，如：空投BACK和Ape Coin等一些激励活动。$ m9 o; E2 M3 p$ A
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3）MAYC：全称Mutant Ape Yacht Club，变异猿，包含20,000多个变异猿，只能通过将现有的无聊猿暴露于 MUTANT SERUM或在公开发售中铸造变异猿来创建。不仅是一种全新的用NFT奖励无聊猿持有者的方式，同时也允许新入场者以较低级别的成员身份进入BAYC生态系统。" S( p5 |( j# L0 R! v. Y
! m0 X {% s( H* V; ~9 [4）BACK：全称Bored Ape Kennel Club，也是作为无聊猿NFT持有者的奖励，每一只无聊猿可以匹配一只狗。 , g3 a1 L) c0 g" u% I0 A: F5 L) A+ J$ g& a
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5）Ape Coin：是Bored Ape Yacht Club生态系统以及未来Yuga 产品和服务的主要代币。 0 G! b3 v! v7 j5 @. l # E) i* J& l+ O% ?! b3 V$ m: ~/ H6 j4 w ?5 N$ E, o( W- n# a/ f
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Ape Coin的发行对于NFT项目来说，介绍了一种新的思路。但对于BAYC母公司来说，还只是开始。根据团队公布的计划，后续将进行一系列土地NFT发售、空投和BACK货币化的活动。打破了去年市场对于NFT仅作为确权和认证的认知。持有NFT也可以成为享有项目方激励活动的权力令牌。 1 P( `: h9 H: W' M- L2 I7 x7 N6 p* Q8 o N& t* ?6 m# d# Z
2 [( o- e9 e1 o9 `6 h2 p# g5 b+ a 3 Y/ _& n, E* `$ v! x2 W随着NFT合约的多样性，衍生出了许多不同的应用场景。GameFi是NFT衍生出的一个应用场景，2021年由Axie Infinity带领，展开了“Play to Earn”的热潮。在短短一年的时间内，衍生出了“X to Earn”系列。主要核心在于其能够帮助认证身份和确权的功能，为元宇宙底层功能搭建提供了有利工具。 4 x3 H( Z G: Y9 z# N " d8 u U. ~% V, ~ X0 [0 p3 f* t2 y6 `# X0 H& W* z
' X% e) q* T: } ?4 {6 h& B三．投资策略4 }5 D4 P+ q3 `* O2 t! z
随着对于元宇宙发展的认知更为清晰和完善，游戏、娱乐只是元宇宙的一部分。元宇宙与现实世界的边界是模糊的，利用虚实交互使人类生活变得更便捷更舒适才是元宇宙的核心价值。由此，我们将元宇宙分为两个维度，每一维度分别含有有三种要素：算力、通信和存储、光学显示以及数据、算法和激励。这两个维度的要素两两结合，组成了构成元宇宙的九宫格，分别是：大数据、AIGC、数字资产POW、5G、隐私计算、分布式存储、AR/VR、数字孪生和3D展示、虚拟人/NFT。 % V+ M, p9 c% g6 o8 G, A$ _# X8 n 7 i- U; R. p- n% j0 ]$ Y目前来看，元宇宙仍处于发展初期，难以估量盈利贡献，主要催化剂可关注海外巨头，如微软、Meta、英伟达、推特后续的产品发布，以及国内互联网龙头等在元宇宙、NFT维度上打通传统产品矩阵后的变化。同时，我们关注到，众多新能源汽车、消费品品牌都将元宇宙作为新的营销空间，部分平台的日活增长迅速，未来或许会有量变到质变的积累。/ Q5 ?" @3 y8 [' x4 x